Was ist eine Perpetual Option (XPO)?
Eine unbefristete Option ist eine nicht standardmäßige oder exotische Finanzoption ohne feste Laufzeit und ohne Ausübungslimit. Während die Laufzeit einer Standardoption von wenigen Tagen bis zu mehreren Jahren variieren kann, kann eine Perpetual Option (XPO) jederzeit ohne Ablauf ausgeübt werden. Unbefristete Optionen gelten als amerikanische Optionen, während europäische Optionen nur am Fälligkeitstag der Option ausgeübt werden können.
Diese Kontrakte werden auch als "nicht auslaufende Optionen" oder "auslaufende Optionen" bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Eine Perpetual Option (XPO) ist eine Option ohne Verfallsdatum und ohne zeitliche Begrenzung für die Ausübung. Perpetual Optionen sind nirgendwo notiert oder werden aktiv gehandelt. Wenn sie handeln, was selten vorkommt, findet die Transaktion auf dem OTC-Markt statt. Es ist schwierig, eine unbefristete Option zu finden, da Akademiker immer noch Artikel über die verschiedenen Möglichkeiten veröffentlichen, wie dies erreicht werden könnte.
Grundlegendes zu unbefristeten Optionen (XPO)
Ein Optionskontrakt gibt seinem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen bestimmten Betrag des zugrunde liegenden Wertpapiers zu einem festgelegten (Ausübungs-) Preis zum oder vor Ablauf der Option zu kaufen (für eine Kaufoption) oder zu verkaufen (für eine Verkaufsoption). Eine unbefristete Option gewährt die gleichen Rechte ohne Ablauf.
Perpetual-Optionen werden technisch als exotische Optionen eingestuft, da sie nicht dem Standard entsprechen, obwohl sie als "Plain Vanilla" -Optionen angesehen werden können, da die einzige Änderung das Fehlen eines festgelegten Ablaufdatums ist. Für einige Anleger stellen diese einen Vorteil gegenüber anderen Instrumenten dar (insbesondere wenn Dividenden und / oder Stimmrechte keine hohe Priorität haben), da der Ausübungspreis für eine unbefristete Option dem Inhaber die Wahl des Kauf- oder Verkaufspreispunkts und ihres Kaufpotenzials ermöglicht Ich verkaufe zu diesem Preis verfällt nicht. Darüber hinaus sind XPOs Standardoptionen vorzuziehen, da sie das Ablaufrisiko eliminieren.
Während unbefristete Optionen einige vorteilhafte Eigenschaften aufweisen und im Mittelpunkt einiger interessanter wissenschaftlicher Arbeiten in der Finanzökonomie standen, ist die praktische Verwendung von XPOs durch Händler begrenzt. Keine registrierte Optionsbörse führt unbefristete Optionen in den USA oder im Ausland auf. Wenn sie also gehandelt werden, werden sie im außerbörslichen Handel (OTC) gehandelt. Daher wird der typische Trader niemals Kontakt zu einer dieser Optionen haben. Beim Kauf wäre es schwierig, einen angemessenen Wert zu finden, und das Schreiben einer unbefristeten Option setzt den Händler einem Risiko aus, solange diese Option offen bleibt.
Ein Beispiel für eine exotische OTC-Option, die eine unbefristete Option mit einem "Lookback" -Feature kombiniert, ist die sogenannte Option im russischen Stil. Dies hat nichts damit zu tun, wo die Option gehandelt wird. Diese Option ist ebenfalls eine theoretische Idee und wird nirgendwo aktiv gehandelt. Verschiedene Arten von Optionen werden oft mit Ländernamen versehen, um einen Stil schnell von einem anderen zu unterscheiden.
Preis einer unbefristeten Option
Europäische Optionen werden mit dem Black-Scholes-Merton (BSM) -Modell bewertet, und amerikanische Optionen mit Frühausübungsmerkmal werden in der Regel mit einem Binomial- oder Trinomial-Baummodell bewertet. Perpetual-Optionen haben kein Ablaufdatum und unterscheiden sich vom Preis. Oft wird ein Martingale-Modell verwendet. In wissenschaftlichen Arbeiten wurden zwar mehrere Ansätze vorgestellt.
Um diese Optionen zu bewerten, müssen die Bedingungen für eine optimale Ausübung festgelegt werden. Diese können definiert werden, wenn der Basiswert die optimale Ausübungsbarriere erreicht. Dieser Barrierepreis ist der optimale Ausübungspunkt und wird mathematisch als der Punkt definiert, an dem die Barwerte des Optionspreises und der Auszahlung zusammenlaufen.
Beispiel für eine unbefristete Option
Da unbefristete Optionen nicht aktiv gehandelt werden, können wir zum besseren Verständnis eine normale Option betrachten und dann das Ablaufdatum herausnehmen.
Angenommen, ein Händler ist an einer unbefristeten Kaufoption für den Goldpreis interessiert, basierend auf dem nächstgelegenen Futures-Kontraktpreis. Da die Kontrakte nicht dem Standard entsprechen, können sie auf jedem gewünschten Instrument und für jeden beliebigen Betrag basieren, z. B. eine Unze Gold oder 10.000.
Angenommen, Gold wird derzeit bei 1.300 USD gehandelt.
Der Trader wählt einen Ausübungspreis von 1.500 USD. Wenn also der Goldpreis über 1.500 USD steigt, ist der Kontrakt im Geld (ITM). Das bedeutet jedoch nicht, dass der Trader Geld verdienen wird. Der Preis der Option oder der Prämie bestimmt, zu welchem Zeitpunkt die Ausübung der Option rentabel wird.
Da die Option nicht verfällt, ist der Zeichner der Option auf unbestimmte Zeit am Haken, wenn der Goldpreis in den kommenden Jahren oder Jahrzehnten auf 2.000, 5.000 oder sogar 10.000 USD oder mehr steigt. Eine solche Option wäre daher nicht billig. Eine Standardoption mit einer Laufzeit von 1, 5 Jahren kann 10% des Basiswerts kosten (schwankt je nach Volatilität dramatisch nach oben oder unten). Daher kann eine unbefristete Option leicht 50% oder mehr des Basiswerts kosten.
Angenommen, jemand ist bereit, eine unbefristete Option dieser Art von 550 USD für eine Unze Gold zu verkaufen. Damit der Käufer Geld verdienen kann, muss der Goldpreis auf der Grundlage des nächsten Futures-Kontrakts über 2.050 USD (1.500 USD + 550 USD) steigen. Solange der Goldpreis darunter liegt, hat der Händler Hoffnung und Zeit, aber keinen Gewinn. Wenn der Goldpreis bei 1.700 US-Dollar liegt, ist die Option 200 US-Dollar wert, aber der Händler hat 550 US-Dollar bezahlt, sodass der Wert nicht höher ist als der, den er bisher bezahlt hat. Bei einer unbefristeten Option besteht auch das Problem, zu entscheiden, wann sie ausgeübt werden soll, sobald sie Geld verdient.
