Robuste Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M & A) haben den Bullenmarkt begleitet, aber wachsende Unsicherheiten, einschließlich des langwierigen Handelskrieges zwischen den USA und China, veranlassen Führungskräfte, neue Geschäfte zu verschieben. Im 3. Quartal 2019 sank der Wert der Transaktionen gegenüber dem Vergleichszeitraum 2018 weltweit um 16% und in den USA um 40%, je nach Finanzdatenanbieter Refinitiv. Die Gesamtdollarwerte für das Quartal waren die niedrigsten seit 2016 weltweit und die niedrigsten seit 2014 in den USA.
"Die Wechselwirkungen zwischen Nationalisierung und Globalisierung und Handel sowie die schwer vorhersehbare Art der Durchsetzung des Kartellrechts in den USA machen es auf jeden Fall schwierig, sich in einem regulatorischen Umfeld zurechtzufinden", so Navid Mahmoodzadegan, Co-Präsident des Investmentbanking-Unternehmens Moelis & Co., warnte früher in diesem Sommer in einer Bemerkung an Bloomberg: "Die Kombination aus blockierten und aufgehaltenen Deals wirkt sich abschreckend auf andere Deals aus, über die wir nicht lesen, weil sie niemals stattfinden", fügte er hinzu.
Bedeutung für Investoren
Im dritten Quartal 2019 beliefen sich die globalen M & A-Transaktionen auf insgesamt 749 Milliarden US-Dollar, bestehend aus 246 Milliarden US-Dollar in den USA, 249 Milliarden US-Dollar in Europa, 160 Milliarden US-Dollar in Asien und 94 Milliarden US-Dollar in der übrigen Welt. Die Geschäfte in Asien gingen im Jahresvergleich um 20% zurück und erreichten den niedrigsten Stand seit 2017, was teilweise auf politische Unruhen in Hongkong zurückzuführen war. Europa widersetzte sich dem globalen Trend und verzeichnete ein um 45% höheres Transaktionsvolumen als vor einem Jahr.
Zu den kürzlich annullierten Großgeschäften gehörte eine geplante Rekombination der Tabakriesen Altria Group Inc. (MO) und Philip Morris International Inc. (PM) im Wert von 200 Milliarden US-Dollar. Während einige Analysten die Idee mochten, taten es Investoren im Allgemeinen nicht, berichtet Barron. Die Aktien beider Unternehmen legten zu, nachdem der Deal in der vergangenen Woche gefallen war.
"M & A-Aktivitäten werden durch die Komplexität und Unsicherheit der Vorschriften gebremst", sagte Robert Kindler, globaler Leiter für Fusionen und Übernahmen bei Morgan Stanley, im Juni gegenüber Bloomberg. „Wir haben eine Verwaltung, die verstärkt auf Auslandsinvestitionen und die Auswirkungen von Geschäftsabschlüssen auf die nationale Sicherheit fokussiert ist und die andere Länder dazu veranlasst hat, sich zu revanchieren. Es ist fair zu sagen, dass es weitaus herausfordernder ist als zuvor “, erklärte er.
Aber auch geplante Deals zwischen US-Unternehmen wurden von der Trump-Administration abgelehnt. Der Zusammenschluss von AT & T Inc. (T) und Time Warner Inc. im Wert von 84, 5 Milliarden US-Dollar wurde 2016 von Trump als Kandidat kritisiert. Nach einem 15-monatigen Versuch des US-Justizministeriums, den Deal mit der Begründung zu blockieren, dass er zunehmen würde Verbraucherpreise, ein Drei-Richter-Gremium entschied im Februar, dass der Fall der Regierung "nicht überzeugend" war, und die Fusion fand anschließend statt, wie von Reuters berichtet.
Ein Zusammenschluss der Mobilfunkanbieter T-Mobile US (TMUS) und Sprint Corp. (S) im Wert von 26 Milliarden US-Dollar wurde seit seiner Bekanntgabe im April 2018 mehrfach verzögert. Die FCC und verschiedene staatliche Aufsichtsbehörden werfen noch immer Einwände auf.
Vorausschauen
Sowohl Fusionskandidaten als auch Private-Equity-Unternehmen gehen politische Machenschaften "abwartend" an, bevor sie sich erneut zu Deals verpflichten ", schreibt die Anwaltskanzlei CMS, wie in einem kürzlich erschienenen Bloomberg-Artikel zitiert. "Dealmakers legen die Messlatte hoch und streben nur nach Vermögenswerten von höchster Qualität", fügten sie hinzu.
CMS fuhr fort: „Steigender Protektionismus und eskalierende Zollkontingente zwischen den wichtigsten Volkswirtschaften Europas, der USA und Chinas haben für viele grenzüberschreitende Geschäfte vom Tisch genommen. Eine wachsende Anzahl von Vertragsabschlüssen hat die Geschäftsleitung zudem in Alarmbereitschaft versetzt, weil sie befürchtet, die fehlgeschlagenen Transaktionen von Kollegen und Konkurrenten zu wiederholen. “
