Walmart (NYSEARCA: WMT) versucht mitzuhalten. Mitte Oktober 2018 gab der Einzelhandelsriese bekannt, dass er Bare Necessities, einen Online-Dessous-Verkäufer, für eine nicht genannte Summe erworben hatte.
Es ist eine von vielen Online-Sites, die der große Einzelhandelsriese verschlungen hat, um seine Online-Präsenz zu vergrößern. Es hatte bereits Jet.com gekauft, einen preisgünstigen Einzelhändler, den manche nur schwer von Amazon unterscheiden können. Und dann gibt es MooseJaw, der Outdoor-Ausrüstung verkauft. ModCloth, ein Verkäufer von funky Kleidung für junge Frauen; Shoebuy, wie es sich anhört; Bonobos, ein Einzelhändler für Herrenbekleidung, und Hayneedle, ein Einrichtungshaus. Alle sind jetzt im Besitz von Walmart.
Walmart wird Amazon nie kaufen (NASDAQ: AMZN). Immerhin hat Amazon Walmart als weltweit größte Einzelhandelskette im Juni 2015 übertroffen. Dabei handelt es sich jedoch um eine ziemlich umfangreiche Patchwork- und Online-Präsenz, die nacheinander gestartet wird.
Dies und eine umfassende Neugestaltung der Online-Site sprechen für Walmarts Strategie, einer der großen Herausforderungen zu begegnen, denen sich der Einzelhandelsriese gegenübersieht: der Revolution des Online-Einzelhandels. Im 3. Quartal 2018 stiegen die Online-Umsätze des Unternehmens in den USA im Quartalsvergleich um 40% gegenüber dem Vorjahr.
Aber was ist mit den anderen großen Herausforderungen, vor denen Walmart steht?
Es ist Walmart
Eine der großen Herausforderungen von Walmart ist, dass es Walmart ist. Ab 2017 hatte das Unternehmen weltweit 11.675 Big-Box-Läden in einer Zeit, in der Big-Box-Läden einen langen, langsamen Rückgang verzeichneten. Es beschäftigt weltweit 2, 2 Millionen Mitarbeiter. Es führt 60 Millionen Produkte.
Andererseits kann der Tod des realen Einzelhandels zumindest leicht übertrieben sein. Der Walmart-Bericht für das 2. Quartal 2018 enthielt Beweise dafür, dass immer noch Menschen in den realen Läden auftauchen. In Läden, die seit mindestens einem Jahr geöffnet haben, verzeichnete es das stärkste Wachstum seit mehr als einem Jahrzehnt.
Ein Teil davon ist auf eine schwindende Wirtschaft mit der niedrigsten Arbeitslosenquote seit Jahrzehnten zurückzuführen.
Marktrisiken
Marktrisiken sind die allgemeinste Risikokategorie, mit der Sicherheit konfrontiert ist. Die Art und Weise, in der sie sich auf jedes Unternehmen auswirken, ist jedoch unterschiedlich. Beispielsweise hat die Manipulation der Zinssätze durch die Federal Reserve unterschiedliche Auswirkungen auf eine Bank wie JPMorgan Chase und eine Lebensmittelkette wie Chipotle, während die föderalen Lebensmittelvorschriften zweifellos die letztere stärker betreffen als die ersteren.
Viele der wichtigsten Marktrisiken von Wal-Mart beruhen auf seiner globalen Präsenz. Eine der Herausforderungen einer Geschäftskette mit Standorten in vielen Ländern sind die Kosten der Einhaltung gesetzlicher Vorschriften in jedem dieser Länder. Wal-Mart muss in China andere Arbeitsplatzstandards durchsetzen als in den USA und muss ein höheres Maß an regulatorischer Unsicherheit in Kauf nehmen.
Zwei herausragende Beispiele für regulatorische Risiken ergaben sich 2014 in China und 2015 in den USA. Die chinesische Regierung verurteilte Wal-Mart wegen Verstößen gegen die Lebensmittelsicherheit zu einer Geldstrafe in Höhe von 10 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen reagierte darauf, indem es Inspektionen überarbeitete, Schulungsprogramme hinzufügte und bestimmte Produkte zurückrief. Alle diese Maßnahmen erhöhen die Kosten für die Erbringung der Dienstleistungen von Wal-Mart, und die Anteilseigner tragen einen Teil dieser Kosten durch niedrigere Aktienkurse oder geringere Dividendenerträge.
Im Jahr 2015 führte der politische und wirtschaftliche Druck in den USA dazu, dass Wal-Mart sein Mindestgehalt für Mitarbeiter erhöhte. Das Unternehmen schätzte, dass 500.000 Personen eine Erhöhung zwischen 1 und 1, 75 USD pro Stunde erhielten, die im ersten Jahr 1 Milliarde USD kosten würde.
Weitere wichtige Marktrisiken sind das Konjunkturzyklusrisiko, das Zinsänderungsrisiko, das Wechselkursrisiko und der intensive Wettbewerb von Unternehmen wie Target und Amazon. Für einen Investor ist es sehr schwierig, dieses Risiko in eine Entscheidung für eine Aktie einzupreisen, aber sie sind immer noch wichtige Variablen, wenn es darum geht, zu entscheiden, ob es sich lohnt, Wal-Mart-Aktien zu kaufen.
