Was ist Pull to Par?
Ein Pull-to-Par ist die Bewegung des Kurses einer Anleihe in Richtung ihres Nennwerts, wenn sich dieser dem Fälligkeitsdatum nähert. Premium-Anleihen, die zu einem höheren Preis als ihrem Nennwert gehandelt werden, werden mit Annäherung an die Fälligkeit kursmindernd bewertet. Diskontanleihen, die zu einem niedrigeren Preis als ihrem Nennwert gehandelt werden, werden mit zunehmender Fälligkeit teurer.
Das Pull-to-Par-Prinzip spiegelt die Tatsache wider, dass Anleger angesichts der Merkmale der Anleihe und der allgemeinen Marktbedingungen eine bestimmte Rendite für ihre Anleiheinvestition verlangen.
Die zentralen Thesen
- Pull-to-Par bezieht sich auf die Tendenz, dass sich der Kurs einer Anleihe ihrem Nennwert nähert, wenn er sich dem Fälligkeitsdatum nähert. Bei Diskontanleihen, die unter dem Nennwert handeln, steigt ihr Wert mit zunehmender Fälligkeit. Premiumanleihen hingegen sehen ihren Wert in Richtung Nennwert fallen.
Wie Pull to Par funktioniert
Anleger kaufen Anleihen von Emittenten oder von den Sekundärmärkten zum Nennwert, zu einem Abschlag oder zu einem Aufschlag. Unabhängig vom Kaufpreis einer Anleihe wird der Nennwert der Anleihe bei Fälligkeit an die Anleihegläubiger zurückgezahlt. Der Nennwert oder Nennwert einer Anleihe ist der auf dem Zertifikat einer Anleihe aufgedruckte Nenn- oder Dollarwert, der den Betrag darstellt, den ein Anleger erhält, wenn er die Anleihe bis zu ihrer Fälligkeit hält.
Unternehmensanleihen haben normalerweise einen Nennwert von 1.000 USD, Kommunalanleihen 5.000 USD und die meisten Staatsanleihen 10.000 USD.
Wenn ein Anleger eine Anleihe zum Nennwert kauft, bedeutet dies, dass der Anleger die Anleihe zum Nennwert kauft. Hält die Anleihegläubigerin die Anleihe bis zu ihrer Fälligkeit, wird ihnen der volle Nennwert ihrer Anlage zurückgezahlt - nicht mehr und nicht weniger. Ein Anleger, der eine Anleihe mit einem Nennwert von 5.000 USD für 5.000 USD kauft, erhält bei Fälligkeit seine volle Kapitalanlage von 5.000 USD. Tatsächlich bleibt der Wert einer Par-Anleihe konstant auf dem Nennwert.
Pull to Par auf Discount vs. Premium Bonds
Eine mit einem Abschlag gekaufte Anleihe wird unter ihrem Nennwert ausgegeben oder verkauft. Wenn die Restlaufzeit näher rückt, wird der Wert der Anleihe erhöht, bis er am Fälligkeitstag zum Nennwert steht. Zu diesem Zeitpunkt erhält der Anleger den Nennwert des Schuldtitels.
Beispielsweise wird eine einjährige Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD für 920 USD ausgegeben. Über einen Zeitraum von 12 Monaten steigt die Anleihe schrittweise von 920 USD auf 1.000 USD. Diese Bewegung wird als Pull-to-Par bezeichnet und beschreibt die Aufwertung einer Diskontanleihe.
Ein Pull-to-Par für eine Premium-Anleihe wirkt in die entgegengesetzte Richtung wie eine Discount-Anleihe. Eine mit einer Prämie gekaufte Anleihe hat einen Wert, der über dem Nennwert des Wertpapiers liegt. Wenn sich die Anleihe der Fälligkeit nähert, sinkt ihr Wert stetig, bis sie sich am Fälligkeitstag dem Nennwert annähert.
In diesem Fall erhält der Anleger einen Betrag, der unter dem Betrag liegt, zu dem er die Anleihe gekauft hat. Dieser Wertverlust einer Premium-Anleihe wird als Amortisation einer Premium-Anleihe bezeichnet. Angenommen, ein Anleger kauft eine Anleihe für 1.150 USD und hält sie bis zu ihrer Fälligkeit. Der Nennwert der Anleihe beträgt 1.000 USD und wird in zwei Jahren fällig. Über einen Zeitraum von 24 Monaten wird der Wert der Premiumanleihe zum Laufzeitende von 1.150 USD auf den Nennwert gesenkt. Der Anleiheemittent zahlt dem Anleihegläubiger am Rückzahlungsdatum einen Nennwert von 1.000 USD.
