Wenn Unternehmen oder andere Organisationen wie Regierungen Geld für neue Projekte aufbringen, Operationen finanzieren oder bestehende Schulden refinanzieren müssen, können sie Anleihen direkt an Investoren ausgeben. Viele Unternehmens- und Staatsanleihen werden an Börsen gehandelt.
Inzwischen sind die Kapitalmärkte ständig im Auf und Ab. Die Zinssätze können steigen und fallen. Die Rohstoffpreise können unerwartet steigen und unerwartet abstürzen. Rezessionen und Booms kommen und gehen. Unternehmen können Insolvenz anmelden oder vom Rande des Todes zurückkehren. In Erwartung und Reaktion auf diese Art von Ereignissen passen Anleger ihre Portfolios häufig an, um die veränderten Marktbedingungen zu schützen oder von diesen zu profitieren.
Um zu sehen, wo Anleger auf den Anleihemärkten Chancen finden, werden wir einige der häufigsten Gründe untersuchen, warum Anleger Anleihen handeln.
1. Renditeaufnahme
Der erste (und häufigste) Grund für Anleger, mit Anleihen zu handeln, ist die Erhöhung der Rendite ihrer Portfolios. Die Rendite bezieht sich auf die Gesamtrendite, die Sie erwarten können, wenn Sie eine Anleihe bis zur Endfälligkeit halten, und ist eine Art Rendite, die viele Anleger zu maximieren versuchen.
Wenn Sie beispielsweise BBB-Anleihen mit Investment-Grade-Rating in Unternehmen X mit einer Rendite von 5, 50 Prozent besitzen und sehen, dass die Rendite für ähnlich bewertete Anleihen in Unternehmen Y bei 5, 75 Prozent liegt, was würden Sie tun? Wenn Sie das Kreditrisiko für vernachlässigbar halten, würden Sie durch den Verkauf der X-Anleihen und den Kauf der Y-Anleihen einen Spreadgewinn oder eine Renditesteigerung von 0, 25 Prozent erzielen. Dieser Handel ist möglicherweise der häufigste, da Anleger und Investmentmanager nach Möglichkeit eine Maximierung der Rendite wünschen.
2. Credit-Upgrade-Handel
Grundsätzlich gibt es drei Hauptanbieter von Ratings für Unternehmen und Staatsanleihen: Fitch, Moody's und Standard and Poor's. Das Rating spiegelt die Meinung dieser Ratingagenturen hinsichtlich der Wahrscheinlichkeit der Rückzahlung einer Schuldverschreibung wider, und die Schwankungen dieser Ratings können eine Handelsmöglichkeit darstellen.
Der Credit-Upgrade-Trade kann genutzt werden, wenn ein Anleger damit rechnet, dass eine bestimmte Schuldverschreibung in naher Zukunft aufgerüstet wird. Bei einem Upgrade eines Anleiheemittenten steigt der Preis der Anleihe im Allgemeinen und die Rendite sinkt. Ein Upgrade der Ratingagentur spiegelt ihre Einschätzung wider, dass das Unternehmen weniger riskant geworden ist und sich die finanzielle Lage und die Geschäftsaussichten verbessert haben.
Im Credit-Upgrade-Handel versucht der Investor, diesen erwarteten Preisanstieg durch den Kauf der Anleihe vor dem Credit-Upgrade zu erfassen. Um diesen Handel erfolgreich abzuschließen, sind jedoch einige Kenntnisse in der Durchführung von Kreditanalysen erforderlich. Außerdem treten Geschäfte vom Typ Credit-Upgrade in der Regel in der Nähe der Grenze zwischen Investment-Grade-Ratings und Ratings unter Investment-Grade-Ratings auf. Ein Sprung vom Status einer Junk-Anleihe auf Investment Grade kann für den Trader zu erheblichen Gewinnen führen. Ein Hauptgrund dafür ist, dass viele institutionelle Anleger keine Schuldtitel mit einem Rating unter Investment Grade kaufen dürfen.
