Die zunehmende Beliebtheit von Investitionen in passive Indexfonds könnte den größten Innovationsmotor des Kapitalismus töten - den Wettbewerb. Seit 2010 sind aktiv verwaltete Fonds von 75% des gesamten Fondsvermögens auf nur noch 51% geschrumpft, da passiv verwaltete Fonds auf 49% angewachsen sind. Dieser Trend könnte „nachteilige Konsequenzen haben“, argumentiert der Professor für Rechtswissenschaften an der Universität von Chicago, Eric Posner. Vor kurzem äußerte Posner auf einer Investmentkonferenz seine Besorgnis darüber, dass das zunehmende Wachstum des passiven Investierens und die Konzentration des Eigentums an Indexfonds laut Barron's den Wettbewerb untergraben.
„Das Problem mit dem gemeinsamen Eigentum an Indexfonds besteht darin, dass institutionelle Unternehmen - BlackRock, Vanguard, State Street - die größten Eigentümer von Unternehmen wie Ford und GM werden. Es schadet dem Anreiz dieser Unternehmen, miteinander zu konkurrieren, was zu höheren Preisen und einem langsameren Wirtschaftswachstum führt. Das ist die Theorie “, erklärte er laut ETF.com.
Der Anstieg der Indexfonds und die Konzentration des Eigentums
- Die passiv verwalteten Fonds stiegen zwischen 2010 und 2019 von 25% auf 49% des gesamten Fondsvermögens. Der Anteil der Unternehmen mit denselben großen gemeinsamen Eigentümern stieg zwischen 1995 und 2015 von 20% auf 80%. Die drei größten Indexfondsunternehmen sind BlackRock, Vanguard Group und State StreetIndex-Fonds kontrollieren 17, 2% der in den USA gelisteten Unternehmen, nach 3, 5% im Jahr 2000.
Was es für Investoren bedeutet
Da Unternehmen untereinander um einen größeren Gewinnanteil konkurrieren, haben sie einen Innovationsanreiz. Indem sie neue innovative Produkte für Verbraucher herstellen, können sie sich von Wettbewerbern abheben und durch die Schaffung neuer innovativer Produktionsmethoden ihre Produktionskosten senken und die Preise senken, zu denen sie ihre Waren verkaufen, in der Hoffnung, den Wettbewerb zu unterbieten. So soll der Wettbewerb Innovationen anregen und die Kosten für die Verbraucher senken.
Das Problem, das Indexfonds und insbesondere ihre Konzentration auf das Eigentum für diesen Innovationsmotor darstellen, besteht darin, dass sie den Wettbewerbsanreiz für Unternehmen verringern. Wenn traditionelle Konkurrenten wie Coke und Pepsi über einen Indexfonds von denselben Aktionären gehalten werden, besteht für die beiden Hersteller von Erfrischungsgetränken weniger Anlass, im Wettbewerb um einen höheren Gewinnanteil auf dem Erfrischungsgetränkemarkt miteinander zu konkurrieren. Mit einem geringeren Wettbewerbsanreiz ist der Innovationsanreiz geringer, was sowohl Kunden als auch Investoren langfristig schadet.
In nur 20 Jahren zwischen 1995 und 2015 wuchs der Anteil der Unternehmen mit denselben großen gemeinsamen Eigentümern von 20% auf 80%, was laut Posner zu einer erheblichen Konzentration der Eigentumsverhältnisse führte. Die Anleger fühlen sich offensichtlich von den niedrigen Gebühren und der hohen Liquidität angezogen, die große Unternehmen gerade aufgrund ihres Umfangs bieten können. Dies gibt diesen großen Unternehmen jedoch eine beispiellose Kontrolle, da es ihre Investmentmanager sind, die im Namen der Stimmrechte ihrer Kunden handeln.
Selbst der verstorbene Jack Bogle, legendärer Investor und Erfinder des allerersten Indexfonds, äußerte Ende letzten Jahres Besorgnis über die hohe Konzentration des Eigentums, die sich aus dem Wachstum der Indexfondsinvestitionen ergibt. Bogle befürchtete, dass Indexfonds jemals die Hälfte des Marktes besaßen, ein Punkt, an dem "The Big Three" -Indexfondsfirmen - BlackRock, Vanguard und State Street - 30% aller in den USA gelisteten Vermögenswerte besitzen könnten Diese Firmen würden beispiellose Macht ausüben.
Vorausschauen
Aufgrund der möglichen nachteiligen Konsequenzen, die von solch einer beispiellosen Macht ausgehen könnten, argumentierte Bogle: "Die öffentliche Politik kann diese wachsende Dominanz nicht ignorieren und ihre Auswirkungen auf die Finanzmärkte, die Unternehmensführung und die Regulierung berücksichtigen." Da sich die SEC jetzt Sorgen um die Macht der "großen Drei" macht und die regulatorischen Hürden untersucht, die verhindern, dass kleinere Unternehmen am Wettbewerb teilnehmen können.
