2018 stieg der Wert des US-Dollars um mehr als 10% von niedrig auf hoch, was die Gewinne vieler großer US-Unternehmen in Mitleidenschaft zog. "Das ist ein schneller und großer Schritt, der sich immer wieder auf die Wirtschaft auswirkt", sagte Jim Paulsen, Chief Investment Strategist bei Leuthold Weeden Capital Management, gegenüber Bloomberg. "Wenn Sie den Dollar erhöhen, ändern Sie über Nacht den Wettbewerbsstatus amerikanischer Produkte", fügte er hinzu.
Zu den Unternehmen, die zuletzt besonders erfolgreich waren, zählten International Business Machines Corp. (IBM), Johnson & Johnson (JNJ), United Technologies Corp. (UTX) und Stanley Black & Decker Inc. (SWK). Die Hauptmerkmale des "Dollar Vortex", Bloombergs Stück über den Rekord "Polar Vortex", sind nachstehend zusammengefasst.
Der Schaden des US-Dollars
- Der ICE-Dollar-Index stieg im Jahr 2018 von seinem Tiefststand im Februar um 10% auf den Höchststand im November. Das durchschnittliche Niveau im 4. Quartal 2018 lag um 3% über dem des gleichen Zeitraums im Jahr 2017. Das Ergebnis nordamerikanischer Unternehmen verringerte sich im 3. Quartal 2018 um 11, 8 Mrd. USD im 2. Quartal 2018
Bedeutung für Investoren
Da der Dollar gegenüber anderen Währungen an Wert gewinnt, werden Exporte aus den USA, deren Preis in US-Dollar angegeben ist, für ausländische Käufer teurer. Das Sendungsvolumen sinkt daher tendenziell und die Exportumsätze sinken. Außerdem werden Umsätze und Gewinne, die von Übersee-Abteilungen und Tochtergesellschaften von US-amerikanischen Unternehmen erzielt werden, in weniger Dollar umgerechnet.
Auf der anderen Seite ist ein steigender Dollar eine gute Nachricht für US-Unternehmen, die Waren und Dienstleistungen importieren. Ihre Kosten werden dadurch sinken. Einzelhändler, die importierte Produkte an US-Verbraucher verkaufen, können die Nachfrage durch Preissenkungen stimulieren oder die Preise stabil halten und höhere Gewinnspannen erzielen.
Insgesamt wirkt sich ein steigender Dollar jedoch tendenziell negativ auf die Unternehmensgewinne in den USA aus, so Jonathan Golub, Chefstratege für US-Aktien bei der Credit Suisse Group. Er schätzt, dass jede Bewegung von 7 bis 8 Prozent des Dollar-Werts die US-Unternehmensgewinne pro Bloomberg um 1 Prozent in die entgegengesetzte Richtung treibt.
Natürlich ist der Expositionsgrad von Unternehmen zu Unternehmen sehr unterschiedlich. In demselben Bericht wird festgestellt, dass sowohl IBM als auch Johnson & Johnson für etwa die Hälfte ihres Umsatzes auf Märkte außerhalb Nordamerikas angewiesen sind. Im vierten Quartal schmälerte der steigende Dollar den Umsatz von IBM um rund 500 Millionen US-Dollar und negierte für J & J nahezu das gesamte Umsatzwachstum in Übersee. Darüber hinaus stellten der Industriekonzern United Technologies und der Werkzeughersteller Stanley Black & Decker fest, dass ungünstige Wechselkursschwankungen einen erheblichen Gegenwind für die Gewinne darstellten.
Andere Unternehmen mit großen internationalen Umsätzen haben 2019 vor den negativen Auswirkungen eines starken Dollars gewarnt, fügt Bloomberg hinzu. Dazu gehören der Arzneimittelhersteller Pfizer Inc. (PFE), der Chemiekonzern DowDuPont Inc. (DWDP) und die Fast-Food-Kette McDonald's Corp. (MCD).
Die Prognose der Wall-Street-Strategen basiert im Wesentlichen auf den Erwartungen einer konjunkturellen Abkühlung und geht davon aus, dass der Dollar 2019 pro Bloomberg um etwa 5% fallen wird. Währungsstrategen von HSBC Securities und der Royal Bank of Canada gehen jedoch davon aus, dass der Dollar in diesem Jahr weiter steigen wird.
Die jüngste Wende zu einer gemäßigten Haltung der Federal Reserve zu den Zinssätzen dürfte den Dollar etwas unter Druck setzen. Overseas Bond Investoren sind eine Quelle der Nachfrage nach dem Dollar. Da die Renditen für auf US-Dollar lautende Anleihen im Vergleich zu den Renditen für in anderen Währungen begebene Anleihen an Attraktivität verlieren, verliert die Nachfrage nach dem für den Kauf der früheren Anleihen erforderlichen US-Dollar an Bedeutung.
Vorausschauen
Die Verlangsamung des weltweiten Wirtschaftswachstums und der ungelöste Handelskrieg zwischen den USA und China sind bereits große Negative für die Gewinnaussichten der US-Unternehmen. Eine fortgesetzte Stärkung des Dollars würde zu diesen Problemen beitragen, aber die Expertenmeinung ist uneins über seine Richtung.
