Was ist ein Zero-Beta-Portfolio?
Ein Null-Beta-Portfolio ist ein Portfolio, das so aufgebaut ist, dass es kein systematisches Risiko aufweist, oder mit anderen Worten, ein Beta von Null. Ein Null-Beta-Portfolio hätte die gleiche erwartete Rendite wie der risikofreie Zinssatz. Ein solches Portfolio hätte keine Korrelation mit Marktbewegungen, da seine erwartete Rendite der risikofreien oder einer im Vergleich zu Portfolios mit höherem Beta relativ niedrigen Rendite entspricht.
Beta verstehen
Grundlegendes zu Zero-Beta-Portfolio
Es ist ziemlich unwahrscheinlich, dass ein Null-Beta-Portfolio Investoreninteresse an Bullenmärkten weckt, da ein solches Portfolio kein Marktengagement aufweist und daher eine Underperformance gegenüber einem diversifizierten Marktportfolio aufweist. Während eines Bärenmarkts mag dies auf Interesse stoßen, aber Anleger werden sich wahrscheinlich fragen, ob eine bloße Anlage in risikofreie, kurzfristige Staatsanleihen eine bessere und billigere Alternative zu einem Null-Kosten-Portfolio darstellt.
Beta und Formel
Beta misst die Sensitivität einer Aktie (oder eines anderen Wertpapiers) gegenüber einer Kursbewegung eines spezifisch referenzierten Marktindex. Diese Statistik misst, ob die Anlage im Vergleich zum Marktindex, an dem sie gemessen wird, mehr oder weniger volatil ist. Ein Beta von mehr als eins zeigt an, dass die Anlage volatiler als der Markt ist, während ein Beta von weniger als eins anzeigt, dass die Anlage weniger volatil als der Markt ist. Negative Betas sind möglich und zeigen an, dass sich die Investition in eine entgegengesetzte Richtung bewegt als die jeweilige Marktgröße.
Stellen Sie sich zum Beispiel eine Large-Cap-Aktie vor. Es ist möglich, dass diese Aktie ein Beta von 0, 97 gegenüber dem Standard and Poor's (S & P) 500-Index (ein Large-Cap-Aktienindex) aufweist, während sie gleichzeitig ein Beta von 0, 7 gegenüber dem Russell 2000-Index (ein Small-Cap-Aktienindex) aufweist.. Gleichzeitig könnte es möglich sein, dass das Unternehmen ein negatives Beta gegenüber einem sehr unabhängigen Index hat, beispielsweise einem Schwellenmarkt-Schuldenindex.
Die Formel für Beta lautet:
Beta = Kovarianz der Marktrendite mit der Aktienrendite / Varianz der Marktrendite
Ein einfaches Zero-Beta-Beispiel
Betrachten Sie als einfaches Beispiel eines Null-Beta-Portfolios Folgendes. Ein Portfoliomanager möchte ein Null-Beta-Portfolio gegenüber dem S & P 500-Index aufbauen. Der Manager hat 5 Mio. USD zu investieren und erwägt die folgenden Investitionsentscheidungen:
Aktie 1: hat ein Beta von 0, 95
Aktie 2: hat ein Beta von 0, 55
Bond 1: hat ein Beta von 0, 2
Bond 2: hat ein Beta von -0, 5
Ware 1: hat ein Beta von -0, 8
Wenn der Anlageverwalter das Kapital wie folgt allokieren würde, würde er ein Portfolio mit einem Beta von ungefähr Null erstellen:
Aktie 1: 700.000 USD (14% des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0, 133)
Aktie 2: 1.400.000 USD (28% des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0, 182)
Anleihe 1: 400.000 USD (8% des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0, 016)
Anleihe 2: 1 Mio. USD (20% des Portfolios; ein gewichtetes Beta von -0, 1)
Rohstoff 1: 1, 5 Mio. USD (20% des Portfolios; ein gewichtetes Beta von -0, 24)
Dieses Portfolio hätte ein Beta von -0, 009, was als Beta-Portfolio nahe Null angesehen wird.
