DEFINITION VON GEFALLENEN WERTPAPIEREN
Defeased Securities sind Wertpapiere, die von einem anderen Vermögenswert, beispielsweise einem Zahlungsmittel oder einem Zahlungsmitteläquivalent, von dem Schuldnerunternehmen besichert wurden. Unternehmen, die vereitelte Wertpapiere geschaffen haben, bei denen es sich in der Regel um Anleihen handelt, müssen bei Fälligkeit ausreichend liquide Mittel für die Tilgung der Schulden vorhalten.
VERRINGERUNG der vereitelten Wertpapiere
Ein verfallenes Wertpapier ist eine Anleihe, deren ausstehende Schuld nach der Emission durch Zahlungsmitteläquivalente oder risikofreie Wertpapiere besichert ist. Die als Sicherheit verwendeten Mittel reichen aus, um alle Kapital- und Zinszahlungen für die ausstehenden Anleihen bei Fälligkeit zu begleichen. Wenn aus irgendeinem Grund die zur Einziehung der Forderung verwendeten Mittel nicht ausreichen, um die künftige Zahlung der ausstehenden Forderung zu erfüllen, wäre der Emittent weiterhin gesetzlich verpflichtet, diese Forderung aus den verpfändeten Einnahmen zu begleichen. Beispielsweise könnte die US-Regierung die für die Rückzahlung einer Reihe von Staatsanleihen erforderlichen Mittel auf ein Treuhandkonto einzahlen, das speziell für die Rückzahlung der ausstehenden Anleihen bei Fälligkeit eingerichtet wurde. Die Regierung stellt diese Mittel zur Verfügung, um sicherzustellen, dass sie über genügend Barmittel verfügen, um ihre Anleihen bei Fälligkeit zu bezahlen. In der Regel sind defekte Wertpapiere einziehbar.
Möglicherweise wird die beste Form der Ablehnung bei der Rückzahlung von Schuldverschreibungen beobachtet. Wenn eine Stadtverwaltung aufgrund sinkender Zinssätze auf den Märkten eine bestehende Anleihe vorzeitig zurückzahlt, gibt sie eine neue Anleihe aus, die den niedrigeren Finanzierungssatz widerspiegelt. Emittenten bevorzugen es, ihre Schulden zu möglichst niedrigen Kosten zu finanzieren. Daher ist es nicht ungewöhnlich, dass Anleihen mit höherem Kupon vor Fälligkeit zu Gunsten von Anleihen mit niedrigeren Kosten zurückgezogen werden. Aufgrund eines Kündigungsschutzes für kündbare Schuldverschreibungen ist ein kommunaler Emittent jedoch für einen bestimmten Zeitraum daran gehindert, ausstehende Schuldverschreibungen zurückzukaufen. Während dieser Sperrfrist, in der Anleihegläubiger vor einer vorzeitigen Rückzahlung geschützt sind, verwendet der Emittent die Erlöse aus den Neuemissionen, um risikoarme Schatzwechsel zu kaufen. Die Rechnungen werden bis zum Ablauf der Kündigungsschutzfrist auf einem Treuhandkonto hinterlegt. Danach werden die Treasuries verkauft, um die Zins- und Hauptverpflichtungen der bestehenden oder defekten Anleihen zu begleichen.
Corporate Bond Indentures enthalten häufig Rücktrittsklauseln, die es einem Unternehmen, das zuvor eine Anleihe emittiert hat, ermöglichen, dem Anleihentreuhänder ein Treuhandkonto mit eigenen Wertpapieren auszuliefern. Dieses Konto ist als Sicherheit zur Sicherung der Zins- und Tilgung der Schuldverschreibungen verpfändet. Die Zins- und Tilgungszahlungen aus der Staatsschuld stimmen eng mit den Zins- und Tilgungsverpflichtungen für die ausstehende Anleihe überein. Nach Bereitstellung des Treuhandkontos haftet die ausstellende Gesellschaft nicht mehr für die Begleichung der Forderung. Die Finanzverwaltung haftet stattdessen. Ein Unternehmensemittent wird seine bestehenden Wertpapiere kündigen, wenn er seine Schulden zurückziehen möchte, jedoch keine optionale Rückzahlungsklausel für die Anleihen hat.
Wertpapiere, die vereitelt werden können, weisen häufig eine geringere Rendite auf als vergleichbare Wertpapiere, da die Verpflichtungen für die Wertpapiere von einem Fonds garantiert werden, der zur Auszahlung von Zahlungen an die ausstehenden Anleihegläubiger vorgesehen ist. Für einen risikoaversen Anleger erweist sich diese Funktion als vorteilhaft, da sie das Ausfallrisiko des Wertpapiers senkt.
