US-Aktien haben sich in den letzten Jahren weltweit besser entwickelt, aber genau aus diesem Grund möchten Anleger möglicherweise auf den Auslandsmärkten nach neuen Möglichkeiten suchen. Der Leistungsunterschied zwischen US-amerikanischen und ausländischen Märkten in der jüngsten Vergangenheit hat dazu geführt, dass erstere im Vergleich zu letzteren stark überbewertet wirkten. Angesichts der wahrscheinlichen Hinwendung zu ausländischen Märkten dürften internationale Aktien und börsengehandelte Fonds (ETF) in naher Zukunft eine Outperformance erzielen, so eine jüngste Meldung von Barron's.
Die zentralen Thesen
- Die US-Märkte haben in den letzten Jahren die ausländischen Märkte übertroffen. US-Aktien scheinen im Vergleich zu ausländischen Aktien überbewertet zu sein. Ausländische Aktien haben im vergangenen Jahr ein Comeback erlebt. Ausländische ETFs bieten Anlegern möglicherweise Chancen auf eine Outperformance.
Was es für Investoren bedeutet
Der S & P 500 ist in den letzten fünf Jahren um 52% gestiegen, während der iShares MSCI All Country World-Index ohne US-ETF (ACWX) nur um 6% gestiegen ist. Der starke Leistungskontrast spiegelt die Gunst wider, die US-Aktien in den letzten zehn Jahren durch das langsamere Wirtschaftswachstum und die negativen Zinssätze auf den Auslandsmärkten zugenommen haben. Die Tatsache, dass in den USA eine Reihe von Large-Cap-Aktien mit säkularem Wachstum beheimatet sind, hat auch dazu beigetragen, dass die Märkte in diesem derzeit wachstumsschwachen Klima höher liegen. Diese Faktoren haben jedoch auch dazu beigetragen, dass die US-Aktienbewertungen im Vergleich zu ihren ausländischen Konkurrenten reich sind.
Eine Verlagerung in Richtung ausländischer Aktien ist im Gange, da die US-Bewertungen hohe Höchststände erreichen und die Gewinne steigen. In der Zwischenzeit holt die weltweite Konjunkturabkühlung allmählich die US-Wirtschaft auf, was sich allmählich in der jüngeren Aktienperformance niederschlägt. Lisa Shalett, Chief Investment Officer von Morgan Stanley Wealth Management, weist darauf hin, dass der MSCI Europe Total Return Index den S & P 500 Total Return Index im vergangenen Jahr übertroffen hat.
Während die weltweite Konjunkturabkühlung weder für die US-amerikanischen noch für die ausländischen Märkte gut ist, wurden die düsteren Aussichten wahrscheinlich größtenteils eingepreist. Die Märkte sind zukunftsgerichtet und haben laut Shalett die Auswirkungen des Handelskrieges zwischen den USA und China sowie des Brexit weitgehend abgeschwächt. Sollte sich einer dieser Konflikte verschlechtern, könnte dies natürlich weltweit zu einem stärkeren negativen Einfluss auf die Aktienkurse führen.
Die Zentralbanken auf der ganzen Welt haben jedoch begonnen, die Geldpolitik zu vereinfachen, den Kauf von Vermögenswerten zu beschleunigen und die Zinssätze zu senken, um das Wachstum anzukurbeln. Sofern sich die geopolitischen und handelspolitischen Beziehungen nicht verschlechtern, sollten diese Bemühungen den Auslandsmärkten, insbesondere den zyklischen, exportorientierten, Rückenwind verleihen. "Die Änderungsrate der Verschlechterung und die Aktienkurse haben sich stabilisiert", sagt Shalett. "Für uns ist das ein Zeichen dafür, dass das Schlimmste möglicherweise bereits abgezinst wird."
Eine Option für Anleger, die ein Engagement in ausländischen Märkten anstreben, ist der iShares MSCI EAFE Value ETF (EFV), zu dessen vier größten Beteiligungen die Toyota Motor Corp. (TM), die HSBC Holdings PLC (HSBC; ADR), BP Plc. (BP; ADR) und Royal Dutch Shell Plc. Klasse A (RDS.A; ADR). Seit Jahresbeginn ist der Fonds um 9, 3% gestiegen und die Aktien werden mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12, 56 gehandelt, verglichen mit dem KGV des S & P 500 von 21, 96.
Eine weitere Option ist der iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) mit den folgenden vier Top-Positionen: Alibaba Group Holding Ltd. Gesponserte ADR (BABA), Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM, amerikanische Depotaktie), Tencent Holdings Ltd. und Samsung Electronics Co., Ltd. Der Fonds ist seit Jahresbeginn um 10, 2% gestiegen und handelt mit einem KGV von 13, 89.
Der iShares MSCI Japan (EWJ) ist auch eine Option für Anleger, die ein spezifisches Engagement in japanischen Aktien suchen. Die vier größten Beteiligungen des Fonds sind Toyota, die Sony Corporation (SNE; ADR), Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG; ADR) und die SoftBank Group Corp. KGV von 14, 50.
Vorausschauen
Während diese drei internationalen ETFs in diesem Jahr hinter den US-Aktienmärkten zurückgeblieben sind, dürfte ihre relative Unterbewertung angesichts einer sich abschwächenden US-Wirtschaft im nächsten Jahr für positiven Rückenwind sorgen.
