Ein Umtausch ist der Umtausch eines wandelbaren Vermögenswerts in einen anderen Vermögenswert, üblicherweise zu einem festgelegten Preis, zu oder vor einem festgelegten Datum. Das Umtauschmerkmal ist ein Finanzderivat, das getrennt von dem zugrunde liegenden Wertpapier bewertet wird. Daher trägt eine eingebettete Konvertierungsfunktion zum Gesamtwert der Sicherheit bei.
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Ein Beispiel für einen Vermögenswert, der konvertiert werden kann, ist eine Wandelanleihe. Diese Art der Anleihe gibt dem Anleihegläubiger die Möglichkeit, die Anleihe gegen einen vorbestimmten Betrag des Eigenkapitals des Anleiheemittenten umzutauschen. In der Regel wird der Anleihegläubiger die Option ausüben, wenn der Gesamtwert der durch die Umwandlung erhaltenen Aktien den Wert der Anleihe übersteigt. Zum Beispiel besitzt John eine Wandelanleihe von XYZ Corp. im Wert von 1.000 USD. Wenn die Anleihe in 100 XYZ-Aktien umgewandelt werden kann, wird John die Umtauschoption höchstwahrscheinlich nur dann ausüben, wenn der Aktienkurs von XYZ 10 USD übersteigt. Das Wandlungsverhältnis oder der Wandlungspreis einer Wandelanleihe wird in der Regel zum Zeitpunkt der Emission der Anleihe im Trust Indenture angegeben.
Ein weiteres Wertpapier mit dem Merkmal der Wandlung sind Vorzugsaktien. Die Aktionäre haben ein Umtauschrecht, das ihnen die Möglichkeit gibt, Vorzugsaktien in Stammaktien umzutauschen, wenn das Ergebnis für die Anleger von Vorteil ist. Der den Aktionären zum Zeitpunkt der Ausgabe ausgehändigte Aktienprospekt enthält das Umtauschverhältnis, dh die Anzahl der Stammaktien, in die die Vorzugsaktien umgetauscht werden können. Zum Beispiel kauft Jill eine Vorzugsaktie für 100 USD mit einem Umtauschverhältnis von 4, was bedeutet, dass sie eine Vorzugsaktie in 4 Stammaktien umtauschen kann. Der Umtauschpreis beträgt 100 USD / 4 = 25 USD. Dies ist der Preis, bei dem es sich lohnen würde, die Vorzugsaktien in Stammaktien umzutauschen. Jill wird höchstwahrscheinlich ihre Umtauschoption ausüben, wenn der Preis der Stammaktien über 25 USD steigt.
In den meisten Fällen bestimmt der Inhaber eines Wertpapiers mit Umtauschfunktion, ob und wann ein Umtausch erfolgen soll. In anderen Fällen hat die Gesellschaft das Recht zu bestimmen, wann die Umwandlung stattfindet. In beiden Fällen wird durch die Umwandlung von Vorzugsaktien in Stammaktien die prozentuale Beteiligung der bestehenden Stammaktionäre verwässert. Da wandelbare Wertpapiere in neu ausgegebene Aktien umgewandelt werden, erhöht sich durch die neuen Aktien die Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien am Markt, wodurch sich das Eigentum der bestehenden Aktionäre an einem Unternehmen verringert. Die Aktienverwässerung wiederum verschiebt fundamentale Positionen der Aktie wie den Eigentumsanteil, die Stimmrechtskontrolle, das Ergebnis je Aktie (EPS) und den Wert einzelner Aktien.
