Viele Anleger glauben, dass ein Wertverlust des US-Dollars eine schlechte Sache ist, aber die andere Seite der Gleichung ist, dass ein schwacher Dollar mehrere Gewinnmöglichkeiten bietet.
Ein fallender Dollar verringert international seine Kaufkraft, was sich letztendlich auf das Verbraucherniveau auswirkt. Ein schwacher Dollar beispielsweise verteuert den Import von Öl und lässt die Ölpreise steigen. Dies bedeutet, dass ein Dollar weniger Benzin kauft und dass viele Verbraucher darunter leiden. (Weitere Informationen zu den Auswirkungen von Währungsschwankungen finden Sie unter "Was bedeuten die Begriffe schwacher Dollar und starker Dollar?") In diesem unglücklichen Szenario können Anleger sozusagen Rache üben, indem sie in die Aktien eines multinationalen US-Konzerns investieren Unternehmen, die einen erheblichen Teil ihrer Gewinne im Ausland erzielen.
Je mehr aufstrebende Märkte sich für amerikanische Produkte begeistern, desto mehr Produkte werden diese Unternehmen auf der ganzen Welt vertreiben, was sich positiv auf ihr Geschäftsergebnis und möglicherweise auf die Rendite der Aktionäre auswirkt.
Wie profitieren multinationale Unternehmen, wenn der Dollar fällt?
Wie profitieren diese multinationalen Unternehmen, wenn der Dollar fällt? Nehmen wir an, ein US-Unternehmen ist in Europa sehr geschäftlich tätig und der Euro ist gegenüber dem Dollar stark. Die Gewinne des Unternehmens aus Europa werden auf Euro lauten. Wenn diese Euro gegen einen schwachen Dollar umgerechnet werden, gibt es mehr Dollar für das amerikanische Unternehmen und einen ordentlichen Schub für das Endergebnis. Bessere Gewinnspannen führen in der Regel zu besseren Ergebnissen für die Aktionäre. (Erfahren Sie in "The Bottom Line on Margins", wie Sie die Rentabilität eines Unternehmens mithilfe von Gewinn-Gewinn-Verhältnissen untersuchen.)
Wie man den fallenden Dollar handelt
Fundamentale multinationale Unternehmen und ihre Beziehung zum Dollar
Zwei der besten Beispiele für US-amerikanische multinationale Unternehmen sind McDonald's (NYSE: MCD) und Procter & Gamble (NYSE: PG). Diese beiden Unternehmen gehören zu den größten in den USA und sind weltweit am bekanntesten. McDonald's hat eine unvergleichliche Markenbekanntheit und Millionen von Haushalten auf der ganzen Welt haben mindestens ein Procter & Gamble-Produkt.
Beide Unternehmen erzielen einen erheblichen Teil ihres Jahresumsatzes auf den internationalen Märkten und sind daher in einer hervorragenden Position, um von dem Einbruch des Dollars zu profitieren. Procter & Gamble profitiert insbesondere von der Schwäche des Dollars, da in den USA ein beträchtlicher Teil seiner Produkte hergestellt wird. Zwei seiner größten Konkurrenten, Nestle und Unilever (NYSE: UN), sind ausländische Unternehmen.
Nehmen wir das Beispiel des Euro, da Nestle und Unilever europäische Unternehmen sind. Ein starker Euro kann das Endergebnis dieser Unternehmen beeinträchtigen, während P & G seine Gewinne durch einen schwachen Dollar stützt.
Es ist wahrscheinlich eine Strecke zu sagen, dass die Führungskräfte von US-amerikanischen multinationalen Unternehmen ihre Zeit damit verbringen, nach einem schwächeren Dollar zu jubeln, aber die Realität ist, dass ihre Unternehmen von dem Szenario profitieren. (Um ein besseres Verständnis darüber zu erhalten, wie die Kassa-, Termin- und Optionswährungsmärkte für maximalen Schutz vor Kursverlusten und Gewinn zusammen gehandelt werden können, lesen Sie "Kombination von Devisenkassa- und Termingeschäften".)
Profitieren die Aktionäre von einem geschwächten Dollar?
Empirische Beweise stützen die Vorstellung, dass Aktionäre von US-amerikanischen multinationalen Unternehmen gewinnen, wenn der Dollar verliert. Suchen Sie nur nach McDonald's als Beispiel. Vergleichen Sie ein Diagramm der McDonald's-Aktie mit dem US-Dollar-Index, der die Wertentwicklung des Dollars gegenüber einem Korb wichtiger Währungen nachzeichnet, und die Ergebnisse sind verblüffend. Je mehr Big Macs und Pommes Frites in Ländern verschlungen werden, deren Währungen den Dollar schlagen, desto mehr profitieren die Aktionäre von McDonald's.
