Dividendenkürzungen können Anleger, auch die Big Player, überraschen. Das heißt aber nicht, dass es unmöglich ist, im Voraus zu wissen, ob Ihre Dividende in Gefahr ist, gekürzt zu werden. Es gibt verschiedene Faktoren, die darauf hinweisen, wie sicher Ihr Dividendeneinkommen ist.
Im Gegensatz zu sicheren Anlagen wie Bankeinlagen oder Schatzanweisungen sind Dividenden nicht garantiert. Wenn ein Unternehmen in eine Bargeldkrise gerät, kann es versuchen, Dividendenzahlungen zu kürzen oder zu streichen, um sich selbst zu retten, aber solche Maßnahmen können die falschen Signale an den Markt senden. Sogar Safe-Haven-Unternehmen können zu Investitionslücken für Dividenden werden.
Betrachten Sie die US-Telekom AT & T. AT & T galt lange als stabiles Geschäft mit scheinbar risikofreien Dividenden und schockierte die Anleger im Dezember 2000, als es seine Dividende um 83% senkte. Aktionäre, die 22 Cent pro Aktie pro Quartal erwarteten, mussten lediglich 3, 75 Cent pro Aktie akzeptieren. Und es ist immer wieder passiert: Im Jahr 2009 gingen die Dividenden für S & P 500-Aktien um mehr als 21% zurück. Im Zeitraum von 2008 bis 2009 hat der S & P 500 Dividendenzahlungen in Höhe von 60 Milliarden US-Dollar geleistet!
Ist Ihre Dividende also gefährdet? Hier untersuchen wir Hinweise auf die Dividendenkürzung von AT & T im Jahr 2000, um Ihnen Hinweise zu geben, ob Ihre Auszahlung wahrscheinlich von Dauer ist.
Ergebnisentwicklung und Ausschüttungsquote
Achten Sie auf inkonsistente oder sinkende Rentabilität. Wenn ein Unternehmen keinen konstanten Gewinn erzielen kann, kann es sein, dass es sich nicht an seine Dividendenausschüttungen hält.
In den späten 1990er-Jahren geriet AT & T zunehmend unter Druck, als die Deregulierung die Telekommunikationsbranche für neue Marktteilnehmer öffnete und das Geschäftsergebnis erheblich beeinträchtigte. Betrachtet man die Gewinn- und Verlustrechnung von AT & T im Vorfeld der Dividendenkürzung im Dezember 2000, so ist der dramatische Rückgang des Ergebnisses von AT & T zwischen 1998 und 2000 kaum zu übersehen. Das Jahresergebnis je Aktie ging im Berichtszeitraum um mehr als 50% zurück.
In AT & Ts 10-K für das im Dezember 2000 endende Geschäftsjahr belief sich der jährliche unverwässerte Gewinn je Aktie von AT & T zwischen 1998 und 2000 auf 1, 96 USD, 1, 74 USD und 88 Cent. (Für die meisten Unternehmen finden Sie häufige und aktuelle Ergebnisinformationen in vierteljährlichen 10-Q-Berichten, die bei der SEC eingereicht und normalerweise auf Unternehmenswebsites veröffentlicht werden.)
Sinkende Gewinne, wie sie zwischen 1998 und 2000 bei AT & T zu verzeichnen waren, dürften die Kosten für die Zahlung der Dividende nicht decken. Ein guter Indikator dafür, ob sinkende Gewinne ein Risiko für Dividendenzahlungen darstellen, ist die Dividendenausschüttungsquote, die lediglich misst, wie viel eines Unternehmens in Form von Dividenden an die Aktionäre ausgeschüttet wird. Die Ausschüttungsquote wird berechnet, indem die Dividende eines Unternehmens durch das Ergebnis dividiert wird:
Ausschüttungsquote = Dividendenzahlung je Aktie / Ergebnis je Aktie
Nach Prüfung des 10-Q-Quartalsberichts von AT & T für das im September 2000 zu Ende gegangene Quartal (letzter Bericht vor Bekanntgabe der Dividendenkürzung von AT & T) verdiente AT & T 35 Cent pro Aktie und bot eine vierteljährliche Dividende von 22 Cent pro Aktie an 0, 63. Mit anderen Worten, AT & T zahlte 63% seines Ergebnisses in Form von Dividenden aus. Durch den deutlichen Ergebnisrückgang nähert sich die Ausschüttungsquote 1 an, was bedeutet, dass die Dividende fast den gesamten Gewinn des Unternehmens beansprucht. Wenn das Ergebnis nicht ausreicht, um Dividenden zu decken, ist eine Quote von 1 ein Signal dafür, dass eine Dividendenkürzung bevorsteht.
