Was ist eine Doppelwährungsanleihe?
Eine Doppelwährungsanleihe ist eine Art Schuldtitel, bei dem die Couponzahlung auf eine Währung und der Nennbetrag auf eine andere Währung lautet. Diese Art der Anleihe kann den Inhaber einem Wechselkursrisiko aussetzen.
Die zentralen Thesen
- Eine Doppelwährungsanleihe ist eine Art Schuldtitel, bei dem die Kuponzahlung auf eine Währung und der Kapitalbetrag auf eine andere Währung lautet und der Inhaber einem Wechselkursrisiko ausgesetzt sein kann. Die beiden häufigsten Arten von Doppelwährungsanleihen sind traditionelle Doppelwährungsanleihen und Reverse-Dual-Currency-Anleihen.Dual-Currency-Anleihen werden am häufigsten von multinationalen Unternehmen und Händlern auf dem Euro-Anleihenmarkt begeben.
Grundlegendes zu Anleihen mit zwei Währungen
Eine Doppelwährungsanleihe ist ein synthetisches Wertpapier, das in einer Währung zurückgezahlt wird, während Zinszahlungen über die Laufzeit der Anleihe in einer anderen Währung erfolgen. Beispielsweise wird eine in US-Dollar (USD) begebene Anleihe, die Zinsen in japanischen Yen (JPY) zahlt, als Doppelwährungsanleihe betrachtet.
Die Währung, in der die Doppelwährungsanleihe ausgegeben wird, die als Basiswährung bezeichnet wird, ist normalerweise die Währung, in der Zinszahlungen erfolgen. Die Hauptwährung und der Hauptbetrag werden bei der Ausgabe der Anleihe festgelegt, und der Wechselkurs kann ebenfalls angegeben werden. Die Kuponzinsen für eine Doppelwährungsanleihe sind in der Regel höher als für vergleichbare festverzinsliche Anleihen und werden in der schwächeren oder niedrigeren Währung gezahlt.
Die beiden häufigsten Arten von Doppelwährungsanleihen sind:
- Traditionelle Doppelwährungsanleihen - Die Zinsen werden in der Landeswährung des Anlegers gezahlt, und der Nennbetrag lautet auf die Landeswährung des Emittenten. Reverse-Dual-Currency-Anleihen: Die Zinsen werden in der Landeswährung des Emittenten gezahlt, und der Nennbetrag lautet auf die Landeswährung des Anlegers.
Doppelwährungsanleihen werden am häufigsten von multinationalen Unternehmen und Händlern auf dem Euro-Anleihenmarkt begeben. Variationen von Doppelwährungsanleihen sind Shogun-Anleihen, Yen-gebundene Anleihen, Mehrwährungsklausel-Anleihen, Anleihen mit Auslandsverzinsung und Himmel-Hölle-Anleihen.
Beispiel einer Doppelwährungsanleihe
Angenommen, eine Anleihe hat einen Nennwert von 1.000 USD und eine Laufzeit von einem Jahr. Die Zinsen sind in US-Dollar zu zahlen und die Hauptrückzahlung bei Fälligkeit erfolgt in Euro. Der hypothetische Kassakurs beträgt EUR / USD 1, 24. Der Kapitalrückzahlungsbetrag pro Anleihe wird daher auf (USD1000 x EUR1) / USD1, 24 = EUR806, 45 festgelegt.
Am Ende des ersten Jahres beträgt der Cashflow für diese Anleihe 1.000 USD + 806, 45 EUR. Wenn die einjährigen Marktzinssätze auf dem Dollarmarkt 4% und auf dem Euromarkt 7% betragen, lautet der Zinssatz, zu dem die Anleihe ausgegeben werden sollte:
- 1000 = (1000r / 1, 04) + 1, 24 (806, 45 / 1, 07) 1000 = (1000r / 1, 04) + 934, 581040 = 1000r + 971, 96
Wo:
- r = 0, 068 oder 6, 8%
Besondere Überlegungen zu Doppelwährungsanleihen
Der mit dem Coupon und dem Kapital verbundene Wechselkurs kann zum Zeitpunkt der Emission der Anleihe im Trust-Indenture angegeben werden. Ein Emittent kann auch beschließen, Zahlungen auf der Grundlage der Kassakurse zum Zeitpunkt der Zahlung von Coupons und Principals vorzunehmen.
Ein Emittent von Doppelwährungsanleihen legt in der Regel einen Wechselkurs fest, mit dem Zahlungen in der stärkeren Währung eine höhere Wertsteigerung erzielen. Darüber hinaus ermöglicht der vorgesehene Kapitalrückzahlungsbetrag bei Fälligkeit eine gewisse Aufwertung des Wechselkurses der stärkeren Währung.
Doppelwährungsanleihen unterliegen dem Wechselkursrisiko. Wenn die Währung, in der der Kapitalbetrag zurückgezahlt wird, an Wert gewinnt, verdient der Anleihegläubiger Geld. Wenn es abwertet, werden sie Geld verlieren. Anleger können Doppelwährungsswaps einsetzen, die bei der Emission einen festen Wechselkurs haben, um das Wechselkursrisiko von Doppelwährungsanleihen auszugleichen. Doppelwährungsanleihen werden auch zur direkten Absicherung von Wechselkursrisiken ohne Transaktionen an Devisenmärkten eingesetzt.