3. Kreditverteidigungsgeschäfte
Der nächste beliebte Handel ist der Kreditverteidigungshandel. In Zeiten zunehmender Instabilität der Wirtschaft und der Märkte sind bestimmte Sektoren anfälliger für den Zahlungsausfall als andere. Infolgedessen kann der Händler eine defensivere Position einnehmen und Geld aus Sektoren ziehen, von denen erwartet wird, dass sie schlecht abschneiden, oder aus Sektoren mit der größten Unsicherheit.
Als zum Beispiel die Schuldenkrise 2010 und 2011 Europa erfasste, reduzierten viele Anleger ihre Allokation an den europäischen Schuldenmärkten, da die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von Staatsschulden zunahm. Als sich die Krise verschärfte, erwies sich dies als ein weiser Schachzug von Händlern, die nicht zögerten, auszusteigen.
Darüber hinaus können Anzeichen dafür, dass eine bestimmte Branche in Zukunft weniger profitabel sein wird, den Auslöser für Kreditverteidigungsgeschäfte in Ihrem Portfolio sein. Beispielsweise kann ein zunehmender Wettbewerb in einer Branche (möglicherweise aufgrund verringerter Marktzutrittsschranken) zu einem zunehmenden Wettbewerb und einem Druck auf die Gewinnspannen für alle Unternehmen in dieser Branche führen. Dies kann dazu führen, dass einige der schwächeren Unternehmen aus dem Markt gedrängt werden oder im schlimmsten Fall Insolvenz anmelden.
4. Sektor-Rotation-Trades
Im Gegensatz zum Kreditverteidigungsgeschäft, bei dem in erster Linie der Schutz des Portfolios angestrebt wird, wird bei den Sektorrotationsgeschäften versucht, Kapital auf Sektoren umzulegen, von denen eine Outperformance gegenüber einer Branche oder einem anderen Sektor erwartet wird. Auf Sektorebene besteht eine häufig verwendete Strategie darin, die Anleihen zwischen zyklischen und nicht zyklischen Sektoren zu tauschen, je nachdem, wohin die Konjunktur Ihrer Meinung nach tendiert.
Beispielsweise haben in der US-Rezession, die 2007/08 begann, viele Anleger und Portfoliomanager ihre Anleihenportfolios aus zyklischen Sektoren (wie dem Einzelhandel) in nicht zyklische Sektoren (Basiskonsumgüter) verlagert. Diejenigen, die den Handel mit zyklischen Sektoren nur schleppend oder nur ungern ausführten, stellten fest, dass ihr Portfolio im Vergleich zu anderen Sektoren eine Underperformance aufwies.
5. Ertragskurvenanpassungen
Die Duration eines Rentenportfolios ist ein Maß für die Preissensitivität der Anleihe gegenüber Zinsänderungen. High-Duration-Anleihen sind empfindlicher gegenüber Zinsänderungen und umgekehrt bei Low-Duration-Anleihen. Beispielsweise ist zu erwarten, dass sich bei einem Anleihenportfolio mit einer Duration von fünf bei einer Zinsänderung von einem Prozent eine Wertänderung von fünf Prozent ergibt.
Der Handel mit Zinskurvenanpassungen beinhaltet die Änderung der Duration Ihres Rentenportfolios, um eine erhöhte oder verringerte Zinsempfindlichkeit zu erzielen, je nachdem, wie Sie die Zinsrichtung beurteilen. Da der Preis von Anleihen umgekehrt mit den Zinssätzen korreliert ist - was bedeutet, dass ein Rückgang der Zinssätze die Anleihepreise erhöht und ein Anstieg der Zinssätze zu einem Rückgang der Anleihepreise führt -, verlängert sich die Duration des Anleiheportfolios in Erwartung eines Zinsrückgangs eine Option für den Händler sein.
In den 1980er Jahren, als die Zinssätze zweistellig waren, hätte ein Händler, wenn er den stetigen Rückgang der Zinssätze in den folgenden Jahren hätte vorhersagen können, die Duration seines Anleihenportfolios in Erwartung des Rückgangs verlängern können.
Die Quintessenz
Dies sind einige der häufigsten Gründe, warum Anleger und Manager Anleihen handeln. Manchmal kann der beste Handel überhaupt kein Handel sein. Um erfolgreich mit Anleihen zu handeln, sollten Anleger daher verstehen, warum und warum sie mit Anleihen handeln sollten.