Cash Flows
Dividenden werden aus dem Cashflow eines Unternehmens gezahlt. Der Free Cash Flow (FCF) gibt den Anlegern an, wie viel Bargeld ein Unternehmen tatsächlich aus seiner Geschäftstätigkeit übrig hat, um unter anderem Dividenden zu zahlen, nachdem es andere Posten wie Gehälter, Forschung und Entwicklung sowie Marketing bezahlt hat.
Um den FCF zu berechnen, geben Sie eine Linie für die Kapitalflussrechnung von AT & T ein. Auch hier finden Sie eine jährliche Kapitalflussrechnung im 10-K-Dokument und vierteljährliche Kapitalflüsse in den 10-Q-Berichten. Die konsolidierte Kapitalflussrechnung von AT & T für das Jahr bis Dezember 2000 zeigt, dass sich der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit (operativer Cashflow) auf 13, 3 Mrd. USD belief. Von dieser Zahl werden 15, 5 Mrd. USD abgezogen, die für den laufenden Betrieb erforderlichen Investitionen, die in der Kapitalflussrechnung von AT & T weiter unten aufgeführt sind. Das bringt dir FCF:
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit - Investitionen = FCF
Der Free Cashflow von AT & T belief sich im Geschäftsjahr 2000 auf minus 2, 2 Milliarden US-Dollar - es gingen mehr Mittel aus als ein - und es wurde bei weitem kein ausreichender Cashflow generiert, um die Dividendenzahlungen zu decken. Um Bargeld zu finden, musste AT & T seine Dividendenzahlung kürzen. Die Anleger hätten sich jedoch Sorgen machen müssen, bevor der FCF dieses entsetzliche Niveau erreicht hatte. Wenn Sie zurückgehen und dieselbe FCF-Berechnung für die vorherigen Perioden durchführen, werden Sie einen deutlichen Abwärtstrend feststellen.
Ein weiterer wichtiger Faktor für den Cashflow ist die Verschuldung. Wenn eine Cashflow-Krise ein Unternehmen zwingt, zwischen Dividendenzahlung und Zinszahlung zu wählen, verlieren die Aktionäre ausnahmslos, da die Nichtzahlung von Zinsen zu einer Insolvenz des Unternehmens führen kann. Darüber hinaus kann die Nichteinhaltung von Schuldenverpflichtungen die Bonität eines Unternehmens beeinträchtigen. Je nach den mit seinen Schulden verbundenen Bedingungen kann ein Unternehmen daher gezwungen sein, die Schulden sofort vollständig zurückzuzahlen.
Beachten Sie, dass die Verschuldung von AT & T im Vorfeld der Dividendenkürzung stark angestiegen ist. Ende 2000 betrug die langfristige Verschuldung von AT & T auf den 10-Ks 33, 1 Mrd. USD; Wenn Sie sich ein paar Zeilen genauer ansehen, werden Sie feststellen, dass die Schulden von AT & T Ende 2000 mit 31, 9 Mrd. USD im folgenden Jahr fällig wurden.
Hohe Ausbeute
Berücksichtigen Sie bei der Beurteilung des Dividendenrisikos unbedingt die Dividendenrendite des Unternehmens, die die Höhe der erhaltenen Erträge im Verhältnis zum Aktienkurs misst. Die prozentuale Dividendenrendite errechnet sich aus dem jährlichen Dividendenertrag je Aktie dividiert durch den aktuellen Aktienkurs:
Dividendenrendite = Jährlicher Dividendenertrag je Aktie / Aktienkurs
Beachten Sie bei der Analyse der Dividendenrendite, wie die Dividende des Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen der Branche ist. Eine überdurchschnittlich hohe Rendite dürfte ein Vorbote für Dividendenkürzungen sein.
Berücksichtigen Sie die Dividendenrendite von AT & T im November 2000 - nur einen Monat vor der Dividendenkürzung: Sie lag bei 5%.
Während 5% nicht übermäßig erscheinen mögen, lagen die normalen Renditen in der Telekommunikationsbranche zu dieser Zeit im Bereich von 2 bis 4%. An dem Tag, an dem AT & T die Dividendenkürzung ankündigte (22. Dezember 2000), fiel der Aktienkurs auf 16, 68 USD, was für die Anleger einer Rendite von nur 1% entsprach.
Fazit
Anleger sollten ständig nach potenziellen Problemen mit ihren Dividendenaktien Ausschau halten. Die Ermittlung der Dividendenausschüttungsquote einer Aktie, die Berücksichtigung von Gewinn- und Cashflow-Trends sowie die Überprüfung der Dividendenrendite können Anlegern dabei helfen, potenzielle Probleme zu erkennen. Zwar müssen Sie Ihre Dividendenaktie nicht unbedingt beim ersten Anzeichen einer Schwäche verkaufen, es ist jedoch eine gute Idee, gründlich nach potenziellen Gefahren zu suchen.
