Wenn Sie über die Unternehmensleistung lesen oder diese recherchieren, denken Sie oft über Gewinnberechnungen nach - aber machen diese Zahlen für Sie keinen Sinn? Und können Sie den Unterschied zwischen einem P / E-Verhältnis und einem PEG-Verhältnis feststellen?
Der Aktienkurs (je Aktie) eines Unternehmens dividiert durch das Ergebnis je Aktie nach 12 Monaten wird als Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bezeichnet. Wenn dieses KGV dann durch das erwartete künftige Gewinnwachstum dividiert wird, wird das Ergebnis als Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnis (PEG-Verhältnis) bezeichnet. In vielen Informationen darüber, wie die richtigen Quoten einer Aktie ermittelt und für die effektive Bewertung einer Aktie verwendet werden können, werden Kennzahlen wie die historischen Quoten der Aktie erörtert, mit denen Branchenquoten verglichen oder Aussagen wie "eine PEG unter 1 ist gut" getroffen."
Diese Informationen sind nicht falsch, aber wenn Sie diese Verhältnisse verstehen und selbst herausfinden müssen, benötigen Sie zusätzliche Hilfe. Glücklicherweise gibt es mit Hilfe eines einfachen Taschenrechners einen einfachen mathematischen Ansatz, um rationale P / E- und PEG-Verhältnisse zu finden.
Ergebnisrendite
Der beste Weg, um die Bedeutung des KGV zu verstehen, besteht darin, es auf den Kopf zu stellen. Wenn Sie das Ergebnis durch den Preis (E / P) dividieren, erhalten Sie die Umkehrung des P / E-Verhältnisses, das als Ertragsrendite bezeichnet wird. Die Ertragsrendite gibt dem Anleger Auskunft darüber, wie viel Rendite (je Aktie) die Aktionäre der Aktie in den letzten 12 Monaten auf der Grundlage des aktuellen Aktienkurses verdient haben. Denken Sie daran, dass die Gewinne, unabhängig davon, ob sie in Form einer Dividende ausgeschüttet oder von der Gesellschaft für eine Reinvestition in weitere Wachstumschancen einbehalten werden, weiterhin den Aktionären gehören. Die Aktionäre hoffen, dass diese Gewinne in Zukunft steigen werden, aber es gibt keine Möglichkeit, genau vorherzusagen, wie dieses Wachstum aussehen wird.
Ergebnisrendite Vs. Anleiherenditen
Anlegern steht jederzeit eine Vielzahl von Anlagemöglichkeiten zur Verfügung. Für die Zwecke dieser Diskussion nehmen wir an, dass die Auswahl auf Aktien oder Anleihen beschränkt ist. Gerade Anleihen, egal ob Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen, zahlen für einen bestimmten Zeitraum eine garantierte feste Rendite sowie eine garantierte Rendite der ursprünglichen Anlage am Ende dieses festgelegten Zeitraums. Die Ertragsrendite einer Aktie ist weder garantiert noch auf einen bestimmten Zeitraum festgelegt. Das Ergebnis kann jedoch steigen, während die Anleiherenditen unverändert bleiben. Wie vergleichst du die beiden? Was sind die wichtigsten zu berücksichtigenden Faktoren?
Wachstumsrate, Vorhersehbarkeit und festverzinsliche Zinsen
Die wichtigsten Faktoren, die Sie berücksichtigen müssen, sind: Wachstumsrate, Vorhersehbarkeit der Gewinne und aktuelle Raten für festverzinsliche Wertpapiere. Nehmen wir an, Sie haben 10.000 US-Dollar zu investieren und die Rendite von US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von fünf Jahren liegt bei 4%. Wenn Sie in diese Anleihen investieren, können Sie Zinsen in Höhe von 400 USD pro Jahr (4% von 10.000 USD) für eine Gesamtrendite von 2.000 USD über einen Zeitraum von fünf Jahren verdienen. Nach Ablauf von fünf Jahren erhalten Sie Ihre Investition in Höhe von 10.000 USD zurück, wenn die Anleihe fällig wird. Die kumulierte Rendite über den Fünfjahreszeitraum beträgt 20% (2.000 USD / 10.000 USD).
