Für Händler, die im Energiesektor tätig sind, sind Rohöl und Erdgas in der Regel am interessantesten. Es folgt eine kontinuierliche Debatte darüber, wie und inwieweit die Öl- und Erdgaspreise miteinander verbunden sind. Dieser Artikel untersucht die Beziehung zwischen Erdöl- und Erdgaspreisen. (Siehe auch: Erdgasindustrie: Ein Investitionsleitfaden)
Beginnen wir mit den historischen Preisbeobachtungen für beide Assets, um den Kontext festzulegen. Nachstehend sind zwei Diagramme aufgeführt, in denen die Preise für Rohöl der Sorte Brent (eine Ölsorte, die als Benchmark für die Weltölpreise dient) bzw. für Erdgas für die letzten drei Jahre dargestellt sind. (Grafiken mit freundlicher Genehmigung von stockcharts.com)
Die obigen Grafiken zeigen, dass die Brent-Rohöl- und Erdgaspreise von November 2014 bis März 2015 dramatisch gesunken sind. Dies scheint auf ein hohes Maß an Abhängigkeit und eine ähnliche Preisbewegung für die beiden Waren hinzudeuten.
Die Verlängerung der Studiendauer verändert jedoch das Bild vollständig. Zwischen Januar 2013 und Juli 2014 blieben die Rohölpreise für Brent im Bereich von 100 bis 115 US-Dollar (oder einer Volatilität von rund 15 Prozent) stabil. Die Erdgaspreise bewegten sich viel stärker zwischen Tiefstständen von 3, 10 USD und Zwischenhöchstständen von 6, 25 USD (oder effektiv 100-prozentiger Volatilität) und dann bis Ende Juli 2014 wieder auf 3, 75 USD.
Ebenso ist ein deutlicher Aufwärtstrend bei den Erdgaspreisen von März 2012 bis Dezember 2012 (Anstieg um rund 60 Prozent) zu verzeichnen, während die Rohölpreise in der Anfangszeit gesunken sind und dann stabil geblieben sind (wieder auf dem gleichen Niveau). Tatsächlich bestand keine eindeutige Korrelation zu den Erdgas- und Ölpreisen.
Aus den obigen Beobachtungen geht hervor, dass kaum ein Zusammenhang zwischen den Preisen für Rohöl und Erdgas besteht, ein Blick auf andere Datenquellen jedoch möglicherweise eine andere Sichtweise bietet. Die US Energy Information Administration (EIA) liefert historische Daten für eine Korrelationsstudie zwischen Rohöl und anderen Energieprodukten. Die folgende Grafik basiert auf den vierteljährlichen Daten und zeigt die Korrelation zwischen Erdgas- und Brent-Rohölpreisänderungen.
Korrelation - Zahlen verstehen
Im einfachsten Sinne ist die Korrelation zwischen zwei Vermögenswertpreisen das Ausmaß, in dem die Preisbewegung in einem Vermögenswert Ähnlichkeit mit der Preisbewegung in dem anderen Vermögenswert aufweist. Ein Korrelationskoeffizient zwischen Erdöl und Erdgas von 0, 25 zeigt an, dass die Änderung des Erdölpreises 25 Prozent der Änderung des Erdgaspreises ausmachen kann (im Durchschnitt über den Untersuchungszeitraum). Die Korrelation ist kein Ursache-Wirkungs-Indikator, sondern zeigt lediglich an, wie ähnlich (Anstieg und Abfall) die Preismuster der beiden Vermögenswerte sind. Wir können die folgenden Informationen aus der obigen Grafik beobachten:
- Während des letzten Jahrzehnts (vom ersten Quartal 2003 bis zum dritten Quartal 2014) betrug die durchschnittliche Korrelation zwischen Öl- und Gaspreisen 26, 53 Prozent. Die Korrelation bleibt von 2003 bis 2014 im Wesentlichen positiv, wird jedoch im dritten Quartal 2010 negativ, wenn der Der Preis für Rohöl und Erdgas bewegte sich mit großen Größenordnungen in verschiedene Richtungen. Darüber hinaus sind die positiven Korrelationswerte über andere Zeiträume ebenfalls von geringerer Größe, weisen jedoch große Schwankungen auf. Mit anderen Worten, während der Quartale, in denen die Korrelation positiv war, war sie von geringem Wert. Dies weist darauf hin, dass die Gas- und Ölpreise möglicherweise keine eindeutige Beziehung zueinander haben, auch wenn eine positive Korrelation von geringem Wert sichtbar ist.