Gehaltsdruck
Anfang 2018 kündigte Walmart an, seinen Mitarbeitern mindestens 11 US-Dollar (statt 9 US-Dollar) zu zahlen und einige Leistungen an Arbeitnehmer auszuweiten, um das durch die Steuersenkung des Bundes erzielte Vermögen auf das Unternehmenseinkommen aufzuteilen. Es hat seinen Mitarbeitern sogar Prämien von bis zu 1.000 US-Dollar ausgehändigt.
Wenn sich die Mitarbeiter darüber freuten, würde es möglicherweise nicht lange dauern. Seit einigen Jahren besteht ein weit verbreiteter Druck, die Mindestlohnsätze auf 12 oder 15 US-Dollar pro Stunde anzuheben, und ein Großteil des Drucks kommt von lokalen Staaten und Städten, in denen die Lebenshaltungskosten relativ hoch sind. Wal-Mart, der bereits unter einem niedrigeren Gewinn pro Aktie (EPS) als viele Wettbewerber leidet, wäre wahrscheinlich gezwungen, umfangreiche Personalanpassungen vorzunehmen, um einen solchen Anstieg zu überstehen.
Die entscheidenden Vorteile von Wal-Mart-Supermärkten liegen in niedrigen Preisen und günstigen Händlerbeziehungen. In der Vergangenheit hat Wal-Mart die Preise durch relativ geringe Inputkosten und ein ausgezeichnetes logistisches Overhead-Management niedrig gehalten. Mit anderen Worten, das Unternehmen erwirbt und bietet mehr Produkte zu geringeren Kosten an als alle anderen.
Die Arbeitskosten sind ein wesentlicher Bestandteil dieser Gleichung, sie können sich jedoch ändern.
Die Gewinnspanne von Wal-Mart liegt in der Regel unter 3%. Nur drei Parteien können die Hauptlast der gestiegenen Lohnkosten tragen: Arbeitnehmer durch gekürzte Leistungen oder Entlassungen, Kunden durch gestiegene Preise oder Aktionäre durch niedrigere Aktienkurse und geringere Dividenden.
Angesichts des Wettbewerbsdrucks ist es am wahrscheinlichsten, dass Mitarbeiter und Aktionäre, nicht Kunden, die Hauptlast einer Mindestlohnerhöhung tragen würden.
Klagen
Wal-Mart ist immer in Rechtsstreitigkeiten über etwas, und in der Regel viele Dinge. Es ist eine der Nebenwirkungen, in jedem Markt zu sein und fast jede Art von Produkt zu verkaufen.
Berichten zufolge hat Walmart im Oktober 2018 eine vorläufige Vereinbarung getroffen, 65 Millionen US-Dollar für die Beilegung einer Sammelklage von etwa 100.000 kalifornischen Kassierern zu zahlen.
Im Jahr 2011 wurde Wal-Mart vor einem Gericht in Chicago angeklagt, weil er einen Mitarbeiter entlassen hatte, der kontroverse Äußerungen zu Homosexuellen machte. Später im Jahr 2011 erklärte sich Wal-Mart bereit, eine Sammelklage wegen eines Vertrags mit Netflix im Jahr 2005 zu schließen. Ein Bürger aus New Jersey verklagte 2012 wegen angeblicher rassistischer Äußerungen in einem Wal-Mart-Geschäft eine Million US-Dollar. Wal-Mart wurde von New Yorker Pensionskassen verklagt. Das Unternehmen wurde später in diesem Jahr wegen Bestechung und Geldwäsche in Mexiko angeklagt. Im Jahr 2013 erklärte sich Wal-Mart bereit, 81, 6 Millionen US-Dollar Schadenersatz wegen unsachgemäßer Entsorgung von Düngemitteln zu zahlen. Die Verbraucher in Pennsylvania reichten Klage ein, weil Kunden mit Gutscheinen zu viel Steuern berechnet bekamen.
Manchmal ist Wal-Mart nur als Nebendarsteller in Klagen involviert, wie in Burbank im Jahr 2012, als Aktivisten, die sich gegen einen neuen Wal-Mart-Laden aussprachen, den Stadtrat wegen Plänen verklagten, einen neuen Laden zu eröffnen.
Das Unternehmen konnte bisher überleben, aber es steht außer Frage, dass Aktionäre und Kunden letztendlich die Hauptlast kostspieliger Klagen tragen. Dies verschafft Wettbewerbern einen Vorteil und weckt Bedenken hinsichtlich der langfristigen Rentabilität der Dividenden- oder Renditeperspektiven der Aktie.
Die Quintessenz
In der Vergangenheit war Wal-Mart eine konservative Investition. Der Umsatz scheint stabil zu sein und das Unternehmen zahlt seit Jahrzehnten Dividenden. Keine Aktie ist jedoch ohne Risiken, und Wal-Mart ist in naher Zukunft mit einigen kritischen Risiken konfrontiert. Anleger sollten dies berücksichtigen, bevor sie Aktien des größten privaten Arbeitgebers der Welt halten oder kaufen.