Während Anleger von der Wertsteigerung multinationaler Unternehmen profitieren, wenn der Dollar schwach ist, ist es schwer zu quantifizieren, ob sich die zusätzlichen Gewinne in höheren Dividenden für die Aktionäre niederschlagen. Trotzdem haben McDonald's und P & G ihre Dividenden zuvor während des Dollareinbruchs erhöht, was die Aussichten auf eine Dividendenerhöhung nicht beeinträchtigt, wenn der Dollar nachlässt, um das Vertrauen der Anleger zu stärken.
Eine andere Möglichkeit, von der Aktionäre profitieren können, wenn der Dollar schwach ist, sind Akquisitionen. Ein schwacher Dollar kann sich als berauschend für ausländische Unternehmen erweisen, die solide US-Unternehmen für einen Rabatt erwerben möchten. Dies ist nicht nur auf kleine US-Unternehmen beschränkt, da Anheuser-Busch, ein echtes amerikanisches multinationales Unternehmen und eines der ehrwürdigsten Unternehmen des Landes, 2008 von InBev (OTCBB: AHBIF) übernommen wurde, was zum Teil auf die Stärke des Euro gegenüber dem Greenback zurückzuführen ist. (Weitere Informationen zum Klima für Akquisitionen finden Sie in unserem Akquisitions-Tutorial.)
Made in America: US-Exporteure und der Dollar
Ein schwächerer Dollar hat andere Vorteile für große US-Exporteure. Für den Anfang können sie ihre Inlandswährungspreise erhöhen, was zu dem gleichen Preis in Übersee führt. Höhere Preise bedeuten höhere Gewinne.
Wenn der Dollar über längere Zeiträume konstant schwach bleibt, müssen US-amerikanische multinationale Unternehmen möglicherweise mehr Fertigungs- und Produktionsbetriebe in den USA aufrechterhalten, da die Kosten für ausländische Waren höher sein können. Dies hat zur Folge, dass mehr Amerikaner arbeiten, was der US-Wirtschaft insgesamt zugute kommt.
Natürlich gefällt es Onkel Sam, wenn riesige multinationale Konzerne mehr Geld verdienen, weil das bedeutet, dass sie mehr Steuern zahlen. Während die erhöhte Steuerbelastung von Führungskräften des Unternehmens niemals begrüßt wird, ist das IRS sicher begeistert und es ist selten genug strafbar, um den Aktienkurs zur Erleichterung der Aktionäre spürbar zu beeinflussen.
Fallstricke eines schwachen Dollars
Aus Sicht der Anteilseigner kann ein schwacher Dollar in moderaten Dosen eine gute Sache sein, aber es gibt Fallstricke für einen längeren Dollarrutsch. Offensichtlich verringert ein schwacher Dollar die Kaufkraft amerikanischer Verbraucher, und dies könnte sie eher an Generika-Marken als an teurere Premium-Angebote multinationaler Unternehmen weiterleiten.
Ein schwacher Dollar kann auch den Handel mit Staaten mit starken Währungen beeinträchtigen. Einige Unternehmen bauen Anlagen oder unterzeichnen Mehrjahresverträge, bei denen ein bestimmter Wechselkurs erwartet wird. Eine tiefgreifende Veränderung kann die Bilanz eines Unternehmens belasten, indem ein schwacher Dollar weiterhin in eine starke lokale Währung umgewandelt wird und ausländische Unternehmen dazu veranlasst werden, den Handel mit den USA zu reduzieren. Der Rückgang ist jedoch das Potenzial für den Verlust von Arbeitsplätzen und geringere Steuereinnahmen.
Die Quintessenz
Perioden der Dollar-Schwäche können den Aktionären multinationaler US-Unternehmen zugute kommen. Historische Trends haben diesen Trend gestützt, aber diese ordentlichen Renditen kommen normalerweise über Perioden von mehreren Quartalen und nicht von Jahren. Ein Dollareinbruch, der sich über fünf oder zehn Jahre erstreckt, ist kein gutes Geschäft und macht US-Unternehmen und ihre Aktionäre anfällig für Akquisitionen durch ausländische Konkurrenten. Wenn Ihr Portfolio einige Monate lang von der Dollar-Talfahrt profitiert hat, könnte es daher an der Zeit sein, die Pompons herauszubrechen und den Dollar zu bejubeln.
Weitere Informationen finden Sie unter "Was kann ein multinationales Unternehmen tun, um die Exposition gegenüber politischen Risiken zu minimieren?" und "Fremdwährungen gegen den US-Dollar spielen und gewinnen."
