Nach Jahren hinterherhinkender Wachstumsaktien könnten Wertaktien für eine Rückkehr zur Marktführerschaft überfällig sein. Scott Blasdell, Manager des JPMorgan Large Cap Value Fund A (OLVAX), ist zuversichtlich, in Richtung Value-Aktien zu schwenken. "Ich bin auf der Suche nach Aktien, die in Bezug auf die Bewertungen einen guten Rang einnehmen, aber auch ein wenig umstritten sind", sagte Blasdell gegenüber Barron's. "Ich mag es auch, wenn es eine Hintergrundgeschichte gibt, mit der ich sagen kann, dass andere Leute denken, dass es auch billig ist", fügte er hinzu. Zu seinen Top-Favoriten zählen die Cigna Corp. (CI), die Lennar Corp. (LEN), die Occidental Petroleum Corp. (OXY), die Southwest Airlines Co. (LUV), die Bank of America Corp. (BAC) und KeyCorp (KEY).
Vergleichsbestandsdaten
| Industrie | 1-Jahres-Gewinn | |
| Cigna | Krankenversicherung | 8, 6% |
| Lennar | Hausbau | 1, 3% |
| Occidental Petroleum | Öl- und Gasförderung | 37, 1% |
| Southwest Airlines | Fluggesellschaften | (14, 1%) |
| Bank of America | Geld-Center-Bank | 30, 3% |
| KeyCorp | Landesbank | 13, 1% |
| S & P 500 Index | 13, 5% | |
| Russell 1000 Value Index | 6, 5% |
Fonds-Track Record
Blasdell übernahm im April 2013 die Verantwortung für den JPMorgan Large Cap Value Fund. Laut Morningstar Inc. liegt die durchschnittliche jährliche Gesamtrendite (einschließlich Dividenden) auf fünf Jahre bei 12, 42% und damit über 98% der 918 Fonds seiner Vergleichsgruppe. Barron's fügt hinzu, dass der Fonds in diesem Zeitraum seine Benchmark, den Russell 1000 Value Index, übertroffen hat.
Die jüngsten Renditen wurden durch die Übergewichtung von Finanzdienstleistungen und anderen zyklischen Titeln gestützt, so Barrons Anmerkungen. Per 31. März stellten Finanzdienstleistungsaktien mit 31% den größten Sektor im Portfolio, während die zyklischen Konsumgüter mit 17% an zweiter Stelle standen.
'Sehr interessiert an relativer Bewertung'
Wie Blasdell gegenüber Barron's ausführte, hat der Fonds seit Mitte der 1980er Jahre eine eigene Variante des Dividendenrabattmodells verwendet, um die Cashflow-Prognosen zu analysieren. Nach diesem Modell ergeben sich die größten Chancen für Value-Investments, wenn die Bewertungsspannen zwischen Wachstum und Value-Aktien sehr groß sind, wie dies während der Tech-Blase Ende der neunziger Jahre und während der Finanzkrise 2008 der Fall war.
In Bezug auf die jüngsten Marktbewegungen stellte er fest: "Die Spanne war gegen Ende des letzten Jahres auf etwa den Durchschnitt gesunken. Viele gute Dinge wurden in die Aktienkurse eingebrannt - einschließlich viel Vorfreude auf Steuersenkungen, eine Beschleunigung des Wirtschaftswachstums und besseres Wachstum in Europa. " Infolge eines Rückgangs der Aktienkurse im Jahr 2018 hat sich der Spread etwas vergrößert, und er "beginnt, sich wieder sehr für die relative Bewertung zu interessieren".
Lennar
Die Immobilienpreise steigen aufgrund des unzureichenden Angebots an neuen Wohnungen, und der Anstieg der Zinssätze macht die Finanzierung schwieriger. Trotzdem sieht Blasdell einen starken Nachfrageschub und einen Impuls für höhere Gewinnspannen bei den Bauherren, von Millennials, die anfangen zu kaufen. Er mag auch die jüngste Übernahme des konkurrierenden Herstellers CalAtlantic durch das Unternehmen, da Lennar in der Vergangenheit erfolgreich war. Basierend auf seiner EPS-Prognose von 6, 70 USD für das im November 2019 endende Geschäftsjahr impliziert dies ein günstiges KGV von weniger als dem 8-fachen des Gewinns für 2019. In der Zwischenzeit, weil der Neubau hinter der Nachfrage zurückbleibt, "gibt es genügend Start-und Landebahnen, auf denen sich der Wohnzyklus ausdehnen kann."
Cigna
Cigna hat 67 Milliarden US-Dollar für das Pharmacy Benefit Management (PBM) -Unternehmen Express Scripts Holding Co. (ESRX) geboten, von dem Blasdell glaubt, dass es "für Cigna furchtbar anregend" ist, obwohl sein Team "keine großen Fans des Zugangs zum PBM-Bereich" ist. " Wenn der Deal zustande käme, würde sich der Gewinn je Aktie von Cigna bis 2020 auf 20 USD fast verdoppeln, was ein attraktives Gewinn-Gewinn-Verhältnis von weniger als dem Neunfachen des Gewinns für 2020 zur Folge hätte.
Die Übernahme von Express-Skripten hätte den positiven Effekt, dass Cigna "mehr Schwung" erhält, was dazu beiträgt, mit UnitedHealth Group Inc. (UNH), die über eine eigene PBM-Einheit verfügt, auf dem Laufenden zu bleiben. Die Integration von Kundeninformationen, wie dies bei UnitedHealth in der Optum-Division der Fall ist, ist laut Blasdell ein Schlüssel zur Kostensenkung im Gesundheitswesen. Wenn der Deal nicht abgeschlossen wird, merkt er an, dass Cigna immer noch mit einem Bewertungsabschlag von etwa 20% gegenüber anderen HMOs handelt und erwartet, dass dieser Abschlag verfliegt. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 8 langfristige Gewinner für einen stürmischen Aktienmarkt .)
Bank of America
Die Bank of America ist mit einem Gewicht von 4, 1% per 31. März pro Morningstar die größte Position im Fonds. Citigroup Inc. (C) liegt mit 3, 2% an zweiter Stelle, KeyCorp mit 2, 5% an fünfter und Morgan Stanley (MS) mit 2, 2% an siebter Stelle. Der Fonds war "seit einiger Zeit" in Finanzwerten übergewichtet und rechnete mit steigenden Zinssätzen, die den Zinsüberschuss und damit die Gewinne steigern werden. Das Team von Blasdell prognostiziert für BofA im Jahr 2020 einen Gewinn je Aktie von 3 US-Dollar, was dem Titel ein verlockendes KGV von nur dem Zehnfachen des Ergebnisses für 2020 verleiht.
Er ist der Ansicht, dass der Markt das Potenzial für eine höhere Kapitalrendite der BofA an die Aktionäre, insbesondere durch Aktienrückkäufe, unterschätzt. Außerdem senkt das Unternehmen die Kosten im Zusammenhang mit seinen massiven Aufräumarbeiten nach der Finanzkrise und beginnt wieder zu wachsen. "Wir gehen davon aus, dass es den Markt und seine Mitbewerber von hier aus übertreffen wird", so Blasdells abschließender Kommentar. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: 4 Finanzwerte mit 20% Aufwärtstrend: Goldman .)
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