Was ist ein Putable Swap?
Ein Putable Swap ist ein kündbarer Zinsswap mit einer eingebetteten Option, bei dem eine Gegenpartei Zahlungen auf der Grundlage eines variablen Zinssatzes leistet, während die andere Partei Zahlungen auf der Grundlage eines festen Zinssatzes leistet. Der festverzinsliche Empfänger (variabel verzinslicher Zahler) hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den Swap an einer Reihe von festgelegten Terminen vor seinem Verfallsdatum zu kündigen. Das Gegenteil eines Putable Swaps ist ein Callable Swap, bei dem der Festzinszahler das Recht hat, den Swap vorzeitig zu beenden.
Die zentralen Thesen
- Ein Putable Swap ist ein kündbarer Zinsswap, bei dem der Festzinsempfänger das Recht hat, den Swap vor Ablauf seines Verfallsdatums zu kündigen. Dieses Recht zur Aufhebung von Beschränkungen nach unten und zum Schutz vor nachteiligen Zinsbewegungen in der Zukunft. Im Allgemeinen sind die "Kosten" eines Putable-Swaps die Differenz zwischen dem Putable-Swap-Satz und dem Markt-Swap-Satz.
Grundlegendes zu einem Putable Swap
Putable Swaps geben der Partei, bei der es sich um einen Long-Swap handelt und die den festen Zinssatz erhält, die Möglichkeit, ihre Meinung über den Erhalt fester Zinssätze zu ändern. Dieses Recht zur Aufhebung begrenzt den Nachteil und schützt vor nachteiligen Zinsbewegungen in der Zukunft. Der Kompromiss ist jedoch ein niedrigerer Swapsatz als bei einem herkömmlichen einfachen Vanille-Zinsswap.
Ein Putable Swap könnte für einen Anleger attraktiv sein, der der Ansicht ist, dass die Zinssätze steigen werden, und sich daher über einen niedrigeren festen Zinssatz als Gegenleistung für die Kündigungsmöglichkeit freut. Sollte der Zinssatz steigen, kann der Festzinsempfänger den Swap an den Emittenten zurückgeben und ihn dann durch einen einfachen Vanille-Swap mit dem jetzt höheren Marktkurs ersetzen.
Ein Putable Swap kann für einen Käufer auch attraktiv sein, wenn er sich nicht sicher ist, wie lange der variable Zinssatz gültig ist, den er von einem Vermögenswert erhält. Dieser vom Vermögenswert erhaltene variable Zinssatz wird zur Zahlung des variablen Zinssatzes für den Putable Swap verwendet. Wenn die zugrunde liegende variable Einnahmequelle des Käufers storniert, vorzeitig ausgezahlt oder in einen anderen Zinssatz umgewandelt werden kann, kann ein Putable-Swap von Vorteil sein, da die Möglichkeit, den Swap zu stornieren, es dem Swap-Käufer ermöglicht, einen neuen Swap (falls erforderlich) neu auszurichten die zugrunde liegende Einnahmequelle.
Putable Swaps werden außerbörslich gehandelt und können daher auf der Grundlage der Vereinbarung zwischen den beiden beteiligten Parteien angepasst werden.
Der Preis für Putable Swaps
Die zusätzlichen Merkmale von Putable-Swaps verteuern sie gegenüber einfachen Vanille-Zinsswaps. Der Empfänger mit festem Zinssatz zahlt eine Prämie, entweder in Form einer Vorauszahlung oder eines niedrigeren Swapsatzes. Möglicherweise fällt auch eine Kündigungsgebühr an.
Im Allgemeinen sind die "Kosten" eines Putable Swap die Differenz zwischen dem Putable Swap-Satz und dem Market Swap-Satz. Diese Differenz hängt von der Volatilität des Zinssatzes (je volatiler, desto höher die Kosten), der Anzahl der Kündigungsrechte (je mehr Rechte, desto höher die Kosten) und der Zeit bis zum ersten Kündigungsrecht (je mehr Zeit, desto höher) ab die Kosten) und die Form der Zinskurve.
Beispiel für einen Putable Swap
Angenommen, eine Partei möchte einen Swap kaufen, der ihnen feste Zinssätze zahlt. Im Gegenzug zahlen sie einen variablen Zinssatz. Sie kalkulieren einen Vanilla-Zinsswap aus und stellen fest, dass ein Käufer 3% Festzins erhalten und den LIBOR plus 1% zahlen kann. Der LIBOR beträgt derzeit 2%.
Der Käufer ist sich nicht sicher, ob sein variabel verzinslicher Basiswert (den er zur Zahlung des variablen Zinssatzes verwendet) weiterhin verwendet; Daher entscheiden sie sich für den Kauf eines Putable-Swaps anstelle eines Vanilla-Zinsswaps, um das Risiko zu minimieren.
Es wird ein Putable Swap ausgehandelt, der Käufer erhält jedoch nur einen festen Zinssatz von 2, 8% und muss weiterhin LIBOR plus 1% zahlen, was derzeit 3% entspricht.
Die 0, 2%, die der Käufer einbüßt, entsprechen der Prämie für die Stornierung des Swaps. Verliert der Käufer den variablen Zinssatz, den er vom Basiswert erhält, kann er den Putable-Swap-Kontrakt kündigen.
Wenn die Zinssätze steigen, möchte der Käufer möglicherweise auch den Swap stornieren und dann einen weiteren Swap einleiten, um eine höhere feste Zinszahlung zu erhalten.