Beispiel: Berechnung des KGV einer Aktie
Nehmen wir nun an, Sie kaufen Aktien der XYZ Corp. für 40 USD pro Aktie und XYZ erzielte in den letzten 12 Monaten einen Gewinn von 2 USD pro Aktie. Das KGV der XYZ-Aktie beträgt 20 (40 USD / 2 USD). Die Gewinnrendite von XYZ beträgt 5% (2 USD / 40 USD). Für die nächsten fünf Jahre wird ein jährliches Gewinnwachstum von 10% für XYZ erwartet. Nehmen wir weiter an, dass dieses Gewinnwachstum zu 100% vorhersehbar ist. Mit anderen Worten, das Einkommen wird garantiert um 10% pro Jahr wachsen - nicht mehr und nicht weniger. Welches KGV sollte die XYZ-Aktie haben, um eine Anlagemöglichkeit für die fünfjährige Staatsanleihe mit einer Rendite von 4% zu schaffen?
Mit einem Barwert- / Zukunftswertrechner können wir einen mathematischen Wert für XYZ ermitteln. Dazu nehmen wir die kumulierte Rendite der Anleihe von 20% über die nächsten fünf Jahre und geben diese als Future Value (FV) an. Geben Sie als Barwert "0" (PV) ein. Geben Sie als Anzahl der Punkte "5" ein (n). Geben Sie 10 als jährlichen Zinssatz ein (i). Berechnen Sie nun mit einer Anfangsperiodeneinstellung (BGN) die Zahlung (PMT). Die Antwort wird als -2, 98 angezeigt. Lassen Sie das Negativ fallen und stellen Sie fest, dass die vergleichbare Gewinnrendite 2, 98% betragen sollte. Wenn wir 1 durch 2, 98% (0, 0298) dividieren, ergibt sich ein KGV von 33, 56. Da der aktuelle Gewinn je Aktie 2 USD beträgt, sollte der Aktienkurs 67, 12 USD (2 × 33, 56 USD) betragen. Die Gewinnrendite beträgt 2, 98% (2 USD / 67, 12 USD).
Wenn wir unsere 10.000 USD in XYZ-Aktien zu diesem Preis investieren, erhalten wir 149 Aktien. Im ersten Jahr sollte der Gewinn je Aktie von 2 USD je Aktie um 10% auf 2, 20 USD je Aktie steigen. Unsere Rendite beträgt ungefähr 328 USD (149 Aktien x 2, 20 USD pro Aktie). Im zweiten Jahr wird sich die Rendite unserer Investition um weitere 10% auf rund 360 USD je Aktie erhöhen. Das dritte Jahr wird 396 US-Dollar betragen, gefolgt von dem vierten Jahr mit 436 US-Dollar und dem fünften Jahr mit 480 US-Dollar. Wenn Sie diese addieren, erhalten Sie eine kumulierte Gewinnrendite von 2.000 US-Dollar - genau so, wie Sie es von der Staatsanleihe erhalten hätten. Der Aktieninhaber erhält diese 2.000 USD in Form von Dividenden oder einer Erhöhung des Aktienwerts oder in Form von beidem. (Hinweis : Der Einfachheit halber ignorieren wir die Überlegungen zum zeitlichen Wert der Gelder, wenn Cashflows für die Staatsanleihe früher als für die Aktie über den Fünfjahreszeitraum empfangen werden.)
Was ist das KGV, wenn das XYZ-Gewinnwachstum auf 20% pro Jahr geschätzt wird? Die Antwort wäre 44, 64 und der Kurs der Aktie sollte 89, 28 USD betragen. Die Ertragsrendite würde 2, 24% betragen. Der Gewinn für Ihre Investition in Höhe von 10.000 USD (112 Aktien) beträgt 269 USD, 323 USD, 387 USD, 464 USD und 557 USD bei einer Gesamtsumme von 2.000 USD. Es erscheint intuitiv, dass eine Aktie mit einem prognostizierten Gewinnwachstum, das höher ist als das eines anderen, mit einem höheren KGV gehandelt wird. Nun sehen Sie, warum dies aus mathematischer Sicht der Fall ist.
