Kapital ist das Lebenselixier jeder Geschäftstätigkeit. Es hilft Organisationen, ihre täglichen und langfristigen finanziellen Bedürfnisse zu befriedigen, und signalisiert den Stakeholdern, dass das Unternehmen auf dem richtigen Weg ist. Unternehmen beschaffen Kapital durch Fremd- und / oder Eigenkapital. In der Regel handelt es sich um eine Mischung aus beidem, die als Kapitalstruktur des Unternehmens bezeichnet wird.
Analysten überprüfen die Kapitalstruktur eines Unternehmens, um Einblicke in die strategische Beziehung des Managements zu Fremdkapital und dessen Abhängigkeit zu gewinnen. Ein Unternehmen mit einer starken Wachstumsstrategie ist stark auf Fremdkapital angewiesen. Ein ausgereiftes Unternehmen wie Disney (DIS) kann sich jedoch mit einer konservativeren Herangehensweise an die Kapitalstruktur abfinden und auf Cashflows aus dem operativen Geschäft zurückgreifen, um sich selbst voranzutreiben.
Die zentralen Thesen
- Die Kapitalstruktur von Disney ist weiterhin stark auf die Verwendung von Eigenkapital zur Finanzierung des Wachstums im Vergleich zur Verschuldung ausgerichtet. Dies gilt auch, nachdem das Unternehmen seine Verschuldung in diesem Jahr mit dem Abschluss der Akquisition von 21st Century Fox mehr als verdoppelt hat. Disney verbraucht im Vergleich zu seinen Hauptkollegen weniger Schulden und verfügt über eine weniger verschuldete Bilanz.
Kapitalstruktur
Die Kapitalstruktur variiert je nach Branchen- und Unternehmensfinanzstrategie. Unternehmen, die mehr Schulden als Mitbewerber verwenden, sind möglicherweise auch riskanter, da die Schuldentilgungen zurückgezahlt werden müssen, auch wenn die Gewinne negativ oder mangelhaft sind.
Eigenkapital muss dagegen nicht zurückgezahlt werden, aber es kostet im Allgemeinen mehr, um Eigenkapital als Schulden zu beschaffen, insbesondere in Zeiten niedriger Zinssätze. Aus diesem Grund haben viele Unternehmen, wie beispielsweise Disney, in den letzten Jahren Schulden eingesetzt, um ihren Kassenbestand zu erhöhen, und dabei die Niedrigzinsen ausgenutzt.
Disney erhöhte die liquiden Mittel von 3, 4 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2014 auf 6, 7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019. Außerdem erhöhte es seine langfristigen Schulden von 14, 8 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2014 um 38, 2 Milliarden US-Dollar auf 53 Milliarden US-Dollar im Oktober 2019. Disneys Schulden Die Auslastung nahm im Jahr 2019 zu, als das Unternehmen nach dem Abschluss der Übernahme des Medienunternehmens die Schulden von Twenty-First Century Fox übernahm.
Disneys Schulden- und Eigenkapitalausstattung
Disney verfügt über ein gut diversifiziertes Portfolio an ausstehenden Verbindlichkeiten. Schulden sind jedoch nicht die einzige Komponente der Kapitalstruktur von Disney. Das an der Marktkapitalisierung gemessene Eigenkapital belief sich im Oktober 2019 auf 235 Mrd. USD, nach 149 Mrd. USD im Oktober 2014.
Die Marktkapitalisierung wird berechnet, indem die Anzahl der ausgegebenen Aktien mit dem Aktienkurs der Gesellschaft multipliziert wird. Da die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien bei Disney im gleichen Zeitraum relativ konstant blieb, muss die Veränderung der Kapitalisierung auf eine Erhöhung des Preises der Disney-Aktien zurückzuführen sein. In der Tat stieg der Aktienkurs von Disney von ca. 87 USD im Oktober 2014 auf 129 USD pro Aktie Mitte Oktober. 2019.
Disneys Unternehmenswert
Eine andere Möglichkeit, Kapital zu messen, ist der Unternehmenswert. Der Unternehmenswert wird ähnlich wie die Marktkapitalisierung berechnet, mit Ausnahme von Schulden und Barmitteln. Mit anderen Worten, es wird Marktkapitalisierung benötigt, Bargeld hinzugefügt und dann Schulden abgezogen.
Unternehmen, die andere Unternehmen als Wachstumsstrategie aufkaufen möchten, bevorzugen den Unternehmenswert als Maß für die Gesamtkosten, da er als genauere Darstellung der Gesamtkosten des Unternehmens angesehen wird.
Da die Marktkapitalisierung bei Disney gestiegen ist, ist es nicht verwunderlich, dass der Unternehmenswert in den fünf Jahren vom zweiten Quartal 2014 bis zum zweiten Quartal 2019 ebenfalls von 163 Mrd. USD auf 286, 3 Mrd. USD gestiegen ist. Die Differenz zwischen einer Marktkapitalisierung von 235 Mrd. USD und der Unternehmenswert ist Schulden, die hinzugefügt werden, und Bargeld, das abgezogen wird.
Endeffekt
Kapital ist ein Instrument, mit dem Unternehmen ihre Geschäftstätigkeit und Wachstumsprojekte finanzieren. Einige Unternehmen bevorzugen den Einsatz von Schulden, insbesondere in Niedrigzinsumgebungen. Andere Unternehmen bevorzugen Eigenkapital, weil es nicht zurückgezahlt werden muss.
Die meisten Unternehmen wie Disney sind bestrebt, ein optimales Gleichgewicht zwischen Fremd- und Eigenkapital zu finden, um das Wachstum des Geschäfts zu unterstützen, ohne das Risiko wesentlich zu erhöhen. Die Schuldenquote von Disney lag im zweiten Quartal 2019 bei 0, 23 und liegt nun nahe dem 10-Jahres-Höchststand.
Die Aufnahme der Schulden von Fox in die Bilanz hat das Unternehmen jetzt schuldenlastig gemacht, da das Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten mit 27% auf einem 10-Jahres-Höchststand liegt. Es ist jedoch erwähnenswert, dass die Kapitalstruktur von Disney immer noch mit den großen Wettbewerbern übereinstimmt.
Disneys Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital und Schulden zu Vermögenswerten ist im Vergleich zu Disneys Vergleichsgruppe (einschließlich Viacom, Time Warner Cable und Comcast) niedrig, was darauf hindeutet, dass die Kapitalstruktur von Disneys kein Risiko für zukünftige Unternehmensgewinne darstellt. Tatsächlich könnte die Kapitalstruktur von Disney darauf hindeuten, dass der Umgang mit Schulden immer noch konservativ ist.