Solche unterschiedlichen Korrelationswerte deuten darauf hin, dass sich die Gaspreisbewegungsmuster möglicherweise nur in begrenztem Maße auf die Ölpreisbewegungen auswirken. Eine auffällige Abweichung ist jedoch als Ausreißer der obigen nicht schlüssigen Beobachtung sichtbar. In Zeiten hoher Ölpreise (2005 und 2008) springt der Korrelationskoeffizient von 26, 53 Prozent auf 60 bis 70 Prozent.
Eine mögliche Rechtfertigung für dieses Muster ist, dass Erdöl und Erdgas nahe beieinander stehen. Dank der technologischen Fortschritte können Endverbraucher jetzt zwischen Kraftstoffen wechseln (zum Beispiel könnte ein Unternehmen ein Kraftwerk verwenden, das zwischen Öl und Erdgas wechseln kann, oder ein Verbraucher könnte ein Automobil mit Doppelantrieb verwenden). Steigt der Preis einer Energiequelle erheblich, wechseln die Verbraucher zu einer anderen Energiequelle. Dies erhöht die Nachfrage nach dem zweiten Energieträger und erhöht dann auch dessen Preise. Dies könnte erklären, warum ein Follow-up-Muster oder ein Ursache-Wirkungs-Muster zwischen hohen Öl- und Erdgaspreisen nur bei sehr hohen Ölpreisen aufgetreten ist.
Beobachtungen deuten darauf hin, dass Öl der dominierende Faktor in jeder beobachteten Beziehung zwischen dem Preis für Rohöl und Erdgas war (mit anderen Worten, die Ölpreise haben eher eine Tendenz, sich auf die Erdgaspreise auszuwirken als umgekehrt). Der Hauptgrund dafür ist, dass Öl ein globaler Rohstoff ist, dessen Märkte gut etabliert sind und in dem weltweit große Handelsvolumina stattfinden. Im Gegensatz dazu bleibt Erdgas auf regionale Gebiete beschränkt.
Die Vereinigten Staaten sind eines der wenigen Länder, das eine ausgewogene Infrastruktur und einen etablierten Markt für Öl und Erdgas zu haben scheint. Da die übrigen Weltmärkte jedoch eher zum Öl tendieren, ist das wahre Verhältnis zwischen Öl und Gas nach wie vor nicht eindeutig, wobei die Tendenz zum Öl der treibende Faktor ist.
Die Quintessenz
Aufgrund der im letzten Jahrzehnt beobachteten Preismuster ist es schwierig, eindeutige Schlussfolgerungen über die Korrelation zwischen den Erdöl- und Erdgaspreisen zu ziehen. Unter bestimmten Marktbedingungen, wie z. B. bei Ölspitzen, sind auch die Erdgaspreise gestiegen. Es wird erwartet, dass der Erdgasmarkt in Form von flüssigem Erdgas in den kommenden Jahren dramatisch wachsen wird, was möglicherweise dazu führen wird, dass Erdgas zu einem globalen Energierohstoff wird. Ab heute sind die beiden Kraftstoffe in Regionen, in denen beide von Technologie, Infrastruktur und Märkten unterstützt werden, ein enger Ersatz für einander. Auf globaler Ebene ist Öl nach wie vor der König mit Beobachtungen, die darauf hindeuten, dass die Erdgaspreise manchmal zeitverzögert folgen.
