Die Liquidität auf dem 200-Milliarden-Dollar-Tagesmarkt für E-Mini-S & P-500-Futures-Kontrakte zu stürzen, erschwert es kleineren Anlegern, ihre Aktienpositionen abzusichern oder über breite Marktbewegungen zu spekulieren. Dieser Liquiditätsrückgang resultierte aus der gestiegenen Volatilität an den Aktienmärkten im Jahr 2018 und hat zur Folge, dass der Handel schwieriger geworden ist, ohne den Preis wesentlich zu beeinflussen.
"Das Seltsame ist, dass die Märkte in diesem Quartal nicht so volatil waren, aber die Orderbuchtiefe sich nicht wirklich erholt hat", sagte Hovannes Jagaspanyan, ein algorithmischer Händler des Hochgeschwindigkeitshandelsunternehmens Quantlab gegenüber dem Wall Street Journal. Die folgende Tabelle bietet eine Einführung in E-mini S & P 500-Futures-Kontrakte.
Ein Kurzprofil des E-mini S & P-Futures-Kontrakts
- Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 200 Mrd. USD (ca. 2 Mio. Kontrakte) Handelsvolumen 8-mal höher als bei den drei größten S & P 500-ETFs zusammen Kontraktgröße = 50 USD x Indexwert S & P 500 (140.923 USD zum 26. März) Standard-S & P 500-Futures-Kontrakt ist 5-mal höher ($ 704.615 (Stand 26. März)
Bedeutung für Investoren
Das Kennzeichen der Märkte für liquide Wertpapiere ist die Beteiligung einer großen Anzahl von Käufern und Verkäufern, was zu einem kontinuierlichen Handel führt und bedeutet, dass relativ große Transaktionen zu minimalen, wenn überhaupt, Auswirkungen auf die Preise ausgeführt werden können. Während des Börsenabverkaufs im Dezember 2018 sank die Orderbuchtiefe des S & P 500 E-minis auf das Niveau, das zuletzt während der Finanzkrise 2008 zu verzeichnen war. Dies ergab eine Untersuchung von JPMorgan Chase, die vom Journal zitiert wurde.
Gemessen an der Tiefe des Orderbuchs anhand der Anzahl der von den Handelsunternehmen veröffentlichten Kursnotierungen stellt JPMorgan Chase fest, dass es sich seit Dezember etwas erholt hat, aber immer noch unter seinem Niveau im September liegt, bevor der Rückzug an den Aktienmärkten einsetzte, und sich in der Nähe seines Tiefs von 2008 befindet. Bei sinkender Liquidität sind die Kursschwankungen in E-Minis gestiegen und können während eines großen Aktienmarktabverkaufs besonders gravierend werden. "Insbesondere wenn der Markt in eine Richtung tendiert, wird sich diese Auswirkung entweder in einer Aufwärts- oder einer Abwärtsbewegung verstärken", sagte ein Hallie Martin, ein in New York ansässiger Derivate-Stratege bei der Deutschen Bank, dem Journal.
Der Überseehandel mit diesen Kontrakten ist ebenfalls betroffen. "Während der Londoner Sitzung ist die Liquidität in den letzten Monaten dramatisch gesunken", wie Darren Smith, ein in Großbritannien ansässiger Derivathändler bei UBS, im selben Artikel zitiert. Noch 2017 würden Hunderte dieser Verträge den Besitzer wechseln, ohne den Preis zu verändern, aber nicht mehr, fügt er hinzu.
Eine verminderte Liquidität im E-Mini-Markt ist symptomatisch für breitere Trends. Analysten von JPMorgan, der Deutschen Bank und der Anlageverwaltungsfirma Bernstein warnen unter anderem davor, dass die Liquidität an den Aktienmärkten stark abnimmt und die Gefahr wächst, dass ein bescheidener Aktienmarktabverkauf zu einem ausgewachsenen Crash führen könnte. Der milliardenschwere Investmentmanager Stanley Druckenmiller befürchtet, dass ein Rückgang der Liquidität eine große Krise an den Märkten und in der Gesamtwirtschaft auslösen könnte.
Vorausschauen
Bernstein hat den Anlegern drei Empfehlungen zum Schutz vor Liquiditätsverdunstung unterbreitet, die in einem ausführlichen Bericht vorgestellt werden. Dies sind: Erhöhung der Liquidität, Vermeidung großer Positionen in überfüllten Aktien und Suche nach aktiven Anlagestrategien, die in diesem Umfeld profitieren können.
