Die USA und China tauschten Ende letzter Woche in ihrem eskalierenden Handelskrieg, der das globale Wirtschaftswachstum belastet, neue Schläge aus. Die jüngste Runde der "Tit for Tat" -Tarife dürfte der US-Wirtschaft jedoch weitaus mehr schaden als frühere Runden. Die Auswirkungen dieser erhöhten Zölle könnten laut Morgan Stanley ein bereits laues globales Wachstum in die Nähe der Rezession bringen und die US-Wirtschaft erheblich belasten.
"Wir glauben, dass die USA jetzt wahrscheinlich einen größeren Einfluss haben werden als in früheren Eskalationsrunden", schrieben die Analysten von Morgan Stanley in ihrem jüngsten Global Macro Briefing-Bericht. "Angesichts des nachlassenden Rückenwinds wirken sich die Auswirkungen der globalen Abschwächung jetzt stärker auf die US-Wirtschaft aus."
Was es für Investoren bedeutet
Am Freitag kündigte China an, zusätzliche Zölle in Höhe von 5 bis 10% für US-Waren im Wert von 75 Mrd. USD einzuführen. US-Präsident Donald Trump revanchierte sich und kündigte eine Erhöhung der Zölle von 10% auf 15% für chinesische Waren im Wert von 300 Mrd. USD an, die am 1. September und 15. Dezember in Kraft treten sollen, sowie eine Erhöhung der bereits bestehenden Zölle von 25% auf 30%. Dies wird am 1. Oktober in Kraft treten. Es erübrigt sich zu erwähnen, dass die Verhandlungen zurückgegangen zu sein scheinen.
Die Erhöhung der Zölle wird die ohnehin schwache Weltwirtschaft nur noch stärker unter Druck setzen. Das globale reale BIP-Wachstum ist im Jahresvergleich auf ein Sechsjahrestief von nur 3, 0% gesunken. Dies ist auf das nachlassende Vertrauen der Unternehmen, die Verlangsamung der Investitionsausgaben und das niedrigste Handelsvolumen seit fast sieben Jahren zurückzuführen. Der weltweite Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, der im zweiten Monat in Folge gesunken ist, befindet sich ebenfalls auf einem 7-Jahrestief.
Unter der Annahme, dass die kürzlich angekündigte Tarifrunde planmäßig in Kraft tritt, geht Morgan Stanley davon aus, dass sich das globale Wachstum stärker abschwächen wird als bisher erwartet. Für das erste Quartal 2020 wird nun ein Wachstum von 2, 6% gegenüber dem Vorjahr prognostiziert, gegenüber der früheren Schätzung von 2, 8%. Für die vier Quartale, die bis zum zweiten Quartal 2020 enden, wird ein durchschnittliches Wachstum von ungefähr 2, 7% erwartet, nur 20 Basispunkte über der globalen Rezessionsschwelle von 2, 5%.
"Wenn die USA die Zölle für alle Einfuhren aus China auf 25% anheben und China eine entsprechende Reaktion darauf gibt, dass diese Maßnahmen für 4 bis 6 Monate gelten, gehen wir davon aus, dass sich die Weltwirtschaft in 6 bis 9 Monaten in einer Rezession befinden wird", sagte Dr. der Bericht.
Inmitten eines schwächeren globalen Wachstums wird erwartet, dass die US-Wirtschaft die Auswirkungen des eskalierenden Handelskrieges intensiver spürt als bisher. Obwohl die Handelsspannungen in der zweiten Jahreshälfte 2018 eskalierten, erhielt die US-Wirtschaft von Trumps Unternehmensprofitabilität und Steuersenkungen, die die Einkommen der Verbraucher ankurbelten, Impulse. Dieser Effekt lässt jedoch nach und neue Stimulierungsrunden werden erst später in diesem Jahr wirksam und werden voraussichtlich viel kleiner ausfallen.
Der US-Arbeitsmarkt, der bisher eine relative Stärke aufwies, zeigt Anzeichen von Stress, da sich das bereits langsame Wachstum im verarbeitenden Gewerbe und im handelsbezogenen Sektor allmählich auf das allgemeine Geschäftsklima und die Gesamtinvestitionen auswirkt. Die Zahl der Beschäftigten ging im Juli im gleitenden Durchschnitt von sechs Monaten auf 141.000 zurück, nach 234.000 zu Jahresbeginn. Das Wachstum der gesamten geleisteten Arbeitsstunden verlangsamte sich von 2, 8% im Januar 2019 auf 0, 7% im Vergleich zum Vorjahr im Juli. Entlassungen stehen möglicherweise vor der Tür.
Wenn die Schwäche des Arbeitsmarktes anhält, könnte dies bald zu sinkenden Einkommen und geringeren Verbraucherausgaben führen. Der Verbraucher war einer der Lichtblicke in der US-Wirtschaft, aber die Stimmung sank im August aufgrund der Ankündigung weiterer Zölle und der Volatilität an den Aktienmärkten. Trotz der jüngsten Zinssenkung durch die Federal Reserve und der Erwartung einer weiteren Lockerung der Geldpolitik ist eine vollständige Erholung unwahrscheinlich, solange die Unsicherheit im Handel anhält und die Zölle bestehen bleiben.
Vorausschauen
Morgan Stanley gelangt zu dem Schluss, dass das Risiko einer weiteren Eskalation weiterhin nach unten gerichtet ist und dass weitere Runden höherer Zölle die Weltwirtschaft höchstwahrscheinlich in eine Rezession stürzen würden. Wenn jede Seite nicht nachgeben will, kann es sein, dass sich das globale Wachstum weiter abschwächt, bevor der wirtschaftliche Schmerz eine Erweichung des Willens und eine anschließende Lösung erzwingt.
