Trotz der Entscheidung der Federal Reserve vom Mittwoch, die Leitzinsen in diesem Jahr zum dritten Mal zu senken, sehen mehrere prominente Marktstrategen in naher Zukunft einen großen Ausverkauf an den Aktienmärkten. Peter Cecchini von Cantor Fitzgerald geht davon aus, dass der S & P 500-Index Anfang 2020 bei 2.500 liegen wird, was laut Business Insider bis Anfang nächsten Jahres einem Einbruch von rund 18% entspricht. Er geht davon aus, dass die Produktions- und Verbraucherdaten rückläufig sind, was eine Rezession in der zweiten Hälfte des Jahres 2020 erwarten lässt.
Albert Edwards von der Societe Generale merkt an, dass die Aktienkurse schneller gestiegen sind als die Gewinne, und er findet, dass dies an die Dotcom-Blase erinnert. In der Zwischenzeit scheinen die Zinssenkungen der Fed an Kraft zu verlieren, berichtet das Wall Street Journal. Ein Grund für diesen Potenzverlust ist, dass die Investitionen in Wohnimmobilien, die von Kürzungen in hohem Maße profitiert haben, im Verhältnis zum US-BIP zurückgegangen sind. Darüber hinaus zögern Unternehmen aufgrund der weit verbreiteten Unsicherheiten hinsichtlich des globalen Wachstums und der Handelsspannungen, zu investieren, auch wenn sie Kredite zu niedrigeren Zinssätzen aufnehmen können.
Bedeutung für Investoren
"Die Rezession bei den sich entfaltenden Gewinnen wird die 'Wachstums'-Betrüger bloßstellen und sie werden zusammenbrechen, da sie bei den falschen' Wachstums'-PE-Bewertungen mit den falschen EPS-Projektionen sind", sagte Edwards, wie in einem anderen BI-Artikel zitiert. "Genau wie im Jahr 2001 werden die Anleger es nicht abwarten, echte Wachstumsaktien von den Betrügern zu unterscheiden. Die Anleger werden den gesamten Sektor zuschlagen und ihn später herausarbeiten", fügte er hinzu.
Die zentralen Thesen
- Eine Rezession im Jahr 2020 ist zunehmend wahrscheinlich, ebenso wie ein Ausverkauf von Aktien. Die Aktienkurse sind trotz schwacher Gewinne gestiegen. Die Auswirkungen der Leitzinssenkungen der Fed auf die Wirtschaft nehmen ab.
Während Cecchini im verarbeitenden Gewerbe eine Rezession zu verzeichnen hat, ist er wie viele andere Analysten von nach wie vor starken Konsumdaten und Umfragen zum Verbrauchervertrauen nicht ermutigt. Er sagt, dass die Verbraucher in der Regel so lange ausgeben, bis ein wirtschaftlicher Abschwung einsetzt. "Es gibt nicht viel Raum für Verbesserungen" bei Schlüsselindikatoren wie Arbeitslosigkeit oder Konsumausgaben, fügte er hinzu.
"Die Kreditvergabestandards verschärfen sich allmählich auf breiter Front", stellte Cecchini fest und stellte fest, dass die Konsumausgaben durch lockere Kreditvergabestandards gestützt wurden. Tatsächlich hat eine große und zunehmende Zahl von US-Verbrauchern Schwierigkeiten, ihre Rechnungen, einschließlich des Schuldendienstes, gemäß einer Umfrage von UBS zu bezahlen.
Führende Investmentmanager werden nach der jüngsten Veröffentlichung der von Barron's durchgeführten Big Money-Umfrage zunehmend bärischer. Unter den Befragten sind 31% bärisch auf Aktien, der höchste Stand seit Mitte der 1990er Jahre, während nur 27% bullisch sind, weniger als die Hälfte des Anteils vor einem Jahr. Einzelne Anleger, die ebenfalls von Barron's befragt wurden, sind ähnlich düster: Nur 29% bezeichnen sich als bullisch, und 42% glauben, dass US-Aktien überbewertet sind.
Unterdessen verzeichnen die CEOs von Unternehmen das niedrigste Vertrauensniveau seit der Finanzkrise von 2008, und eine Mehrheit der CFOs von Unternehmen erwartet, dass sich die US-Wirtschaft bis zur zweiten Hälfte des Jahres 2020 in einer Rezession befindet, wie zwei andere kürzlich durchgeführte Umfragen belegen.
John Hussman, ein Investmentmanager und ehemaliger Professor, ist ein weiterer prominenter Bär. "Ich gehe davon aus, dass der S & P 500 nach Abschluss des aktuellen Marktzyklus zwischen 50 und 65% verlieren wird", sagte er BI in einem anderen Bericht.
Während Hussman von einigen als "Dauerbrenner" für überbewertete Aktien verhöhnt wird und während eines Großteils des gegenwärtigen zehnjährigen Bullenmarktes auf einen Absturz zusteuerte, hatte er in der Vergangenheit einige bemerkenswert korrekte bärische Calls. Er prognostizierte den Dotcom-Crash von 2000 bis 2002 und den Bärenmarkt von 2007 bis 2009.
Vorausschauen
Cecchini ist am pessimistischsten in Bezug auf Transport und regionale Bankaktien. "In den nächsten drei bis sechs Monaten bin ich in Bezug auf REITs und Versorger relativ konstruktiver", sagte er gegenüber BI. "Die Zinssätze in den USA dürften mittel- bis langfristig gegen Null tendieren", fügte er hinzu. Cecchini empfiehlt Anlegern von US-Schatzanleihen, längere Laufzeiten zu wählen, bei denen die Zinsen höher sind und weniger unter Druck stehen als die kurzfristigen Zinsen. Zudem ist er bei Aktien deutlich untergewichtet als die meisten anderen Strategen.
