Was ist ein Institutional Buyout (IBO)?
Ein Institutional Buyout (IBO) bezeichnet den Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen durch einen institutionellen Investor wie eine Private-Equity-Gesellschaft, eine Risikokapitalgesellschaft oder ein Finanzinstitut wie eine Geschäftsbank. Buyouts können von börsennotierten Unternehmen wie im Rahmen einer "Going Private" -Transaktion oder von privaten Unternehmen durch direkten Verkauf durchgeführt werden. Institutionelle Buy-outs sind das Gegenteil von Management-Buy-outs (MBO), bei denen das aktuelle Management eines Unternehmens das gesamte Unternehmen oder einen Teil davon erwirbt.
Grundlegendes zum Institutional Buyout (IBO)
Institutionelle Buy-outs (IBOs) können in Zusammenarbeit mit bestehenden Eigentümern des Unternehmens stattfinden, werden jedoch als feindlich eingestuft, wenn sie über die Einwände des bestehenden Managements hinaus gestartet und abgeschlossen werden. Ein institutioneller Käufer kann beschließen, die derzeitige Geschäftsführung nach einer Akquisition beizubehalten. Aber oft zieht es der Käufer vor, neue Manager einzustellen, und gibt ihnen manchmal einen Anteil am Geschäft. Im Allgemeinen wird die am Buyout beteiligte Private-Equity-Gesellschaft die Strukturierung und den Ausstieg sowie die Einstellung von Managern übernehmen.
Institutionelle Käufer sind in der Regel auf bestimmte Branchen spezialisiert und haben sich auf ein bevorzugtes Geschäftsvolumen spezialisiert. Unternehmen mit ungenutzter Verschuldungskapazität entwickeln sich schlechter als ihre Branchen, generieren aber immer noch viel Geld, wobei stabile Cashflows und niedrige Investitionsanforderungen attraktive Buyout-Ziele darstellen. In der Regel wird der erwerbende Investor bei einem Buyout versuchen, seine Beteiligung an dem Unternehmen durch Verkauf an einen strategischen Käufer (beispielsweise einen Branchenkonkurrenten) oder durch einen Börsengang zu veräußern. Institutionelle Käufer streben einen festgelegten Zeitrahmen an, häufig fünf bis sieben Jahre, und eine geplante Investitionsrendite-Hürde für die Transaktion.
Leveraged Buyouts
Institutionelle Buy-outs werden als Leveraged Buy-outs (LBOs) bezeichnet, wenn sie einen hohen Grad an finanzieller Hebelwirkung aufweisen, das heißt, sie werden mit überwiegend geliehenen Fonds getätigt.
Der Hebel, gemessen an der Verschuldung im Verhältnis zum EBITDA für Buy-outs, kann sich auf das Vier- bis Siebenfache belaufen. Die hohe Hebelwirkung von LBOs erhöht das Risiko, dass ein Geschäft scheitert und sogar bankrott geht, wenn die neuen Eigentümer hinsichtlich des gezahlten Preises nicht diszipliniert sind oder nicht in der Lage sind, die geplanten Verbesserungen des Geschäfts zu erzielen, indem die betriebliche Effizienz gesteigert und die Kosten so weit gesenkt werden, dass die Schulden bedient werden übernommen, um die Transaktion zu finanzieren.
Der LBO-Markt erreichte seinen Höhepunkt Ende der 1980er Jahre, als Hunderte von Deals abgeschlossen wurden. Die berühmte Übernahme von RJR Nabisco durch KKR im Jahr 1988 kostete 25 Milliarden US-Dollar und stützte sich auf geliehenes Geld, um fast 90% der Transaktionskosten zu finanzieren. Es war der größte LBO seiner Zeit.
