Wandelschuldverschreibungen geben Anleihegläubigern das Recht, ihre Schuldverschreibungen zu einem festgelegten Preis und für eine festgelegte Anzahl von Aktien zu einem späteren Zeitpunkt in eine andere Form von Schuldverschreibungen oder Eigenkapital umzuwandeln. Reverse Convertible Bonds geben dem Emittenten das Recht, aber nicht die Verpflichtung, das Kapital der Anleihe zu einem festgelegten Zeitpunkt in Aktien, Barmittel oder eine andere Form von Schuldtiteln umzuwandeln.
Mit anderen Worten, sowohl Wandelschuldverschreibungen als auch umgekehrte Wandelschuldverschreibungen bieten die gleichen Wandlungsrechte - diese Rechte stehen jedoch verschiedenen Parteien zu. Bei beiden Instrumenten handelt es sich bei der Konvertierungsfunktion im Wesentlichen um eine Art eingebettetes Derivat, das als Option bezeichnet wird. Der Unterschied zwischen beiden ergibt sich aus der Struktur der mit der Anleihe verbundenen Optionen.
Wie Wandelanleihen funktionieren
Wandelanleihegläubiger sind nicht verpflichtet, ihre Anleihen in Stammaktien umzuwandeln, können dies jedoch nach eigenem Ermessen tun. Die Konvertierungsfunktion entspricht einer Call-Option, die der Anleihe beigefügt wurde.
Steigt das der Wandlung zugrunde liegende Eigenkapital oder die dem Wandlungsmerkmal zugrunde liegende Schuld, werden Wandelanleihen in der Regel mit einem Aufschlag gehandelt. Wenn die zugrunde liegende Schuld oder das zugrunde liegende Eigenkapital im Preis sinkt, verliert die Umrechnungsfunktion an Wert. Aber selbst wenn die Wandeloption von geringem Wert ist, hält der Wandelinhaber immer noch eine Anleihe, die in der Regel Kupons und den Nennwert bei Fälligkeit auszahlt.
Wandelanleihen stellen für Unternehmen eine flexible Finanzierungsoption dar und sind in der Regel für Unternehmen mit hohem Risiko- / Ertragsprofil von großem Nutzen. Die Rendite dieser Art von Anleihe ist niedriger als bei einer ähnlichen Anleihe ohne die Wandeloption, da diese Option dem Anleihegläubiger zusätzliche Vorteile verschafft.
Wie Reverse Convertible Bonds funktionieren
Reverse Convertible Bonds verfügen wie ihre Cousins über eine eingebettete Optionsfunktion. In diesem Fall handelt es sich bei der eingebetteten Option jedoch um eine Put-Option, die vom Emittenten der Anleihe auf die Aktien eines Unternehmens gehalten wird. Die Option ermöglicht es dem Emittenten, den Kapitalbetrag der Anleihe an die Anleihegläubiger zu einem festgelegten Datum für bestehende Schulden, Barmittel oder Aktien eines zugrunde liegenden Unternehmens zu „legen“. Das zugrunde liegende Unternehmen kann das des Emittenten sein oder es kann sich um ein völlig anderes Unternehmen handeln, das in keiner Weise mit dem Geschäft des Emittenten zusammenhängt.
Emittenten üben die Option der Reverse Convertible-Anleihe in der Regel aus, wenn die zugrunde liegenden Aktien unter einen festgelegten Preis gefallen sind, der oft als Knock-In-Level bezeichnet wird. In diesem Fall erhalten die Anleihegläubiger die Aktie und nicht den Nennbetrag und zusätzliche Kupons. Dies kann dem Emittenten natürlich viel Geld sparen.
Die XYZ-Bank begibt beispielsweise eine Umkehrwandelanleihe auf die eigenen Verbindlichkeiten der Bank mit einer eingebauten Put-Option auf die Aktien der ABC Corp., einem Blue-Chip-Unternehmen. Die Anleihe kann eine angegebene Rendite von 10% bis 20% aufweisen. Wenn die Aktien von ABC jedoch erheblich an Wert verlieren, behält sich die Bank das Recht vor, die Blue-Chip-Aktien an den Anleihegläubiger auszugeben, anstatt bei Fälligkeit der Anleihe Barzahlung zu leisten.
Reverse Convertible Bonds haben tendenziell kurze Laufzeiten. Es überrascht nicht, dass ihre Renditen tendenziell höher sind als bei einer ähnlichen Anleihe ohne die umgekehrte Option - aufgrund des Risikos für Anleger, die gezwungen sein können, anstelle ihrer Zinserträge und der Rückzahlung des Kapitals Aktien eines Unternehmens zu akzeptieren.
