Die brasilianische Wirtschaft steckt in einem Sturm voller Schwierigkeiten, und die Wettervorhersage für 2016 ist nicht günstig. Das Land ist abhängig von seinem exportgetriebenen Warenhandel, und Chinas nachlassende Nachfrage nach diesen Produkten ist ein Blitzschlag.
Für Anleger in brasilianischen Aktien ist es seit vier Jahren eine Katastrophe. So fiel der iShares MSCI Brazil ETF von einem Höchststand im Jahr 2011 um 75% auf einen Tiefststand Mitte Dezember 2015. Viele Hedge-Fonds und institutionelle Anleger haben die alte These von Brasilien als führendem lateinamerikanischen Renaissance-Land aufgegeben und aufgegeben zu besseren Tagen.
Brasilien steht 2016 an vielen Fronten vor Problemen, und da der Präsident wegen Korruption angeklagt wird, wird es nicht einfacher, dem Sturm zu entkommen.
Rezession
Chinas einst unersättliche Nachfrage nach Rohstoffen, die von Kupfer- und Eisenerz über Düngemittel bis hin zu Rohöl reichte, war ein Wachstumsmotor in Brasilien. Ab 2009 nahm diese Nachfrage ab und hat sich nicht mehr erholt. Mit dem Umsatz sinken auch die Steuereinnahmen, Brasilien befindet sich in einer Rezession und das Haushaltsdefizit übersteigt 9% des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Die Wirtschaft wird 2015 um über 3% schrumpfen.
Brasilien hat nicht das Äquivalent einer Zentralbank mit der Bazooka-Geldmacht von Janet Yellen oder Mario Draghi. Brasiliens Option ist ein Kleinkalibergewehr, der Internationale Währungsfonds (IWF), und es reicht nicht aus.
Im dritten Quartal 2015 ging das brasilianische BIP im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 4, 5% zurück. Darüber hinaus sanken sowohl der private Verbrauch als auch die Anlageinvestitionen auf Rekordniveau. Die Konsensprognose geht davon aus, dass die brasilianische Wirtschaft 2016 um 2, 5% schrumpfen wird. Viel hängt jedoch davon ab, ob China seinen Appetit auf Brasiliens Rohstoffe wieder belebt.
Unterdessen belaufen sich die Kosten für die Bedienung der Schulden Brasiliens auf etwa 20% pro Jahr. Die Zahlungen für Schulden machen 8% der Gesamtproduktion aus, und die Bruttoschulden machen etwa 70% des BIP aus. Brasilien hatte seit 1997 Geld beiseite gelegt, um die Gläubiger zurückzuzahlen, aber das geschah 2015 nicht.
Inflation und Zinssätze
Die jährliche Inflationsrate in Brasilien liegt bei über 10%, dem höchsten Stand seit 12 Jahren. Die kurzfristigen Zinsrenditen liegen bei 14, 25%. Die Wirtschaftstheorie besagt, dass die Renditen dieses hohen Niveaus die Inflation abkühlen sollten, aber das Risiko besteht darin, dass sie die Rezession nur vertiefen und verlängern.
Investoren mögen von den hohen kurzfristigen Renditen angezogen sein, aber viele sichern ihr Engagement in noch höheren Renditen ab. Die brasilianischen Behörden befürchten, dass sowohl inländische als auch ausländische Investoren an Attraktivität verlieren und ihr Geld in Massen aus dem Land ziehen könnten.
Eine fantastische Lösung für das Schulden-Dilemma ist die Ankunft eines inflationären Tsunamis, der den realen Wert und das Ausmaß der Schulden Brasiliens verwässert. Dies ist jedoch allenfalls ein Pyrrhussieg, und es trägt nichts zur Lösung der zugrunde liegenden Probleme bei, mit denen Brasilien konfrontiert ist.
Bürger, die mit Hypothekenzinsen von 14 bis 20% und Autokrediten von bis zu 16% pro Jahr zu kämpfen haben, brauchen etwas Besseres als eine theoretische Lösung.
Junk Bond Rating
Brasilien erlitt Ende Dezember einen weiteren Schlag, als Fitch Ratings die Verschuldung des Landes drei Monate nach Standard & Poor's auf den Status einer Junk-Anleihe herabstufte. Institutionelle Anleger, denen der Besitz von Junk Bonds untersagt ist, könnten gezwungen werden, brasilianische Staats- und Unternehmensanleihen in Höhe von 20 Mrd. USD zu liquidieren. Das Land ist heute der weltweit größte staatliche Kreditnehmer mit einem Junk-Bond-Rating. Moody's könnte der nächste sein, der es ins Fegefeuer für Junk Bonds schickt.
Die Kosten für die Versicherung brasilianischer Schuldtitel mit Credit Default Swaps steigen rasant und potenzielle Anleger fragen sich, wann die Vorteile des Besitzes dieser Schuldtitel eintreten werden. Unterdessen bewegen sich die Zinsspreads für Staatsschulden auf dem zuletzt in Argentinien beobachteten Niveau. Der brasilianische Real spürt den Effekt ebenfalls und ist in den letzten vier Jahren um 60% gefallen.
Herabstufungen der brasilianischen Kreditwürdigkeit verschlechtern auch die Aussichten für große Unternehmenskreditnehmer wie das Eisenerzunternehmen Vale SA, den Ölproduzenten Petrobras und Großbanken.
Die Anleiheemissionen brasilianischer Unternehmen sind im Jahr 2015 um 82% auf rund 5, 7 Mrd. US-Dollar gesunken und machten in diesem Jahr nur 9% der lateinamerikanischen Anleihen aus, verglichen mit 32% im Jahr 2014.
Perfekter Sturm, um 2016 fortzufahren
Angesichts der anhaltenden Flaute Chinas sieht sich Brasiliens rohstoffgetriebene Wirtschaft 2016 mit schlechten Erfolgsaussichten konfrontiert. Rohöl und viele andere Rohstoffe befinden sich in einer Krise an den Bärenmärkten, die wenig Hoffnung für die nahe Zukunft bieten. Hinzu kommt das wahrscheinliche Amtsenthebungsverfahren gegen den brasilianischen Präsidenten, und es ist schwierig, sich über den Aufschwung Brasiliens im Jahr 2016 klar zu werden.
