Der anhaltende Handelskrieg zwischen den USA und China belastet die Weltwirtschaft erheblich und wird voraussichtlich nicht so bald enden. Investoren, die sich vor Kollateralschäden schützen wollen, sollten nach einem aktuellen Bericht von Goldman Sachs Aktien kaufen, die Dienstleistungen erbringen, und solche, die Waren produzieren, meiden.
Zu den Top-10-Titeln in Goldmans Warenkorb für die Erbringung von Dienstleistungen gehören: Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Alphabet Inc. (togetL), Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B), Facebook Inc. (FB)), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Visa Inc. (V), Walmart Inc. (WMT), Mastercard Inc. (MA) und Bank of America Corp. (BAC).
Was es für Investoren bedeutet
Goldmans eigenes US-China Trade Tension Barometer ist zusammengebrochen, als die Intensität der Handelsbedenken, die der Aktienmarkt mit sich bringt, explodiert ist. Im April zeigte das Barometer eine Wahrscheinlichkeit von 80%, dass ein Handelsabkommen zustande kommen würde. Diese Wahrscheinlichkeit ist gesunken und liegt nun bei rund 13%.
Die Drohung von Trump mit einem 10% -Zollsatz auf zusätzliche chinesische Waren im Wert von 300 Milliarden US-Dollar wird voraussichtlich am 1. September in Kraft treten. Chinas Vergeltungsmaßnahmen in Form einer Yuan-Abwertung erhöhen das Risiko, dass der Handelskrieg zu einem umfassenden Währungskrieg wird. Die Ökonomen von Goldman glauben, dass ein Handelsabkommen vor den Präsidentschaftswahlen im November nächsten Jahres wahrscheinlich nicht zustande kommen wird.
Die Analysten der Bank sehen zwar kurzfristig keine Rezession für die US-Wirtschaft, schlagen jedoch vor, dass sich die Anleger dadurch abschirmen, dass sie ihre Portfolios gegenüber dienstleistenden Unternehmen und gegenüber güterproduzierenden Unternehmen gewichten. Der anhaltende Handelsstreit zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt belastet die Fundamentaldaten der güterproduzierenden Unternehmen erheblich, da sie dem Außenhandel viel stärker ausgesetzt sind.
"Dienstleistungsaktien haben weniger zollpflichtige ausländische Inputkosten und sind auch weniger potenziellen Handelsverzerrungen ausgesetzt, da sie weniger Umsatzrisiken außerhalb der USA aufweisen als Warenfirmen", so die Analysten von Goldman, angeführt von David Kostin.
Die Dienstleistungsbestände, die seit Jahresbeginn um 21% gestiegen sind, haben bereits die Warenbestände übertroffen, die gegenüber dem Vorjahr um 16% gestiegen sind. Seit Beginn des dritten Quartals sind die Dienstleistungsbestände um 0, 8% gestiegen, während die Warenbestände um -0, 9% gefallen sind. Dienstleistungsunternehmen weisen ein schnelleres Umsatz- und Ergebniswachstum sowie stabilere Bruttomargen im Vergleich zu Güterunternehmen auf.
Vorausschauen
Goldman schlägt den Anlegern auch eine Verlagerung zu Aktien mit niedrigeren Arbeitskosten vor, da die Federal Reserve angesichts einer weiterhin wachsenden Wirtschaft und eines relativ angespannten Arbeitsmarktes weitere Zinssenkungen erwartet, die zu einem Aufwärtsdruck auf die Löhne führen werden. Aktien von Unternehmen mit niedrigen Lohnkosten im Vergleich zu Unternehmen mit hohen Lohnkosten sind viel stärker gegen Margendruck geschützt.