Die wahre Welt
Im obigen Beispiel stieg das KGV von XYZ von 33, 56 auf 44, 64, als die Gewinnerwartungen von 10 auf 20% stiegen. Was ist mit der PEG passiert? Bei 10% wäre der PEG 3, 36 (33, 56 / 10). Bei 20% wäre der PEG 2, 23 (44, 64 / 20). Wenn alles gleich ist, ist der PEG von Unternehmen mit höherem Wachstum normalerweise niedriger als der PEG von Unternehmen mit langsamerem Wachstum, auch wenn der P / E möglicherweise höher ist.
In der Praxis sind die Gewinne nicht perfekt vorhersehbar. Sie müssen daher die erforderliche Ertragsrendite an die garantierte Rendite von Anleihen anpassen, um diese mangelnde Vorhersehbarkeit auszugleichen. Die Höhe dieser Anpassung ist rein subjektiv und schwankt ständig, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen ändern. Bei der Analyse einer bestimmten Aktie müssen Sie berücksichtigen, wie vorhersehbar das Gewinnwachstum des Unternehmens in der Vergangenheit war, sowie mögliche Unterbrechungen des zukünftigen Wachstums.
Im obigen Beispiel beträgt der Kurs der XYZ-Aktie 40 USD pro Aktie. Der Grund, weshalb für 40 USD gehandelt wird, liegt wahrscheinlich in Unsicherheiten hinsichtlich der Vorhersehbarkeit des erwarteten Gewinnwachstums. Infolgedessen hat der Markt, basierend auf der kumulierten subjektiven Perspektive von Tausenden von Anlegern, eine höhere Renditeanforderung eingebaut. Wenn XYZ in den nächsten fünf Jahren tatsächlich ein Gewinnwachstum von 10% verzeichnet, wird ein Anleger, der die Aktie zu 40 USD je Aktie kauft, gut belohnt, da der Gewinnstrom bei 10.000 USD (250 Aktien) 500 USD, 550 USD, 605 USD, 665 USD und 732 USD beträgt für insgesamt 3.052 USD statt 2.000 USD. Die Möglichkeit dieser zusätzlichen Rendite entschädigt den Anleger für das Risiko, dass die erwartete Gewinnwachstumsrate von 10% nicht eintritt.
Zusammenfassen
Trotz der subjektiven Risikobewertungsvariablen haben P / E-Verhältnisse und PEG-Verhältnisse eine mathematische Begründung. Erstens basieren die Kennzahlen auf der Ertragstheorie, die mit den aktuellen festen Renditen verbunden ist. Mit steigenden Zinssätzen werden die KGV tendenziell sinken, da sie invers sind und die Gewinnrendite (KGV) steigen muss, um wettbewerbsfähig zu sein. Bei sinkenden Zinsen steigen die KGV im Durchschnitt und die Gewinnrenditen fallen.
Die Quintessenz
Zusätzlich zu den festverzinslichen Effekten werden die KGV für Aktien mit besser vorhersehbarem Gewinnwachstum höher und für Aktien mit weniger vorhersehbarem Gewinnwachstum niedriger ausfallen. Wenn zwei Aktien ein vergleichbares Maß an Vorhersehbarkeit aufweisen, ist das KGV für Aktien mit höherem erwarteten Gewinnwachstum höher und für Aktien mit niedrigerem erwarteten Gewinnwachstum niedriger. Die PEG-Quoten für Unternehmen mit langsamerem Wachstum sind normalerweise höher als für Unternehmen mit schnellerem Wachstum. Mit einem einfachen Finanzrechner können Sie unter bestimmten Umständen bestimmen, wie hoch diese Verhältnisse zu einem bestimmten Zeitpunkt sein sollten.
