Angesichts steigender Zinssätze blieben Unternehmen mit erheblichen variabel verzinslichen Verbindlichkeiten laut Goldman Sachs Group Inc. (GS) in letzter Zeit hinter dem Markt zurück. Sie haben jedoch eine potenziell renditestarke, kurzfristige taktische Handelsstrategie für diese Unternehmen identifiziert. "Diese Aktien sollten Schwierigkeiten haben, wenn die Kreditkosten weiter steigen, können aber für Anleger, die eine Umkehrung der Spreads erwarten, eine taktische Wertschöpfungschance darstellen", sagt Goldman. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 8 Bedrohungen für den Markt im Jahr 2018. )
Big Floater
Goldman identifiziert 50 Unternehmen im S & P 500 Index (SPX) mit einer hohen variabel verzinslichen Verschuldung im Verhältnis zur Gesamtverschuldung. Darunter sind diese 12 mit ihrer Gesamtverschuldung in Milliarden US-Dollar, variabel verzinslichen Schulden als Prozentsatz der Gesamtverschuldung und Preisänderungen seit Jahresbeginn bis zum Schluss am 3. April:
- The Walt Disney Co. (DIS), 26 Mrd. USD, 8%, -7, 5% Viacom Inc (VIAB), 10 Mrd. USD, 13%, -4, 5% General Motors Co. (GM), 94 Mrd. USD, 8%, -9, 9% % PepsiCo Inc. (PEP), 48 Mrd. USD, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 Mrd. USD, 10%, -14, 4% Lowe's Cos. (LOW), 17 Mrd. USD, 6%, -8, 1% Colgate -Palmolive Co. (CL), 7 Mrd. USD, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 Mrd. USD, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 Mrd. USD, 8%, -10, 3% Aetna Inc. (AET), 9 Mrd. USD, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 Mrd. USD, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 Mrd. USD, 14%, -24, 8%
Angaben zur Verschuldung beziehen sich auf Goldman per 29. März. Der Median für die 50 auf der Liste aufgeführten Unternehmen beträgt 14 Mrd. USD an Gesamtverschuldung und 9% des variablen Zinssatzes gegenüber 7 Mrd. USD bzw. 0% für alle nichtfinanziellen S & P 500 Unternehmen. Der S & P 500 war bis zum Ende des 3. April um 2, 7% seit Jahresbeginn gesunken. Goldmans Bericht "US Macroscope: Aktien mit variabler Verzinsung kämpfen mit steigenden Kreditkosten" wurde am 2. April datiert. (Weitere Informationen finden Sie unter: 9 Aktien, die besser abschneiden können als der Bullenmarkt: Goldman .)
Goldmans Strategie im Detail
Die Strategie basiert auf der Erwartung, dass der Benchmark-3-Monats-LIBOR-Zinssatz nach Ansicht der Goldman-Kreditstrategen eher durch "vorübergehende Angebots- und Nachfragetechniker" als durch ein erhöhtes Ausfallrisiko der Kreditnehmer überhöht wurde. Tatsächlich nannte der frühere Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, den LIBOR-OIS-Spread einmal "ein Barometer für Ängste vor Bankinsolvenzen", wie von Goldman zitiert.
Mit einer aktuellen Rate von 2, 3% befindet sich der 3-Monats-LIBOR auf dem höchsten Stand seit 2009 und liegt nach Angaben von Goldman um mehr als 100 Basispunkte (Basispunkte) über dem Durchschnitt für 2017. Auch der LIBOR-OIS-Spread ist derzeit am breitesten seit Anfang 2012 und stieg seit Beginn des Jahres 2018 von rund 10 Bp auf 60 Bp. Dies ist für die Strategie von Goldman von Bedeutung, da der LIBOR den aktuellen Zinssatz für viele variabel verzinsliche Schuldtitel bestimmt Instrumente.
"Starke Bilanzen empfehlen"
Goldman muss hinzufügen, dass diese kurzfristige taktische Strategie von ihrer längerfristigen Sichtweise abweicht. "Aus strategischer Sicht ist der Hintergrund einer erhöhten Verschuldung der Unternehmen und der sich verschärfenden Finanzlage der Grund für unsere anhaltende Empfehlung, Aktien mit starken Bilanzen zu besitzen", schreiben sie. Der Median des S & P 500-Unternehmens weist einen Nettoverschuldungsgrad von 1, 7-fachem EBITDA auf, der höchste jemals gemessene Wert pro Goldman, während der Median des Unternehmens auf der Liste der variabel verzinslichen Schuldtitel mit 2, 4-fachem Risiko eher risikoreich ist.
