Was ist ein Feeder-Fonds?
Ein Feeder-Fonds ist einer von mehreren Fonds, die das gesamte Anlagekapital in einen übergeordneten Dachfonds, den so genannten Master-Fonds, stecken, für den ein Anlageberater alle Portfolio-Anlagen und den Handel abwickelt. Die zweistufige Anlagestruktur eines Feeder-Fonds und eines Master-Fonds wird häufig von Hedge-Fonds verwendet, um durch Bündelung des Anlagekapitals ein größeres Portfoliokonto aufzubauen. Gewinne aus dem Master-Fonds werden dann proportional zu den Feeder-Fonds aufgeteilt oder ausgeschüttet, basierend auf dem Prozentsatz des Anlagekapitals, das sie in den Master-Fonds eingebracht haben.
BREAKING DOWN Feeder Fund
Bei einer Feeder-Fonds-Vereinbarung werden alle Verwaltungsgebühren und fälligen Performancegebühren von den Anlegern auf Feeder-Fonds-Ebene gezahlt.
Der Hauptzweck der Feeder-Fund-Master-Fondsstruktur ist die Reduzierung der Handelskosten und der Gesamtbetriebskosten. Der Master-Fonds erzielt effektiv Skaleneffekte, indem er Zugang zu dem großen Pool von Investitionskapital hat, das von einer Reihe von Feeder-Fonds bereitgestellt wird, wodurch er kostengünstiger operieren kann, als dies für jeden Feeder-Fonds möglich wäre, der alleine investiert.
Die Verwendung dieser zweistufigen Fondsstruktur kann sehr vorteilhaft sein, wenn die Feeder-Fonds gemeinsame Anlageziele und -strategien haben, sich jedoch nicht für einen Feeder-Fonds mit einer einzigartigen Anlagestrategie oder -ziel eignen, da diese einzigartigen Merkmale in Kombination mit anderen Fonds verloren gehen würden Fonds innerhalb eines Master-Fonds.
Struktur der Feeder Funds und Master Funds
Die Feeder-Fonds, die Kapital in einen Master-Fonds investieren, treten als separate juristische Personen des Master-Fonds auf und können in mehr als einen Master-Fonds investiert sein. Verschiedene Feeder-Fonds, die in einen Master-Fonds investiert sind, unterscheiden sich häufig in Bezug auf Ausgabengebühren oder Mindestanlagebeträge erheblich voneinander und weisen in der Regel keinen identischen Nettoinventarwert (NAV) auf. Ebenso wie ein Feeder-Fonds frei ist, in mehr als einen Master-Fonds zu investieren, kann ein Master-Fonds auch Anlagen von mehreren Feeder-Fonds annehmen.
In Bezug auf Feeder-Fonds, die in den USA tätig sind, ist es üblich, dass der Master-Fonds als Offshore-Einheit errichtet wird. Dies gibt dem Master-Fonds die Möglichkeit, Anlagekapital sowohl von steuerfreien als auch von US-steuerpflichtigen Anlegern anzunehmen. Wenn sich ein Offshore-Master-Fonds jedoch für die Besteuerung als Personengesellschaft oder Gesellschaft mit beschränkter Haftung (Limited Liability Company, LLC) für US-amerikanische Steuerzwecke entscheidet, werden Onshore-Feeder-Fonds mit ihrem Anteil an den Gewinnen oder Verlusten des Master-Fonds pas- send behandelt, wodurch eine Verdoppelung vermieden wird Besteuerung.
Neue Regeln für internationale Feeder-Fonds
Im März 2017 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) entschieden, dass ausländisch regulierte Unternehmen (ausländische Feeder-Fonds) in Open-End-Master-Fonds (US Master Fund) investieren dürfen, um den globalen Managern die Vermarktung ihrer Anlageprodukte zu erleichtern verschiedenen ausländischen Gerichtsbarkeiten, in denen ein Master-Fonds eingesetzt wird.
Mit dem Schreiben wurden die Teile 12 (d) (1) (A) und (B) des Gesetzes von 1940 geändert, durch die zuvor die Verwendung ausländischer Feeder-Fonds auf in den USA registrierte Fonds beschränkt wurde. Die SEC regelte die Praxis aus mehreren Gründen. Zum einen sollte verhindert werden, dass Master-Fonds einen zu großen Einfluss auf einen erworbenen Fonds ausüben. Ziel war es auch, die Anleger in den Fonds vor geschichteten Gebühren und der Möglichkeit zu schützen, dass die Fondsstrukturen so komplex werden, dass sie schwer zu verstehen sind.
