Was ist ein überfüllter Short?
Ein überfüllter Short ist ein Trade auf der Short-Seite mit einer großen Anzahl von Teilnehmern, was das Risiko eines Short Squeeze stark erhöht. Ein Crowded Short kann in jeder Anlageklasse auftreten - Aktien, Anleihen, Rohstoffe oder Währungen. Wenn sich bei einem überfüllten Short ein Short-Squeeze entwickelt, kann dies zu erheblichen Verlusten führen - insbesondere, wenn die Teilnehmer keine Stop-Loss-Order verwendet haben.
Eine überfüllte Short verstehen
Betrachten Sie dieses Beispiel, um die Psychologie hinter einem überfüllten Short-Trade besser zu verstehen. Stellen Sie sich eine große Anzahl von Menschen vor, die sich in einem kleinen Raum befinden, um eine gefährliche Kreatur wie eine Klapperschlange oder eine Riesenspinne mit krankhafter Faszination zu beobachten. Was ist, wenn die Klapperschlange oder die Spinne plötzlich zum Leben erweckt wird? Der Ansturm, aus dem Raum auszusteigen, führt zwangsläufig zu Chaos und Verletzungen, da die Leute so schnell wie möglich aus dem Raum klettern müssen. Wenn dies auf dem Markt geschieht, sehen wir ein ähnliches Durcheinander, um Positionen abzudecken, und anstelle von Verletzungen sind Verluste der Tribut, der von der Masse abgezogen wird.
Die zentralen Thesen
- Überfüllte Short-Positionen beziehen sich auf eine große Anzahl von Short-Positionen in einer einzelnen Aktie, Währung oder einem anderen Vermögenswert. Überfüllte Short-Positionen sind sehr anfällig für einen kurzen Druck, wenn sich der Markt dreht vor dem aufhäufen.
Wann kommt es zu überfüllten Shorts?
Überfüllte Shorts sind in der Regel am hinteren Ende eines Bärenmarktes im Überfluss vorhanden. An den Aktienmärkten ist der Beginn eines Bullenmarkts häufig von einer massiven Bedeckung überfüllter Short-Trades gekennzeichnet, was zu einer Aufholjagd der Referenzindizes und erheblichen Fortschritten führte, wie dies im März 2003 und erneut im März 2009 in der Nähe des Abschlusses der Großen Rezession der Fall war. Ein überfüllter Short kann auch aufgrund unternehmensspezifischer Neuigkeiten, wie einer Übernahme oder einer Gewinnverbesserung, die zu einem erheblichen Short-Squeeze führen, abrupt zu einem Ende kommen. Zum Beispiel stieg der Hersteller von Kaffeepads Keurig Green Mountain Inc. im Jahr 2015 um etwa 70%, als er von einer Übernahme erfuhr, die dazu führte, dass ein Squeeze plötzlich einen langfristig überfüllten Short-Trade in der Aktie beendete.
Überfüllte Shorts überwachen
Anleger können überfüllte Short-Positionen identifizieren, indem sie Kennzahlen wie Short Interest und Short Interest Ratio (SIR) für Aktien analysieren. Wenn diese Kennzahlen einen raschen Anstieg aufweisen, kann dies darauf hinweisen, dass der Short-Trade überfüllt ist. In diesem Fall sollte die Aussicht auf Gewinne, die sich aus der (rückläufigen) Entwicklung ergeben, gegen das Risiko abgewogen werden, erhebliche Verluste zu erleiden, wenn die Shorts zusammengedrückt werden.
Beispiel für überfüllte Shorts auf dem Forex-Markt
Ein in einer Fremdwährung aufgenommenes Darlehen entspricht einer Short-Position darin. Dies liegt daran, dass die Person oder das Unternehmen das Fremdwährungsdarlehen normalerweise in ihre Landeswährung umwandelt, die eventuelle Rückzahlung jedoch in der Fremdwährung erfolgt. Zehntausende Verbraucher in Osteuropa sahen sich im Jahr 2015 mit deutlich höheren Kosten für die Rückzahlung von Hypothekendarlehen in Schweizer Franken konfrontiert, nachdem die Schweiz im Januar dieses Jahres unerwartet die Obergrenze des Franken-Wechselkurses gegenüber dem Euro beseitigt hatte. Diese Konsumenten hatten Kredite in Schweizer Franken aufgenommen, weil die Zinssätze niedriger waren als die Zinssätze für Kredite, die auf ihre Landeswährung lauten.
Leider hatte die Ansicht der meisten Marktteilnehmer, dass die Schweiz den Wechselkurs des Schweizer Frankens weiter kappen würde, den Leerverkauf des Schweizer Frankens zu einem extrem überfüllten Geschäft gemacht.
Ein weiteres Beispiel für einen überfüllten Short-Handel auf dem Devisenmarkt ist der massive Carry-Handel, bei dem der japanische Yen leerverkauft und hochrentierliche Vermögenswerte im Zeitraum von 2005 bis 2008 gekauft wurden.
