Inhaltsverzeichnis
- Futures Pricing Grundlagen
- Options Pricing Basics
- Swaps Pricing Grundlagen
Verschiedene Arten von Derivaten haben unterschiedliche Preismechanismen. Ein Derivat ist einfach ein Finanzkontrakt mit einem Wert, der auf einem bestimmten Basiswert basiert (z. B. dem Preis einer Aktie, einer Anleihe oder eines Rohstoffs). Die gebräuchlichsten Derivattypen sind Terminkontrakte, Terminkontrakte, Optionen und Swaps. Exotischere Derivate können auf Faktoren wie Wetter oder Kohlenstoffemissionen beruhen.
Die zentralen Thesen
- Derivate sind Finanzkontrakte, die zu verschiedenen Zwecken eingesetzt werden und deren Preise von einem bestimmten Basiswert oder Wertpapier abgeleitet werden. Abhängig von der Art des Derivats wird der beizulegende Zeitwert oder der Preis auf andere Weise berechnet. Die Futures-Kontrakte basieren auf dem Kassakurs zusammen mit einem Basisbetrag, während die Preise für Optionen auf der Grundlage der Restlaufzeit, der Volatilität und des Ausübungspreises berechnet werden. Die Preise für Swaps basieren auf dem Barwert eines festen und eines variablen Geldflusses über die Laufzeit des Kontrakts.
Futures Pricing Grundlagen
Futures-Kontrakte sind standardisierte Finanzkontrakte, mit denen Inhaber einen Basiswert oder eine Ware zu einem bestimmten Preis in der Zukunft kaufen oder verkaufen können, der heute festgelegt ist. Daher basiert der Wert des Terminkontrakts auf dem Barpreis der Ware.
Futures-Preise weichen oft etwas vom Kassakurs des Basiswerts ab. Die Differenz zwischen dem Barpreis der Ware und dem Terminpreis ist die Basis. Für Portfoliomanager und Händler ist dieses Konzept von entscheidender Bedeutung, da sich dieses Verhältnis zwischen Bargeld- und Terminpreisen auf den Wert der zur Absicherung verwendeten Kontrakte auswirkt. Da es bis zum Ablauf des nächsten Kontrakts Lücken zwischen Kassa- und Relativpreis gibt, ist die Basis nicht unbedingt korrekt.
Zusätzlich zu den Abweichungen, die aufgrund der Zeitspanne zwischen dem Ablauf des Terminkontrakts und der Spotware entstehen, können auch die Produktqualität, der Lieferort und die tatsächlichen Werte variieren. Im Allgemeinen wird die Basis von Anlegern verwendet, um die Rentabilität der Lieferung von Bargeld oder die tatsächliche zu messen, und wird auch verwendet, um nach Arbitrage-Möglichkeiten zu suchen.
Betrachten Sie beispielsweise einen Mais-Futures-Kontrakt, der 5.000 Scheffel Mais repräsentiert. Wenn Mais zu 5 USD pro Scheffel gehandelt wird, beträgt der Kontraktwert 25.000 USD. Futures-Kontrakte sind standardisiert und enthalten eine bestimmte Menge und Qualität der zugrunde liegenden Ware, sodass sie an einer zentralen Börse gehandelt werden können. Der Terminpreis bewegt sich im Verhältnis zum Kassakurs für die Ware, basierend auf Angebot und Nachfrage für diese Ware.
Forwards werden ähnlich wie Futures bewertet, jedoch handelt es sich bei Forwards um nicht standardisierte Kontrakte, die stattdessen zwischen zwei Gegenparteien vereinbart und außerbörslich mit mehr Flexibilität der Konditionen abgewickelt werden.
Options Pricing Basics
Optionen sind auch gängige Derivatekontrakte. Optionen geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen festgelegten Betrag des Basiswerts zu einem festgelegten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, zu kaufen oder zu verkaufen, bevor der Vertrag ausläuft.
Das primäre Ziel der Optionspreistheorie besteht darin, die Wahrscheinlichkeit zu berechnen, dass eine Option nach Ablauf ausgeübt wird oder im Geld (ITM) ist. Der zugrunde liegende Vermögenswertpreis (Aktienkurs), der Ausübungspreis, die Volatilität, der Zinssatz und die Restlaufzeit, dh die Anzahl der Tage zwischen dem Berechnungstag und dem Ausübungstag der Option, sind häufig verwendete Variablen, die in mathematische Modelle eingegeben werden, um ein abzuleiten theoretischer beizulegender Zeitwert der Option.
Abgesehen von den Aktien- und Ausübungspreisen eines Unternehmens sind auch Zeit, Volatilität und Zinssätze für die genaue Preisfestlegung einer Option von entscheidender Bedeutung. Je länger ein Anleger die Option ausüben muss, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass es sich bei Ablauf um ITM handelt. Je volatiler der zugrunde liegende Vermögenswert ist, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass ITM ausläuft. Höhere Zinssätze sollten zu höheren Optionspreisen führen.
Das bekannteste Preismodell für Optionen ist die Black-Scholes-Methode. Diese Methode berücksichtigt den zugrunde liegenden Aktienkurs, den Optionsausübungspreis, die Zeit bis zum Ablauf der Option, die zugrunde liegende Aktienvolatilität und den risikofreien Zinssatz, um einen Wert für die Option bereitzustellen. Es gibt auch andere populäre Modelle, wie zum Beispiel die Preismodelle für Binomial- und Trinomial-Bäume.
Swaps Pricing Grundlagen
Swaps sind derivative Instrumente, die eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien zum Austausch einer Reihe von Zahlungsströmen über einen bestimmten Zeitraum darstellen. Swaps bieten große Flexibilität bei der Gestaltung und Strukturierung von Verträgen im gegenseitigen Einvernehmen. Diese Flexibilität erzeugt viele Swap-Variationen, von denen jede einem bestimmten Zweck dient. Beispielsweise kann eine Partei einen festen Cashflow tauschen, um einen variablen Cashflow zu erhalten, der sich ändert, wenn sich die Zinssätze ändern. Andere können die mit den Zinssätzen in einem Land verbundenen Zahlungsströme gegen die eines anderen Landes tauschen.
Die grundlegendste Art des Swaps ist ein einfacher Vanille-Zinsswap. Bei dieser Art von Swap vereinbaren die Parteien den Austausch von Zinszahlungen. Angenommen, Bank A stimmt Zahlungen an Bank B auf der Grundlage eines festen Zinssatzes zu, während Bank B Zahlungen an Bank A auf der Grundlage eines variablen Zinssatzes zuweist.
Der Wert des Swaps am Initiierungstag beträgt für beide Parteien null. Damit diese Aussage wahr ist, sollten die Werte der Cashflow-Ströme, die die Swap-Parteien austauschen werden, gleich sein. Dieses Konzept wird anhand eines hypothetischen Beispiels veranschaulicht, bei dem der Wert des festen und des schwimmenden Beins des Swaps V fix bzw. V fl ist . Also bei der Initiation:
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Vfix = Vfl
Nominalbeträge werden bei Zinsswaps nicht umgetauscht, da diese Beträge gleich sind und es keinen Sinn macht, sie umzutauschen. Wenn davon ausgegangen wird, dass sich die Parteien zum Ende des Berichtszeitraums ebenfalls zum Umtausch des Nominalbetrags entschließen, ähnelt der Vorgang dem Umtausch einer festverzinslichen Anleihe in eine variabel verzinsliche Anleihe mit dem gleichen Nominalbetrag. Daher können solche Swap-Kontrakte in Bezug auf fest- und variabel verzinsliche Anleihen bewertet werden.
