Was ist eine schmale Basis?
Eine enge Basis bezieht sich auf die Konvergenz von Kassa- und Terminkontraktpreis und impliziert einen effizienten und liquiden Markt. Eine enge Basis ist eine relativ geringe Preisspanne zwischen dem Rohstoff-Spot-Preis und einem kurzfristigen Terminkontrakt.
BREAKING DOWN Schmale Basis
Basis hat in der Welt des Investierens verschiedene Bedeutungen. Basis für den Terminmarkt ist der Spread zwischen dem auf einem Terminkontrakt angegebenen Lieferpreis und dem Kassakurs einer bestimmten Ware. Die Basis kann durch die folgende Formel bestimmt werden:
- Basis = Terminkontraktpreis - Kassa-Lieferpreis
Ein Terminkontrakt bindet Käufer und Verkäufer an eine Vereinbarung zum Umtausch einer bestimmten Menge und Güte einer Ware. Der Umtausch erfolgt zu einem vereinbarten Preis und die Lieferung erfolgt zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt. In einem effizienten Markt, in dem das Angebot die Nachfrage perfekt befriedigt und dies auch in Zukunft erwartet wird, sollte sich der Kassakurs für eine Ware stetig den Kosten des Terminkontrakts annähern. Die beiden Preise sollten konvergieren und am Ablaufdatum der Vereinbarung gleich sein. Unter diesen Umständen sinkt der Wert der Zukunft für Käufer und Verkäufer auf Null. Mit anderen Worten, der Käufer des Futures zahlt für den gehandelten Rohstoff keinen geringeren Preis, als er an diesem Tag auf dem freien Markt ausgeben müsste. Ebenso erzielt der Verkäufer der Ware keinen höheren Gewinn als wenn sie auf dem freien Markt verkauft wird.
In der unvollkommenen Welt wird die Basis von Faktoren beeinflusst, die außerhalb der Kontrolle der Terminmarktteilnehmer liegen. Transport-, Lager- und Zinskosten können die Kosten des Produkts selbst erhöhen. Unvorhergesehene Wetterbedingungen stellen eine anhaltende Bedrohung für die Stabilität eines Marktes dar. Bei Agrarerzeugnissen kann die Nähe zur Ernte auch erhebliche Auswirkungen auf den Terminhandel haben. Unter diesen unsicheren Bedingungen gibt es keine Garantie für eine Verengung der Basis, und für einen Händler von Terminkontrakten können Arbitrage-Möglichkeiten bestehen. Arbitrage ist der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einem Preisungleichgewicht zu profitieren. Es ist ein Trade, der davon profitiert, dass er die Preisunterschiede identischer oder ähnlicher Finanzinstrumente auf verschiedenen Märkten oder in verschiedenen Formen ausnutzt.
Beispiel einer engen Basis
Ein Scheffel Sojabohnen wird auf dem Spotmarkt im Januar 2018 für 1 USD gehandelt. Sojabohnenkontrakte für Januar 2019 sind für 1, 25 USD erhältlich. Der Futures-Preis lässt darauf schließen, dass die Händler mit einem leichten Anstieg der Soja-Preise im Jahresverlauf rechnen. Dieser Anstieg könnte auf einen erwarteten Anstieg der Nachfrage im Verhältnis zum Angebot, eine erwartete Dürre oder einen anderen Grund zurückzuführen sein. Wenn diese Bedingungen wie erwartet eintreten, sollte sich der Kassakurs im Verlauf des Jahres 2018 dem Preis von 1, 25 USD je Scheffel-Futures annähern. Diese Schließung der Preislücke ist eine engere Grundlage.
Wenn sich die Basis von unten verengt und sich die Differenz von 0, 25 USD auf 0, 10 USD bewegt, wird sie stärker. Diese Stärke ist für einen Trader von Vorteil, der eine lange Absicherungsposition hält. Eine Schwächungsbasis ist eine High-to-Low-Bewegung und ist dem Short-Hedge-Inhaber vorzuziehen, in der Regel dem Produzenten eines Rohstoffs, der sich gegen einen Preisverfall absichert.
