Was ist ausgehandeltes Underwriting?
Das ausgehandelte Underwriting ist ein Prozess, bei dem der Emittent neuer Wertpapiere und ein einziger Underwriter sowohl den Kaufpreis als auch den Angebotspreis begleichen.
Beim ausgehandelten Underwriting arbeitet ein Wertpapieremittent mit einer Zeichnungsbank zusammen, um die Markteinführung der Neuemission zu erleichtern. Die Auswahl der Zeichnungsfirma erfolgt weit vor dem geplanten Datum, an dem das Wertpapier zum Verkauf angeboten wird. Vor dem Handel werden der Emittent und der Underwriter Verhandlungen aufnehmen, um einen Kaufpreis zu bestimmen.
BREAKING DOWN Negotiated Underwriting
Das ausgehandelte Underwriting ist bei einem Börsengang unerlässlich. Abhängig von dem abgeschlossenen Vertrag kann die Zeichnungsbank verpflichtet sein, das Eigentum an Aktien zu übernehmen, die nicht über einen als Devolvement bezeichneten Prozess veräußert werden.
Der Kaufpreis, dh der Preis, den der Underwriter für die Neuemission zahlen wird. Dieser Preis muss die Kosten für den Verkauf der Anleihen an Anleger, die Beratung des Emittenten bezüglich des Angebots und die zusätzlichen Kosten für die Vermarktung des Angebots an institutionelle Anleger abdecken. Der Umfang und die Struktur der jeweiligen Emission stehen während eines ausgehandelten Zeichnungsprozesses ebenfalls zur Verhandlung.
Während des Verhandlungsprozesses einigen sich die Parteien auf einen Angebotspreis, den die Öffentlichkeit zahlen wird. Die Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem öffentlichen Angebotspreis wird als Underwriting Spread bezeichnet. Der Spread stellt die Gewinne dar, die an das Zeichnungsinstitut gehen. In einem ausgehandelten Prozess spielt der Underwriter normalerweise eine Rolle bei der Vermarktung des Wertpapiers an potenzielle Investoren.
Wenn der Emittent eines Wertpapiers nicht über ausreichende Kenntnisse zur Fremdfinanzierung verfügt, um Verhandlungen aufzunehmen, kann ein unabhängiger Finanzberater in seinem Namen die Rolle eines Verhandlungsführers übernehmen.
Negotiated Underwriting im Vergleich zu Competitive Bid Underwriting
Der Kaufpreis, der dem Emittenten von neuen Wertpapieren oder Schuldtiteln durch ausgehandelte Zeichnung gezahlt wird, ist eine von zwei Hauptmethoden zur Vermarktung des neuen Anlageprodukts. Die Wahl eines Verkaufssystems ist für den Emittenten des Wertpapiers von wesentlicher Bedeutung, da dies die Finanzierungskosten beeinflusst.
In einem ausgehandelten Zeichnungsprozess hat ein einzelner Zeichner die Möglichkeit, ein exklusives Angebot abzugeben. Kommunale Revenue Bonds, Unternehmensanleihen und Stammaktienangebote verwenden am häufigsten das ausgehandelte Underwriting. In einigen Fällen kann das staatliche oder örtliche Recht jedoch eine wettbewerbsfähige Zeichnung von Angeboten für kommunale allgemeine Schuldverschreibungen und Neuemissionen von Anleihen öffentlicher Versorgungsunternehmen vorschreiben.
Der Wertpapierkaufpreis kann auch unter Verwendung eines wettbewerbsfähigen Übernahmeangebots erfolgen. Bei Ausschreibungen unterbreiten einige Zeichner dem Emissionsunternehmen Angebote, die das günstigste Angebot auswählen können.
Wertpapiere können auch durch Privatplatzierung verkauft werden, bei der der Emittent Anleihen ohne öffentliches Angebot direkt an Anleger verkauft. Diese Methode ist weitaus seltener als die Zeichnung von ausgehandelten oder wettbewerbsfähigen Angeboten.
