Das Federal Open Market Committee (FOMC) hat in der vergangenen Woche mit der Auflösung seiner Bilanz die Geldpolitik weiter gestrafft. Die US-Notenbankbilanz belief sich am 6. März auf 3, 969 Billionen US-Dollar, was einem Rückgang von 5 Milliarden US-Dollar gegenüber 3, 974 Billionen US-Dollar am 27. Februar entspricht. Dies ist eine bescheidene Straffung der US-Notenbank. Die Bilanz hat sich von 4, 5 Billionen US-Dollar Ende September 2017 um 531 Milliarden US-Dollar verringert.
Meiner Meinung nach möchte die Fed die Bilanz bis Ende dieses Jahres weiter auflösen. Ich glaube, dass die Fed angesichts stabiler Börsenbedingungen aggressiv ist. Die Normalisierung der Federal Reserve-Politik beinhaltet die Auflösung der aufgeblähten Bilanz.
Die Bilanz der US-Notenbank wurde um die so genannte quantitative Lockerung (QE) erweitert. Unter QE kaufte die Federal Reserve US-Staatsanleihen und Federal Agency Securities. Diese Kaufprogramme fanden zwischen Dezember 2008 und Oktober 2014 statt. Die Fed kaufte Wertpapiere im Wert von 3, 7 Bio. USD, wodurch die Bilanz auf 4, 5 Bio. USD ausgeweitet wurde. Der Zweck von QE bestand darin, Geld in das Bankensystem zu pumpen, um das Wirtschaftswachstum zu unterstützen, indem die längerfristigen Zinssätze gesenkt wurden.
Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe
Refinitiv XENITH
Der Wochenchart für die 30-jährige Rendite von US-Staatsanleihen zeigt, dass die Rendite während der QE von einem im April 2010 festgelegten Höchststand von 4, 85% auf ein Tiefststand von 2, 09% im Juli 2016 gesunken ist Der Reinvestitionserlös aus fälligen Emissionen sollte bei einer Bilanzsumme von 4, 5 Billionen USD gehalten werden.
Ungefähr zu dieser Zeit kündigte die Federal Reserve ihre Absicht an, die Bilanz abzuwickeln und den Zyklus für die Renditen als niedrig zu markieren. Diese Abwicklung begann im Oktober 2017. Der Prozess begann im vierten Quartal 2017 mit nur 10 Mrd. USD pro Monat. Im ersten Quartal 2018 stieg er auf 20 Mrd. USD pro Monat. Im zweiten Quartal stieg sie auf 30 Milliarden US-Dollar pro Monat. Im dritten Quartal 2018 lag das Tempo bei 40 Milliarden US-Dollar pro Monat. Als das Tempo im Oktober 2018 auf sein Maximum von 50 Mrd. USD pro Monat anstieg, begann der Rückgang des Bärenmarktes. Zu diesem Zeitpunkt belief sich die Bilanz auf 4, 193 Billionen US-Dollar bei einem Abfluss von 307 Milliarden US-Dollar.
Der Rückgang an den Aktienmärkten veranlasste die Federal Reserve, den Leitzins nicht mehr anzuheben und die Bilanz wieder zu lockern. Das FOMC erhöhte die Federal Funds Rate am 19. Dezember 2018 auf 2, 25% bis 2, 50%, wo sie voraussichtlich für das gesamte Jahr 2019 verbleiben wird.
Die Auflösung der Bilanz erfolgt in erster Linie dadurch, dass Wertpapiere fällig werden und der Erlös nicht reinvestiert wird. Ich war der Meinung, dass die Abwicklung bis 2020 andauern würde, aber angesichts der wirtschaftlichen Unsicherheit und der Unsicherheit an den Aktienmärkten könnte die Federal Reserve Ende 2019 zum Stillstand kommen.
Wenn Sie auf den Wochen-Chart für die 30-Jahres-Rendite zurückblicken, sehen Sie, wie der einfache gleitende 200-Wochen-Durchschnitt (in Grün) die "Umkehrung zum Mittelwert" ist, wenn die Renditen fallen und dann steigen. Der Anstieg der Rendite über den einfachen gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt begann mit Beginn des Jahres 2018, und die hohe Rendite von 3, 46% trat im November auf, als die monatliche Abwicklung auf einem Zeitplan von 50 Mrd. USD pro Monat lag. Diese Rendite fiel auf den einfachen gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt von 2, 88% zurück, als die Aktien fielen und 2019 begannen. Mit fallenden Aktien sank die Abwicklung der Fed im Januar auf 30 Milliarden US-Dollar, aber das Tempo hat sich im Februar wieder auf 50 Milliarden US-Dollar beschleunigt.
Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass die Federal Reserve ihre Geldpolitik weiter straffen wird, indem sie ihre Bilanz bis Ende 2019 auflöst, sofern es keine wirtschaftlichen und marktbedingten Verwerfungen gibt. Die Federal Funds Rate bleibt bei 2, 25% bis 2, 50% als oberstes Ziel der neutralen Normalisierungszone der Fed.
Grafik der Fed-Bilanz
Federal Reserve
Jeden Mittwoch nach Handelsschluss erstellt die Federal Reserve eine Momentaufnahme ihrer Bilanz, und die Ergebnisse werden am Donnerstag nach 16:00 Uhr aktualisiert. Manchmal wird dieses Diagramm erst am Freitag oder Samstag aktualisiert. Die Wall Street konzentriert sich nicht auf diese wirtschaftliche Veröffentlichung, sondern ich verfolge sie aktiv als wichtigen marktsensiblen Indikator.
