Hauptzüge
Theresa May ist wieder in Brüssel und versucht, eine Verlängerung für den Brexit über den ursprünglichen 29. März hinaus zu arrangieren. Zusammen mit vielen anderen Analysten hielt ich dies für eine leichte Aufgabe, die sich jedoch als schwieriger herausstellte als ursprünglich angenommen. Dieses beispiellose Problem erhöht noch einmal die Chancen auf einen Brexit ohne Deal.
Warum sollte aus Sicht der europäischen Staats- und Regierungschefs der Brexit verschoben werden, wenn das Parlament nicht im Mai einer Einigung zustimmen kann? Wie hilft es, die Frist zu verlängern, wenn sich das Parlament nicht auf das Ausscheiden einigen kann? Grundsätzlich bedeutet die Bereitschaft, den Brexit über die Frist hinaus zu verschieben, dass die europäischen Staats- und Regierungschefs ihre Bedingungen für den Mai neu aushandeln müssten, was unwahrscheinlich erscheint.
Das britische Pfund (GBP) fiel heute gegenüber den meisten Hauptwährungen, als die Anleger die Schlagzeilen des Brexit aufsaugen. Die Anleger verkauften auch britische Aktien, obwohl die Märkte am Mittwoch zunächst von einer akkommodierenden Stellungnahme der US-Notenbank angefeuert wurden.
In der folgenden Grafik habe ich das GBP mit dem Euro (EUR) verglichen, um die Auswirkungen des Dollars zu neutralisieren. Wenn der EUR / GBP-Wechselkurs steigt, bedeutet dies, dass der GBP gegenüber dem EUR schwächer wird. Dieser Rückgang ist eine direkte Folge der Unsicherheit um den Brexit. Der Wechselkurs hat eine bullische stochastische Divergenz vervollständigt, was ein kurzfristiges Signal ist, aber auf eine steigende Wahrscheinlichkeit hindeutet, dass sich das GBP kurzfristig weiter abschwächt.
S & P 500
Investoren in US-Aktien schienen die Brexit-Nachrichten nach der akkommodierenden Haltung der Fed am Mittwoch größtenteils zu verwerfen. Der S & P 500 hat sich von den gestrigen Verlusten erholt und ein langfristiges inverses Kopf-Schulter-Muster abgeschlossen. Aus technischer Sicht ist dies ein positives Zeichen dafür, dass die Aktien auf ihre früheren Höchststände vom September 2019 zurückkehren werden.
Die meisten Gruppen, mit Ausnahme der großen Banken und Makler, nahmen an der Rallye weitgehend teil. Wie ich gestern in der Chart Advisor-Ausgabe erwähnt habe, werden niedrigere Zinssätze für einen längeren Zeitraum die Gewinne der Banken beeinträchtigen, sofern sich das Wirtschaftswachstum (und die Nachfrage nach Krediten) nicht beschleunigen. Am vielversprechendsten an der heutigen Rallye ist die Unterstützung der großen Technologiewerte, die bei fallenden Zinsen in der Regel hinter den wichtigsten Indizes zurückbleiben.
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Risikoindikatoren - Ungleiche Renditen
Ich habe in den letzten zwei Monaten viel Zeit damit verbracht, über die negativen Ergebnisse zu diskutieren, die nach einer Zeit mit steigenden Aktien und fallenden längerfristigen Zinssätzen auftreten können. Eine langfristige Divergenz zwischen Aktien und Zinssätzen ist jedoch nicht beispiellos. Zum Beispiel bewegten sich die beiden Anlageklassen von März bis September 2017 in entgegengesetzter Richtung.
Was wir aus ähnlichen Perioden der Zins- und Aktienkursdivergenz erfahren, ist, dass die Marktrenditen immer noch tendenziell ungleichmäßig sind. Während der S & P 500-Index bis 2017 noch stieg, verloren zinssensitive Sektoren wie Banken an Wert. Die größten Zuwächse wurden in normalerweise stabilen Gruppen wie Versorgungsunternehmen verzeichnet.
Die folgende Grafik vergleicht die Performance des S & P 500, des SPDR S & P Regional Banking ETF (KRE) und des Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) im Verlauf des Divergenzzeitraums 2017. Ich denke, es gibt zwei wichtige Lehren aus dieser Zeit, die für den Markt im Jahr 2019 gelten.
- Bullenmärkte sind anhaltend, aber die Renditen in einem Niedrigzinsumfeld können für einkommensbezogene Aktien (z. B. Versorger) gegenüber Banken und Brokern überproportional gut sein.Divergenzen gleichen sich schließlich aus, was bedeutet, dass für Ende 2019 möglicherweise noch Volatilität in Sicht ist. Die Rally 2017 Der Markt verzeichnete im ersten Quartal eine deutliche Korrektur und im vierten Quartal 2018 einen Bärenmarkt.
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Fazit: Handel und Transport
Obwohl der S & P 500 nach der Fed-Ankündigung besser aussieht, hat der Transportsektor den Ausbruch noch nicht bestätigt, und es ist unwahrscheinlich, dass dies eine Weile dauern wird. Die FedEx Corporation (FDX) meldete am Dienstagnachmittag Gewinne und wies auf eine Schwäche in China als ein Hauptproblem für Wachstum und Rentabilität hin.
Der Handelsstreit von Präsident Trump mit China und die neuen Bedrohungen durch unbestimmte Zölle werden die Transportunternehmen wahrscheinlich weiter schwächen, was die damit verbundenen Industriewerte schädigen wird. Wie üblich bleibt die Handelsverhandlung zwischen den USA und China einer der beiden größten X-Faktoren, mit denen der Markt konfrontiert ist. Positive Nachrichten für den Brexit oder den Handel könnten kurzfristig einen großen Unterschied für das Vertrauen ausmachen.
