Investmentfonds und börsengehandelte Fonds bieten amerikanischen Anlegern die Möglichkeit, ein Portfolio durch ausländische Wertpapiere zu diversifizieren, und sind die häufigste Möglichkeit für Anleger, ein globales Engagement aufzubauen. Für Einzelpersonen, die es vorziehen, einzelne Aktien ausländischer Unternehmen zu kaufen, können die Optionen jedoch eingeschränkt sein.
Während einige ausländische Unternehmen ihre Aktien an US-Börsen notieren dürfen, erfüllen nur sehr wenige die strengen Anforderungen der Wertpapiervorschriften oder zahlen die Gebühren für die doppelte Notierung. Eine Alternative für US-Anleger, die versuchen, die teuren Hindernisse beim Kauf von Aktien eines ausländischen Unternehmens an einer ausländischen Börse zu umgehen, ist die Investition in einen American Depositary Receipt (ADR).
Was ist ein ADR?
Ein ADR ist eine Bescheinigung über Aktien ausländischer Unternehmen, die bei einer Bank in den USA gehalten werden und auf US-Dollar lauten. Die meisten sind gesponserte ADRs, was bedeutet, dass das ausländische Unternehmen an der Anlage für US-amerikanische Investoren beteiligt ist. Ein ADR kann die zugrunde liegenden Aktien einzeln oder als Bruchteil einer Aktie oder mehrerer Aktien darstellen. Das Verhältnis der US-ADRs je Heimatlandaktie wird von der Depotbank auf einen für Anleger ansprechenden Wert festgelegt. Obwohl nicht gesponserte UAW existieren, sind sie selten.
ADRs werden Anlegern entweder als Level I-, II- oder III-Emission angeboten. Jede ADR-Kategorie erfüllt unterschiedliche regulatorische Standards und wird Anlegern über verschiedene Verkaufsstellen angeboten.
ADRs der Stufe I
Ein gesponsertes ADR, das als Level-I-Emission aufgeführt ist, erfordert das geringste Maß an Compliance und behördlicher Aufsicht. Investitionen werden von ausländischen Unternehmen getätigt, die Aktien anbieten möchten. Eine F-6-Registrierungserklärung muss eingereicht werden, um die Anforderungen eines ADR-Angebots der Stufe I zu erfüllen, das Unternehmen ist jedoch von den vollständigen SEC-Meldepflichten befreit.
Ein ADR, der im Rahmen eines Level-I-Programms herausgegeben wird, wird von der ausländischen Gesellschaft und der von ihr ausgewählten Single Depository Bank kontrolliert. Aufgrund der geringen Aufsicht und Befreiung von den Meldepflichten werden ADR-Emissionen der Stufe I nur im Freiverkehr gehandelt.
ADRs der Stufe II
Ausländische Unternehmen, die ADRs der Stufe II herausgeben, müssen alle Registrierungs- und Meldepflichten der SEC erfüllen. Dies beinhaltet das Einreichen des F-6-Registrierungsnachweises des Unternehmens, des SEC-Formulars 20-F und der jährlichen Finanzberichte, die gemäß den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) oder den internationalen Rechnungslegungsstandards erstellt wurden.
Unternehmen müssen außerdem den Sarbanes-Oxley Act einhalten, der die Offenlegung von Rechnungslegungs- und Finanzdaten sowie andere Berichtsstandards vorschreibt. ADRs der Stufe II dürfen an einer großen US-Börse wie der New York Stock Exchange oder der Nasdaq Stock Market notiert werden. ADRs der Stufe II bieten dem emittierenden ausländischen Unternehmen ein größeres Engagement in den Vereinigten Staaten, ohne dass ein öffentliches Angebot durchgeführt werden muss.
ADRs der Stufe III
ADRs der Stufe III sind in Bezug auf Berichtspflichten und die Notierung an US-Börsen mit Problemen der Stufe II vergleichbar. Ausländische Unternehmen, die ADRs der Stufe III herausgeben, können jedoch auch Kapital durch ein öffentliches Angebot des ADR in den Vereinigten Staaten beschaffen. Für diesen zusätzlichen Schritt muss das Unternehmen ein Formular F-1 bei der SEC einreichen, um das öffentliche Angebot ordnungsgemäß zu registrieren.
