Was ist ein Rückkauf?
Ein Rückkauf, auch als Aktienrückkauf bezeichnet, ist der Kauf eigener ausstehender Aktien, um die Anzahl der auf dem freien Markt verfügbaren Aktien zu verringern. Unternehmen kaufen Aktien aus einer Reihe von Gründen zurück, z. B. um den Wert der verbleibenden verfügbaren Aktien durch Reduzierung des Angebots zu erhöhen oder um andere Aktionäre daran zu hindern, eine Mehrheitsbeteiligung zu übernehmen.
Wie funktioniert ein "Rückkauf"?
Grundlegendes zu Rückkäufen
Ein Rückkauf ermöglicht es Unternehmen, in sich selbst zu investieren. Die Reduzierung der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien am Markt erhöht den Anteil der Aktien, die sich im Besitz von Anlegern befinden. Ein Unternehmen ist möglicherweise der Ansicht, dass seine Aktien unterbewertet sind, und führt einen Rückkauf durch, um Anlegern eine Rendite zu bieten. Und weil das Unternehmen derzeit optimistisch ist, erhöht ein Rückkauf auch den Anteil des Gewinns, der einer Aktie zugewiesen wird. Dies erhöht den Aktienkurs, wenn das gleiche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) beibehalten wird.
Durch den Aktienrückkauf wird die Anzahl der vorhandenen Aktien verringert, wodurch jeder einen höheren Prozentsatz der Gesellschaft wert ist. Das EPS der Aktie erhöht sich somit, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) abnimmt oder der Aktienkurs steigt. Ein Aktienrückkauf zeigt den Anlegern, dass das Unternehmen über ausreichend Barmittel für Notfälle und eine geringe Wahrscheinlichkeit wirtschaftlicher Schwierigkeiten verfügt.
Ein weiterer Grund für einen Rückkauf ist eine Entschädigung. Unternehmen belohnen ihre Mitarbeiter und das Management häufig mit Aktienprämien und Aktienoptionen. Unternehmen kaufen Aktien zurück und geben sie an Mitarbeiter und das Management aus, um sie für ihre Belohnungen und Optionen fällig zu machen. Dies hilft, die Verwässerung bestehender Aktionäre zu vermeiden.
Da Aktienrückkäufe unter Verwendung der Gewinnrücklagen eines Unternehmens durchgeführt werden, wäre der wirtschaftliche Nettoeffekt für die Anleger derselbe, als ob diese Gewinnrücklagen als Dividende an die Aktionäre ausgezahlt würden.
Wie Unternehmen einen Rückkauf durchführen
Rückkäufe werden auf zwei Arten durchgeführt:
- Den Aktionären könnte ein Übernahmeangebot vorgelegt werden, bei dem sie die Möglichkeit haben, alle oder einen Teil ihrer Aktien innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu einem Aufschlag auf den aktuellen Marktpreis einzureichen oder abzugeben. Diese Prämie entschädigt Anleger dafür, dass sie ihre Aktien zum Verkauf anbieten, anstatt an ihnen festzuhalten. Unternehmen kaufen über einen längeren Zeitraum Aktien auf dem freien Markt zurück und haben möglicherweise sogar ein geplantes Aktienrückkaufprogramm, das zu bestimmten Zeiten oder in regelmäßigen Abständen Aktien kauft.
Ein Unternehmen kann seinen Rückkauf finanzieren, indem es Schulden aufnimmt, mit Bargeld oder mit seinem Cashflow aus dem operativen Geschäft.
Ein erweiterter Aktienrückkauf ist eine Erhöhung des bestehenden Aktienrückkaufplans eines Unternehmens. Ein erweiterter Aktienrückkauf beschleunigt den Aktienrückkaufplan eines Unternehmens und führt zu einem schnelleren Rückgang des Aktienpegels. Die Auswirkungen eines erweiterten Aktienrückkaufs auf den Markt hängen von seiner Größe ab. Ein großer, erweiterter Rückkauf dürfte den Aktienkurs steigen lassen.
Die Rückkaufquote berücksichtigt die Rückkaufsausgaben des vergangenen Jahres, dividiert durch die Marktkapitalisierung zu Beginn des Rückkaufzeitraums. Die Rückkaufquote ermöglicht einen Vergleich der potenziellen Auswirkungen von Rückkäufen zwischen verschiedenen Unternehmen. Es ist auch ein guter Indikator für die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Aktionären Wert zurückzugeben, da Unternehmen, die regelmäßig Rückkäufe tätigen, den breiten Markt in der Vergangenheit übertroffen haben.
Die zentralen Thesen
- Ein Rückkauf ist, wenn ein Unternehmen seine eigenen Aktien an der Börse kauft. Ein Rückkauf reduziert die Anzahl der ausstehenden Aktien und erhöht so das (positive) Ergebnis je Aktie und häufig den Wert der Aktie. Ein Aktienrückkauf kann Anlegern nachweisen, dass das Unternehmen über ausreichend Barmittel für Notfälle und eine geringe Wahrscheinlichkeit wirtschaftlicher Schwierigkeiten verfügt.
Beispiel eines Rückkaufs
Der Aktienkurs eines Unternehmens blieb hinter der Aktie seines Konkurrenten zurück, obwohl es ein solides finanzielles Jahr hinter sich hatte. Um die Anleger zu belohnen und eine Rendite zu erzielen, kündigt das Unternehmen ein Aktienrückkaufprogramm an, bei dem 10 Prozent der ausstehenden Aktien zum aktuellen Marktpreis zurückgekauft werden.
Das Unternehmen hatte vor dem Rückkauf einen Gewinn von 1 Million USD und eine Million ausstehende Aktien, was einem Gewinn je Aktie (EPS) von 1 USD entspricht. Bei einem Aktienkurs von 20 USD pro Aktie beträgt das KGV 20. Bei sonst gleichen Bedingungen würden 100.000 Aktien zurückgekauft, und der neue Gewinn je Aktie würde 1, 11 USD oder 1 Mio. USD Gewinn aus mehr als 900.000 Aktien betragen. Um das gleiche KGV von 20 beizubehalten, müssten Aktien um 11 Prozent auf 22, 22 USD gehandelt werden.
1 Billion USD
Die Rückkäufe aller US-Unternehmen im Jahr 2018 übertrafen diesen Wert zum ersten Mal in der Geschichte. Allein Apple, Inc., genehmigte 2018 Rückkäufe in Höhe von 100 Mrd. USD.
Kritik an Aktienrückkäufen
Ein Aktienrückkauf kann den Anlegern den Eindruck vermitteln, dass das Unternehmen keine anderen profitablen Wachstumschancen hat. Dies ist ein Problem für Wachstumsanleger, die Umsatz- und Gewinnsteigerungen anstreben. Ein Unternehmen ist nicht verpflichtet, Aktien aufgrund von Markt- oder Wirtschaftsveränderungen zurückzukaufen.
Der Rückkauf von Aktien bringt ein Unternehmen in eine prekäre Situation, wenn sich die Wirtschaft abschwächt oder das Unternehmen mit finanziellen Problemen konfrontiert ist, die es nicht abdecken kann. Andere behaupten, dass manchmal Rückkäufe eingesetzt werden, um den Aktienkurs auf dem Markt künstlich zu erhöhen, was auch zu höheren Prämien für Führungskräfte führen kann. (Für verwandte Lektüre siehe "4 Gründe, warum Investoren Rückkäufe mögen")
