Können Selbstregulierungsorganisationen (SROs) eine Lösung für das Regulierungsproblem auf Kryptowährungsmärkten bieten?
Tyler und Cameron Winklevoss, die Eigentümer der Crypto-Trading-Börse Gemini sind, glauben, dass sie kürzlich einen Vorschlag für eine Virtual Commodity Association, eine Selbstregulierungsorganisation für Crypto-Währungsmärkte, vorgestellt haben, die durch Übernahme der Industrie die Preisfindung, Effizienz und Transparenz fördert Standards.
Ziel ist unter anderem die Einführung des Informationsaustauschs, regelbasierter Märkte und Überwachungssysteme in einer Branche, deren Funktionsweise der Kontrolle durch die Öffentlichkeit und die Regierung weitgehend entzogen ist.
Vorsichtig Willkommen
Ihr Vorschlag wurde von Mitgliedern der Kryptomärkte vorsichtig aufgenommen.
"Die (Kryptowährungs-) Branche leidet unter einem Mangel an Transparenz, manchmal an Ethik und zu einem großen Teil an klar definierten Regeln, denen die Teilnehmer folgen können", sagt Rob Viglione, Gründer von Zen Cash, einer Kryptowährung.
Die Kombination aus einer undurchsichtigen Technologie und einem für alle freien Ökosystem hat bei Ökonomen und staatlichen Regulierungsbehörden harte Reaktionen und extreme Aussagen hervorgerufen. Laut Viglione besteht die Gefahr, dass staatliche Regulierungsmaßstäbe durch den Austausch von Kryptowährungen "als Reaktion auf ungeheuerliches Verhalten zu weit kippen".
Die Einführung von Regeln könnte für SROs einige greifbare Vorteile mit sich bringen. Beispielsweise könnten Mindestkapitalanforderungen und -prüfungen dazu beitragen, Insolvenz zu verhindern und Vertrauen aufzubauen. Die meisten Kryptowährungen tauschen mit Fiat-Währungen und Tether, einer Münze, die mit dem US-Dollar paritätisch handelt und behauptet, entsprechende Beträge der Fiat-Währung auf ihrem Bankkonto als Deckung zu haben. Dies könnte ein Problem sein.
„Börsen, die mit Fiat (Währung) verbunden sind, bergen das zusätzliche Risiko von Liquiditätskrisen oder einer vollständigen Insolvenz“, erklärt Rachel Lam, Vice President für Regulierungsstrategie bei Polymath, einem Startup, das Dienstleistungen für die Ausgabe von Sicherheitstoken an Unternehmen anbietet.
Eine Selbstregulierungsorganisation könnte auch dazu beitragen, ein Innovationsökosystem auf den Märkten für Kryptowährungen zu erhalten. Ein Großteil der Investitionen in Kryptowährungen basiert auf den Erwartungen hinsichtlich des zukünftigen Wachstums der zugrunde liegenden Protokolle. Die jüngsten Probleme, ob sie nun eine Verlangsamung der Transaktionsgeschwindigkeiten oder eine Erhöhung der Transaktionsgebühren betreffen, haben nur die Notwendigkeit weiterer Untersuchungen zu Protokollen deutlich gemacht.
Staatliche Vorschriften könnten Innovationen zum Engpass machen, indem sie mit Compliance-Regeln in Einklang gebracht werden. SROs sind ein mittelmäßiger Weg. "Für die Aufsichtsbehörden bedeutet dies hoffentlich, die Sicherheit der Verbraucher zu gewährleisten, ohne Innovationen zu behindern", sagt Chris Housser, Mitbegründer von Polymath.
Sicher ist, dass dies nicht das erste Mal ist, dass Selbstregulierungsorganisationen vorgeschlagen wurden, um die Finanzmärkte zu überwachen. In den 1970er Jahren führte ein explosives Wachstum bei Futures-Kontrakten und Optionen zu einer Zunahme von Futures-Betrug und skrupellosen Akteuren in seinem Ökosystem.
Die Commodities and Futures Trading Commission (CFTC), die damals eine neu gegründete Agentur war, kämpfte um die Aufrechterhaltung der Ordnung, scheiterte jedoch und wurde von einigen sogar als „eine der am meisten vermasselten Agenturen der gesamten Bundesregierung“ bezeichnet Das Endergebnis war die Gründung der National Futures Association (NFA), einer SRO für Terminmärkte, die in Abstimmung mit der CFTC an der Umsetzung der Ordnung in der Branche arbeitet. Die Einführung der NFA brachte Ordnung und Konsens unter den Futures.
Kein Wundermittel
Es wurden bereits ähnliche, konzertierte Anstrengungen unternommen, um Ordnung in das Kryptowährungs-Ökosystem zu bringen. Japans Kryptowährungsbörsen haben sich beispielsweise nach dem jüngsten Coincheck-Hack zu einer SRO zusammengeschlossen. Die südkoreanischen Krypto-Börsen haben sich im November 2017 gegründet.
Trotz ihrer Popularität erweisen sich SROs möglicherweise nicht als Wundermittel für die Probleme einer Branche.
Zum Beispiel wurde der NFA vorgeworfen, Tatsachen zu verfälschen und Daten für ihre Zwecke zu manipulieren. Eine ähnliche Situation auf den Kryptowährungsmärkten könnte zum Zusammenbruch mehrerer Märkte führen, von Börsen bis hin zu Futures.
Viel hängt auch von der Governance der Agentur ab. "Wie bei jedem Gremium, das die Verantwortung trägt, muss sich die SRO weiterhin auf ihre Ziele konzentrieren und ihren Stakeholdern gegenüber reagieren und Machtmissbrauch vermeiden", sagt Lam von Polymath.
Da keine Details zum Vorschlag der Winklevoss-Zwillinge vorliegen, ist auch nicht klar, wie eine SRO in der Kryptoindustrie funktionieren wird. Für den Kontext führt NFA eine Reihe von Aktivitäten in seinem Dach. Diese reichen von der Durchführung von Prüfungen für den Handel mit Termingeschäften über die Durchführung von Prüfungen bei Mitgliedern bis hin zum Angebot von Swap-Ausführungsmöglichkeiten. Die rasante Geschwindigkeit, mit der sich Kryptowährungsmärkte entwickelt haben, hat einige große Löcher in ihrem Ökosystem hinterlassen. Ob eine einzelne Organisation oder ein Konsortium diese Lücken schließen kann, steht noch zur Debatte.
"Dies (Selbstregulierung) wird nicht von einer einzigen Einheit von Ökosystemprojekten erreicht", sagt Joseph Weinberg, Vorsitzender von Shyft Network, einer Blockchain-basierten Lösung für die Einhaltung von Identitäten, und fügt hinzu, dass das gleiche Problem von den G20 angegangen wird. OECD und FSB. „Die Kryptomärkte können Transparenz von Natur aus durch Blockchain-Technologien und Protokolle mit offenem Standard erzwingen. Und ich denke, wir können als Branche ein gemeinsames Regelwerk aufbauen, das Offenheit in unseren Märkten und für die Welt ermöglicht. “
