Was bedeutet Nettozinsgarantie?
Ein Net Interest Margin-Wertpapier (NIMS) ist ein Immobilienwertpapier, mit dem Inhaber überschüssige Zahlungsströme aus verbrieften Hypothekarkreditpools erhalten können. Bei einer typischen NIMS-Transaktion wird der überschüssige Cashflow aus dem verbrieften Hypothekendarlehenspool auf ein Treuhandkonto übertragen. Anleger in NIMS erhalten anschließend Zinszahlungen von diesem Treuhandkonto.
Grundlegendes zu Net Interest Margin Securities (NIMS)
Nettozinsmargenpapiere sind eine spezielle Art von hypothekenbesicherten Wertpapieren zweiter Klasse (MBS). Diese MBS sind Asset-Backed-Securities, mit denen Hypotheken in ein Produkt verpackt werden, das Anleger kaufen können. NIMS existieren, weil zahlreiche verbriefte Hypothekenpools Subprime-Hypotheken mit höheren Zinssätzen enthalten als die Zinssätze, die für MBS-Investoren (Mortgage-Backed-Security) normalerweise angeboten werden. Je größer die Differenz dieser Zinssätze ist, desto höher ist der durch das MBS generierte Cashflowüberschuss und desto höher ist der Wert des NIMS.
Ein Teil der überschüssigen Mittel geht an vorrangige Gläubiger, um Verluste und Gemeinkosten auszugleichen, und der Restbetrag geht an die Anleger. Es ist auch üblich, dass NIMS-Anleger vorrangige Ansprüche auf die Einnahmen aus Vorfälligkeitsentschädigungen für die zugrunde liegenden Hypotheken erhalten.
Wenn sich die Ausfallquote der im MBS gehaltenen Hypotheken signifikant erhöht, kommt es zu einem nachfolgenden Rückgang der überschüssigen Zahlungsströme. Die Verringerung des Cashflows führt zu einem schnellen Rückgang der Rentabilität des Werts eines Net Interest Margin Securities (NIMS).
NIMS-Wertpapiere werden am häufigsten im Rahmen von Privatplatzierungen oder von auf Hypotheken spezialisierten Anlegern gekauft. In vielen Fällen ist das Unternehmen, das die Hypothekendarlehen aufgenommen und die MBS ausgegeben hat, dasselbe Unternehmen, das in die NIMS investiert. Hypothekenbesicherte Wertpapieremittenten verbriefen daher häufig ihre Restzinsen.
Die Geschichte der Net Interest Margin Securities
NIMS wurde erstmals Mitte der 1990er Jahre auf dem freien Markt verfügbar. Anfänglich entwickelten sich die Wertpapiere schlecht und zahlten langsamer als erwartet. Diese schlechte Performance war hauptsächlich auf schlecht strukturierte Deals zurückzuführen. Die nachfolgenden Transaktionen profitierten von erheblichen strukturellen Aufwertungen der Wertpapiere.
Als eine Art hypothekenbesichertes Wertpapier war NIMS an der Hypothekenkrise von 2007 bis 2009 beteiligt. Die mit der Verbriefung von Hypotheken verbundene Komplexität veranlasste viele Anleger, das Risiko herunterzuspielen. Sobald der Immobilienmarkt begann, den Wert von NIMS zu senken, und andere hypothekenbesicherte Wertpapiere fielen stark. Als sich die hypothekenbedingten Verluste häuften und an Bedeutung gewannen, begannen viele verbriefte Hypothekenprodukte an Liquidität zu verlieren. Der Nettoeffekt des plötzlichen Rückgangs von NIMS und anderen hypothekenbesicherten Wertpapieren trug zur Angst der Anleger bei, was letztendlich zu einer allgemeineren Finanzkrise führte.
