Tiefere Renditen für US-Staatsanleihen im gesamten Laufzeitspektrum im Januar signalisieren eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums - und damit schlechte Nachrichten für den Aktienmarkt. "Es gibt offensichtlich eine Trennung zwischen dem Ort, an dem der Aktienmarkt die Welt sieht und dem Ort, an dem der Rentenmarkt die Welt sieht", sagte Kevin Giddis, Leiter des Bereichs Fixed Income bei der Investmentbank und der Vermögensverwaltungsfirma Raymond James Financial gegenüber dem Wall Street Journal.
Die folgende Tabelle zeigt die Entwicklung des S & P 500 Index (SPX) vom Rekordhoch im Intraday-Handel am 21. September 2018 bis zum jüngsten Tief im Intraday-Handel am 26. Dezember 2018 und danach Die Frage ist, wie lange diese Rallye dauern kann.
Wie lange kann die Aktienrallye dauern?
- Sprung von oben nach unten im Jahr 2018: -20, 2% Rallye seit 2018 Bottom: + 15, 3%
Bedeutung für Investoren
Allerdings hat die jüngste Aktienrallye viele Anleger davon überzeugt, dass das Risiko eines Bärenmarktes dramatisch gesunken ist. Sollten sich die Ansichten sowohl der Aktien- als auch der Schuldnerinvestoren zu einem pessimistischen Konsens über den Konjunkturverlauf entwickeln, dürften die Aktienkurse erneut nach unten tendieren, was mit einer erhöhten Volatilität einhergeht. "Die Frage für den Aktienmarkt ist, ob wir uns im Dezember von überverkauften Niveaus erholen oder ob es sich tatsächlich um eine Rally handelt." sagt Darrell Cronk, Präsident des Wells Fargo Investment Institute, in Anmerkungen zum Journal.
Die Rendite der 10-jährigen US-Schatzanweisung ist eine Benchmark oder ein Referenzwert, anhand dessen eine Reihe von Kreditzinsen festgelegt werden, die unter anderem von Hypotheken für Eigenheime bis zu Studentendarlehen reichen. Die T-Note-Rendite ist seit drei Monaten in Folge gesunken, der längste Abwärtstrend seit dem Sommer 2015, so das Journal. Damals ließen die wachsenden Befürchtungen, das BIP-Wachstum in China und weltweit zu verlangsamen, die US-Aktienkurse sinken.
Rückgänge auf dem Immobilienmarkt, im verarbeitenden Gewerbe und im Verbrauchervertrauen gehören zu den jüngsten negativen wirtschaftlichen Entwicklungen. Auf der anderen Seite haben die USA im Januar 304.000 neue Arbeitsplätze geschaffen, weit mehr als von Ökonomen prognostiziert. Die von der Zeitschrift befragten Ökonomen gehen davon aus, dass das US-BIP im Jahr 2019 mit 2, 2% weiter wachsen wird.
Laut einer MarketWatch-Umfrage lag die Zahl der Arbeitsplätze um 77% über der von Wirtschaftswissenschaftlern prognostizierten Zahl. Die Renditen für 2-jährige, 10-jährige und 30-jährige US-Schatzanweisungen und -anleihen stiegen als Reaktion leicht an, blieben aber im Laufe der Woche weiterhin rückläufig. Ökonomen glauben im Allgemeinen nicht, dass die Federal Reserve den vorsichtigen oder zurückhaltenden Ansatz für zukünftige Zinserhöhungen, den sie letzte Woche angekündigt hatte, umkehren wird, heißt es in demselben Artikel.
Auch Barrons Kolumnist James Grant sieht langfristig Gefahr vor sich. "Ein neuer, vielleicht langwieriger Bärenmarkt für Anleihen mit viel Volatilität", sagt er. Die rapide steigende Staatsverschuldung der USA in Höhe von 22 Billionen US-Dollar und die Tatsache, dass "allein in diesem scheinbar prosperierenden Geschäftsjahr eine weitere Billion US-Dollar ansteht", ist ein wichtiger Grund, warum Grant davon ausgeht, dass die Renditen ihren Tiefpunkt erreicht haben und auf einen jahrzehntelangen Aufwärtstrend eingestellt sind. "Günstiges Kapital schafft fremdfinanzierte, verlustbringende Unternehmen", bemerkt er und fragt rhetorisch: "Wie werden sich diese Bullenmarktkreationen angesichts höherer Zinsen, knapperer Kredite und eines zyklisch gebremsten Umsatzwachstums behaupten?"
Vorausschauen
Wenn der Rentenmarkt stimmt, sollten sich Aktieninvestoren auf ein rückläufiges Wirtschaftswachstum und sinkende Unternehmensgewinne einstellen. Aber die Nachrichten könnten auf längere Sicht nicht viel besser sein. Eine Umkehrung der weltlichen Zinsentwicklung von unten nach oben könnte auch eine bärische Entwicklung für die Märkte sein.
