Was ist das Hull-White-Modell?
Das Hull-White-Modell ist ein Einzelfaktor-Zinsmodell, mit dem Derivate bewertet werden. Das Hull-White-Modell geht davon aus, dass die Short-Kurse eine Normalverteilung haben und dass die Short-Kurse einer Mean-Reversion unterliegen. Die Volatilität ist wahrscheinlich niedrig, wenn die Short-Kurse nahe Null sind, was sich in einer größeren mittleren Umkehrung im Modell niederschlägt. Das Hull-White-Modell erweitert das Vasicek-Modell und das Cox-Ingersoll-Ross-Modell (CIR).
Das Hull-White-Modell erklärt
Anlagen, deren Wert von Zinssätzen abhängt, wie z. B. Anleihenoptionen und hypothekenbesicherte Wertpapiere, erfreuen sich zunehmender Beliebtheit, da die Finanzsysteme komplexer geworden sind. Die Ermittlung des Wertes dieser Anlagen war häufig mit unterschiedlichen Modellen verbunden, wobei für jedes Modell eigene Annahmen zugrunde gelegt wurden. Dies machte es schwierig, die Volatilitätsparameter eines Modells mit denen eines anderen Modells abzugleichen, und machte es auch schwierig, das Risiko für ein Portfolio verschiedener Anlagen zu verstehen.
Wie das Ho-Lee-Modell behandelt das Hull-White-Modell die Zinssätze als normal verteilt. Dies schafft ein Szenario, in dem die Zinssätze negativ sind, obwohl die Wahrscheinlichkeit, dass dies als Modelloutput auftritt, gering ist. Das Hull-White-Modell bewertet die Ableitung auch als Funktion der gesamten Zinsstrukturkurve und nicht an einem einzelnen Punkt. Da die Zinsstrukturkurve eher die zukünftigen Zinssätze als die beobachtbaren Marktzinssätze schätzt, werden sich die Analysten gegen verschiedene Szenarien absichern, die die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen schaffen könnten.
Wer ist Rumpf und Weiß?
John C. Hull und Alan D. White sind Finanzprofessoren an der Rotman School of Management der University of Toronto. Zusammen entwickelten sie das Modell 1990. Professor Hull ist Autor von Risk Management und Financial Institutions sowie Fundamentals of Futures and Options Markets . Professor White, der auch international als Autorität im Bereich Financial Engineering anerkannt ist, ist Associate Editor des Journal of Financial and Quantitative Analysis und des Journal of Derivatives .
