Was ist eine Doppelbindung?
Eine Doppel-Barreled-Anleihe ist eine Kommunalanleihe, bei der die Zins- und Tilgungszahlungen von zwei unterschiedlichen Stellen verpfändet werden - den Einnahmen aus einem bestimmten Projekt und dem Emittenten und seiner Steuerhoheit. Für den Fall, dass die Projekt-Cashflows nicht ausreichen, deckt der Emittent die Zahlungen, die den Kreditgebern und Investoren der Muni-Anleihe zugesagt wurden. Doppelbindungen werden manchmal als Kombinationsbindungen bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Eine Doppel-Barreled-Anleihe ist eine Kommunalanleihe, bei der die Zins- und Tilgungszahlungen von zwei unterschiedlichen Stellen verpfändet oder besichert werden. Eine Doppel-Barreled-Anleihe wird durch die Einnahmen aus dem Projekt gedeckt, das die Anleihe finanziert, sowie durch die lokale Regierung die zahlungsströme sind unzureichend, der emittent deckt die versprochenen zahlungen an die kreditgeber und anleger der muni-anleihe ab. eine doppelzinsanleihe hilft den anleihegläubigern, das ausfallrisiko der anleihe zu verringern, aber diese sicherheit hat ihren preis in form eines niedrigeren zinssatzes.
So funktionieren Double Barreled Bonds
Eine Anleihe ist ein Schuldtitel, der von einem Unternehmen oder einer Regierung zur Beschaffung von Geldern ausgegeben wird. Anleihen werden von Anlegern gekauft, da sie in der Regel eine Rendite oder einen Zinssatz bieten, die bzw. der am Ablaufdatum der Anleihe zu zahlen ist - dem so genannten Fälligkeitsdatum. Der von den Anleihen gezahlte Zinssatz wird als Kuponsatz bezeichnet. Anleihen werden zu einem Kaufpreis verkauft, der als Nennwert bezeichnet wird. Bei Fälligkeit löst ein Anleger die Anleihe zum ursprünglichen Anlagebetrag zurück, wobei jeder Betrag über dem Nennwert der Zinsgewinn ist. Einige Anleihen bieten variable oder feste Zinszahlungen des Emittenten an, wobei die Zinszahlungen das ganze Jahr über zu verschiedenen Zeiten erfolgen.
Es ist wichtig zu beachten, dass der Kapitalbetrag - der ursprüngliche Kaufbetrag - nur zurückgegeben wird, wenn die Anleihe bis zur Endfälligkeit gehalten wird. Wird die Anleihe vor Fälligkeit am Sekundärmarkt für Anleihen verkauft, kann der Anleger je nach ursprünglichem Kaufpreis (Nennwert) und Verkaufspreis einen Gewinn oder Verlust erleiden.
Kommunalanleihen
Bund und Länder geben Anleihen aus, um sich Geld zu leihen. Kommunale Anleihen sind Anleihen, die von einem Staat, einer Gemeinde oder einem Landkreis ausgegeben werden, um Geld für Kapitalprojekte wie Infrastrukturentwicklung, Schulen und öffentliche Gebäude zu sammeln. Anleger erwarten für diese Anleihen einen zeitnahen und regelmäßigen Zinsertrag und bei Fälligkeit die Rückzahlung ihres Kapitals oder des ursprünglich angelegten Betrags. Zins- und Tilgungszahlungen können vom Emittenten (allgemeine Schuldverschreibung) oder von einer einzigen Einnahmequelle (Einnahmeschein) erfolgen.
Kommunalanleihen sind im Wesentlichen Darlehen von Anlegern an die lokale Regierung und sind in der Regel von Bundessteuern sowie den meisten staatlichen Steuern befreit.
Allgemeine Schuldverschreibung
Bei einer allgemeinen Schuldverschreibung werden die Schuldverschreibungen aus den allgemeinen Mitteln des kommunalen Emittenten finanziert. Diese Anleihen sind durch die uneingeschränkte Kreditwürdigkeit des Emittenten abgesichert und haben möglicherweise die uneingeschränkte Befugnis, die Steuern zu erhöhen, um seinen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen.
Revenue Bond
Eine Revenue Bond ist eine Muni Bond, die durch die Einnahmen aus einem bestimmten Projekt oder einer bestimmten Quelle gedeckt ist. Wenn eine Steuerbescheinigung zur Finanzierung eines Projekts ausgestellt wird, muss die Gemeinde in der Regel keine Investoren bezahlen, wenn die Einnahmen aus dem Projekt nicht die Zahlungen oder Verpflichtungen für die Steuerbescheinigung abdecken. Wenn Kommunen im Namen privater oder gemeinnütziger Organisationen Schuldverschreibungen wie Private Activity Bonds (PAB) oder Conduit Bonds begeben, verpflichten sich die zugrunde liegenden Kreditnehmer, den Emittenten zurückzuzahlen. Der Emittent zahlt Zinsen und Kapital für die Wertpapiere ausschließlich aus den Einnahmen der von den Kreditnehmern durchgeführten Projekte.
Doppelte Barreled Bond
Wenn Zins- und Tilgungszahlungen aus einer Kombination von Erträgen und allgemeiner Verpflichtung erfolgen, wird die Anleihe als Doppel-Barreled-Anleihe bezeichnet. Eine doppelte Anleihe, wie im Trust Indenture angegeben, ist eine kommunale Anleihe, die sowohl durch eine definierte Einnahmequelle als auch durch die volle Glaubens- und Kredit- oder Steuerkraft der Regierungsbehörde abgesichert ist. Tatsächlich ist diese Kombinationsanleihe sowohl mit einem Erlös als auch mit einer allgemeinen Verpflichtung verbunden. Wenn das Projekt nicht genügend Einnahmen generiert, um die Zinszahlungen an die Investoren zu erfüllen, wird die Gemeinde die Zahlungen stattdessen aus ihren allgemeinen Mitteln leisten.
Vorteile von Double Barreled Bonds
Eine Doppel-Barreled-Anleihe hilft Anleihegläubigern, indem sie das Ausfallrisiko für die Anleihe verringert. Standardmäßig kann ein Emittent keine Zins- oder Tilgungszahlungen leisten. Da die Anleihezahlungen von einer Einnahmequelle gedeckt und von der Stadtregierung garantiert werden, können Anleihegläubiger das Risiko verringern, ihre Investition zu verlieren.
Diese Sicherheit kann jedoch einen Preis in Form eines niedrigeren Zinssatzes haben. Die garantierte Zahlung aus zwei Quellen hilft dem kommunalen Emittenten, seine Kreditkosten zu senken, indem er niedrigere Zinssätze anbietet. Wenn das Risiko eines Haltens der Anleihen geringer ist, sind Anleger in der Regel bereit, eine niedrigere Rendite als bei anderen Anleihen zu akzeptieren, die nur von einer Quelle besichert werden.
Beispiel einer Doppelbindung
Nehmen wir an, eine lokale Stadt begibt eine doppelte Muni-Anleihe, um Geld für eine neue mautpflichtige Umgehungsstraße zu sammeln. Für den Fall, dass der Cashflow aus der Maut die Zins- und Tilgungszahlungen (Schuldendienst) nicht decken kann, würde der Engpass von der ausstellenden Stadt aus ihrem allgemeinen Fonds gedeckt. Diese Anleihen sind daher mit der Mauteinnahme zu zahlen, die die erste Sicherheitsstufe darstellt und die durch das volle Vertrauen und den vollen Kredit der ausstellenden Stadt, die die zweite Sicherheitsstufe darstellt, garantiert wird.
