Was ist ein Certificate of Government Receipts (COUGRs)?
Ein Certificate of Government Receipts (COUGR) ist eine US-Staatsanleihe, die von AG Becker Paribas ohne Couponzahlungen vermarktet wurde. COUGRs zahlen einem Anleger erst bei Fälligkeit ihren Nennwert.
Grundlegendes zum Certificate of Government Receipts (COUGRs)
Ein Certificate of Government Receipts repräsentiert eine von mehreren Arten abgestreifter US-Treasury-Wertpapiere. Wenn ein Anleger eine US-Staatsanleihe kauft, erwartet er normalerweise regelmäßige, halbjährliche Couponzahlungen zu einem festen Zinssatz bis zur Fälligkeit. Ab diesem Zeitpunkt zahlt die Anleihe ihren Kapitalbetrag zurück.
Eine Wertpapierfirma stellt eine abgespeckte Anleihe her, indem sie eine normale Anleihe kauft und dann ihre Kapital- und Zins-Cashflow-Komponenten separat bilanziert. Das Institut verkauft dann den Hauptteil der Anleihe ohne den Kupon. Mit anderen Worten, wenn ein Anleger eine abgespeckte Anleihe kauft, erwartet er, dass er den Nennwert der Anleihe bei Fälligkeit erhält. Um die Transaktion für Anleger attraktiv zu machen, bieten die Institute, die gestrippte Anleihen verkaufen, einen Abschlag auf den Nennwert der Anleihe an. Die Rendite des Anlegers besteht ausschließlich aus der Differenz zwischen dem Nennwert der Anleihe bei Fälligkeit und dem abgezinsten Preis, den der Anleger beim Kauf zahlt.
Die Familie der gestrippten Anleihen
Zwischen ungefähr 1982 und 1986 boten verschiedene Wertpapierfirmen ihren eigenen Geschmack abgestreifter Staatsanleihen an. BNP Paribas bot COUGRs als synthetische Investition an. Weitere Optionen, die Mitte der 1980er Jahre angeboten wurden, waren von Salomon Brothers verkaufte Abgrenzungszertifikate für Treasury Securities (CATS), von Merrill Lynch verkaufte Treasury Income Growth Receipts (TIGRS) und Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs) von Lehman Brothers. Die Akronyme für diese Wertpapiere brachten ihnen den Spitznamen der katzenartigen Wertpapierfamilie ein.
Das US-Finanzministerium führte 1985 den getrennten Handel mit Namens- und Kapitalwerten (STRIPS) ein, der den Verkauf der Kapital- und Kuponbestandteile von Staatsanleihen bei Auktionen ermöglichte. STRIPS verhalten sich genauso wie andere Stripped Bonds. Durch die Streichung des Finanzinstituts aus der Stripping-Gleichung wurde der Markt für Neuemissionen solcher Wertpapiere bei den Banken effektiv zerstört. Interessierte Anleger können jedoch möglicherweise weiterhin COUGRs, TIGRS und CATS auf Sekundäranleihemärkten finden.
Stripped Bonds im Vergleich zu Zero-Coupon-Bonds
Stripped Bonds haben Ähnlichkeiten mit Zero-Coupon-Bonds. Aus Sicht des Anlegers bieten beide eine Emission mit einem attraktiven Abschlag zum Nennwert an und zahlen den Nennwert bei Fälligkeit. Aus Sicht des Emittenten verhalten sich die beiden Sorten jedoch unterschiedlich. Stripped Bonds stammen aus einer verzinslichen Anleihe, während Zero-Coupon-Anleihen anstelle von Couponzahlungen lediglich die Differenz zwischen Discounted und Nennwert bieten. Couponzahlungen für gestrippte Anleihen sind weiterhin vom Kapital der Anleihe entkoppelt. In den meisten Fällen können Anleihenhändler jede Couponzahlung als eigenständige Zero-Coupon-Anleihe verkaufen.
