Was ist ein Bear Flattener?
Ein Bear Flattener beschreibt ein Zinsumfeld, in dem die kurzfristigen Zinssätze schneller steigen als die langfristigen Zinssätze. Dieses Ereignis führt zu einer Abflachung der Zinsstrukturkurve, wenn die kurz- und langfristigen Zinsen konvergieren.
Die zentralen Thesen
- Ein Bärenflacher ist ein Renditeumfeld, in dem die kurzfristigen Zinssätze schneller ansteigen als die langfristigen Zinssätze, wodurch sich die Renditekurve abflacht, wenn die kurz- und langfristigen Zinssätze zusammenlaufen Die Renditekurve steigt an, was die Tatsache unterstreicht, dass Anleihen mit kurzer Laufzeit niedrigere Renditen erzielen als Anleihen mit langer Laufzeit. Das kurze Ende der Rendite steigt, wenn die Federal Reserve die Leitzinsen anheben soll, und es fällt, wenn die Leitzinsen voraussichtlich sinken werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird vom Wirtschaftswachstum, der Investorennachfrage und den Inflationsaussichten beeinflusst.
Wie Bärenflacher funktionieren
Die Zinsstrukturkurve ist eine Darstellung in einer Grafik, in der die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Laufzeiten aufgetragen sind, die von der kürzesten bis zur längsten reichen. Die Reifezyklen reichen von drei Monaten bis 30 Jahren.
In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an, was auf eine normale Renditekurve hinweist, bei der Anleihen mit kurzer Laufzeit niedrigere Renditen erzielen als Anleihen mit langer Laufzeit. Das auf den kurzfristigen Zinssätzen basierende kurze Ende der Zinsstrukturkurve wird von den erwarteten Änderungen der Federal Reserve-Politik beeinflusst.
Punktuell steigt die Kurve, wenn die Fed die Zinsen anheben soll, und fällt, wenn die Zinsen wahrscheinlich gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie den Inflationsaussichten, der Investorennachfrage und dem Wirtschaftswachstum beeinflusst.
Die Veränderungen der kurz- oder langfristigen Zinssätze lösen entweder eine Versteilung oder eine Abflachung der Zinsstrukturkurve aus. Eine Steepenbildung tritt auf, wenn der Unterschied zwischen kurz- und langfristigen Erträgen zunimmt. Dies tritt in der Regel auf, wenn die Zinssätze für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinssätze für kurzfristige Anleihen. Wenn sich die Kurve abflacht, verringert sich der Spread zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen.
Ein Abflacher kann entweder ein Bullenabflacher oder ein Bärenabflacher sein. Eine Abflachung der Hausse ist zu beobachten, wenn die langfristigen Zinssätze schneller sinken als die kurzfristigen. Die Änderung der Zinsstrukturkurve geht häufig der Senkung der kurzfristigen Zinssätze durch die Fed voraus, was auf eine zinsbullische Wirtschaft hindeutet.
Wenn umgekehrt die kurzfristigen Zinsen schneller steigen als die langfristigen, folgt bald eine Abflachung der Bären. Zum Beispiel betrug am 9. Februar 2018 die Rendite einer Drei-Monats-T-Rechnung 1, 55% und die Rendite einer Sieben-Jahres-Note 2, 72%. Der Spread betrug in dieser Zeit 117 Basispunkte (2, 72% - 1, 55%). Im April stieg die Dreimonatsrendite auf 2, 05%, während die Siebenjahresrenditen leicht auf 2, 80% stiegen. Der geringere Spread von 75 Basispunkten führte zu einer flacheren Zinsstrukturkurve.
Anleiheinvestoren streben danach, von Zinsänderungen sowie von Schwankungen in der Form der Zinsstrukturkurven zu profitieren.
Die Quintessenz
Generell signalisiert eine Abflachungskurve eine rückläufige Konjunktur, die die Banken bei steigenden Refinanzierungskosten stark belastet. Darüber hinaus tendieren die höheren Zinssätze für kurzfristige Anleihen zu höheren Renditen als Aktien. Steigende Zinsen drücken auf die kurzfristigen Anleihekurse, wodurch die Renditen im Vergleich zu langfristigen Wertpapieren kurzfristig rasch steigen.
In einem solchen wirtschaftlichen Umfeld verkaufen Anleger ihre Aktien weitgehend und investieren den Erlös wieder in den Rentenmarkt.
