Was ist ein Bull Steepener?
Ein Hausse ist eine Änderung der Zinsstrukturkurve, die durch einen schnelleren Rückgang der kurzfristigen Zinssätze als der langfristigen Zinssätze verursacht wird, was zu einem höheren Spread zwischen den beiden Zinssätzen führt. Ein Aufwärtstrend entsteht, wenn die Fed Reserve die Zinssätze senken dürfte. Diese Erwartung lässt Verbraucher und Anleger optimistisch in Bezug auf die Konjunktur und kurzfristig optimistisch in Bezug auf die Kurse an den Aktienmärkten werden.
Die zentralen Thesen
- Ein Bullen-Steeper ist eine Verschiebung der Renditekurve, die durch fallende Zinssätze - steigende Anleihekurse - verursacht wird, daher der Begriff „Bullen“ Long-End, die Renditekurve steiler. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von einer Vielzahl von Faktoren bestimmt, darunter unter anderem: Konjunkturerwartungen, Inflationserwartungen sowie Angebot und Nachfrage von Schatztiteln mit längerer Laufzeit. Ein Bull Flattener ist das Gegenteil von einem Steeper - eine Situation steigender Anleihekurse, die dazu führt, dass das Long-End schneller fällt als das Short-End. Bear Steeper und Flattener werden durch fallende Anleihekurse in der gesamten Kurve verursacht.
So funktioniert ein Bull Steepener
Die Zinsstrukturkurve ist ein Diagramm, in dem die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Laufzeit aufgetragen sind, und zwar von der kürzesten bis zur längsten. Die Zinsstrukturkurve wird in der Regel in Bezug auf US-Schatztitel erstellt und zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten zwischen 3 Monaten und 30 Jahren. In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an. Dies zeigt, dass Anleihen mit kurzer Laufzeit niedrigere Renditen aufweisen als Anleihen mit langer Laufzeit.
Das auf den kurzfristigen Zinssätzen basierende kurze Ende der Zinsstrukturkurve wird von den Erwartungen für die Federal Reserve-Politik bestimmt, die steigen, wenn die Fed mit Zinserhöhungen rechnen muss, und fallen, wenn die Zinsen voraussichtlich gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie den Inflationsaussichten, der Nachfrage und dem Angebot der Anleger, dem Wirtschaftswachstum und dem Handel von institutionellen Anlegern mit großen Blöcken festverzinslicher Wertpapiere usw. beeinflusst.
Bullen-Steepener werden durch ein Diagramm dargestellt, das als Zinskurve bezeichnet wird und eine grafische Darstellung aller Renditen für Staatsanleihen darstellt (von 3 Monaten bis 30 Jahren).
Bull Steepener vs. Flattener
Wenn sich die kurzfristigen oder langfristigen Zinssätze ändern, wird die Zinsstrukturkurve entweder flacher oder steiler. Wenn sich die Form der Kurve abflacht, bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen verringert. Dies tritt in der Regel auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze schneller steigen als die langfristigen Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinssätze schneller fallen als die kurzfristigen Zinssätze.
Andererseits steilert sich die Renditekurve, wenn sich der Spread zwischen kurz- und langfristigen Renditen vergrößert. Ein Verflacher unterscheidet sich von einem Verflacher dadurch, dass ein Verflacher die Zinsstrukturkurve verbreitert, während ein Verflacher bewirkt, dass sich die langfristigen und kurzfristigen Zinssätze näher zusammenrücken. Eine steiler werdende Ertragskurve kann entweder ein Bären- oder ein Bullen-Steiler sein. Ein Bärenaufschwung tritt in der Regel auf, wenn die Zinssätze für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinssätze für kurzfristige Anleihen, was zu einer Ausweitung der Differenz zwischen beiden Renditen führt. Änderungen der langfristigen Zinssätze wirken sich stärker auf die Zinsstrukturkurve aus als Änderungen der kurzfristigen Zinssätze.
Ein Bullen-Steeper zeichnet sich dadurch aus, dass die kurzfristigen Zinsen schneller fallen als die langfristigen, wodurch sich die Differenz zwischen den kurz- und langfristigen Erträgen vergrößert. Wenn die Zinsstrukturkurve als Bullen-Steiler bezeichnet wird, bedeutet dies, dass der höhere Spread durch die kurzfristigen Zinsen und nicht durch die langfristigen Zinsen verursacht wird. Wenn die 2-Jahresrenditen zum Beispiel schneller als die 10-Jahresrenditen fallen, tritt eine bullensteilende Renditekurve auf.
Beispiel eines Bull Steepener
Zum Beispiel, wenn die Rendite einer 6-Monats-T-Rechnung 1, 94% und die Rendite einer 10-Jahres-Note 2, 81% betrug. Der Spread würde während dieser Zeit 87 Basispunkte betragen oder (2, 81% - 1, 94%). Einen Monat später ergibt die 6-Monats-Rechnung eine Rendite von 1, 71%, während die 10-Jahres-Note eine Rendite von 2, 72% ergibt. Der Spread ist jetzt mit 101 Basispunkten oder (2, 72% - 1, 71%) breiter, was zu einer steileren Renditekurve führt.
