Was ist ein eingeschränkter Markt?
Im Devisenhandel ist ein eingeschränkter Markt ein Markt, der keinen frei schwebenden Wechselkurs für eine bestimmte Währung zulässt. Die meisten Währungen werden weltweit gehandelt und schwanken im relativen Wert basierend auf Angebot, Nachfrage und anderen Marktfaktoren. Ein Teil des Geldes hat jedoch eine unterdrückende staatliche Kontrolle mit Wechselkursen, die keine wirtschaftlichen Variablen widerspiegeln. Stattdessen haben diese Währungen künstliche Preise auf Niveaus, die sich stark von denen unterscheiden, die sie an freien Märkten handeln würden.
In vielen Fällen entstehen Schwarzmärkte, wenn eine Währung eingeschränkt ist. Diese Schwarzmärkte haben Wechselkurse, die sich stark von den von der Regierung vorgegebenen Niveaus unterscheiden.
Grundlegendes zu eingeschränkten Märkten
Eingeschränkte Märkte können viele Formen annehmen, abhängig von der Kontrollstufe, die die Regierung eines Landes bei der Verwaltung seiner Währung einnimmt. Einige Währungen sind vollständig gesperrt und können nicht in andere Währungen konvertiert werden. Andere Nationen werden den Export ihrer Währung verbieten, Gesetze erlassen, die die Inlandsverwendung anderer Währungen illegal machen, und den Bürgern verbieten, Vermögenswerte in Währungen anderer Nationen zu halten.
Nicht konvertierbare Währungen sind häufig solche in Ländern, denen es an wirtschaftlicher Stabilität mangelt. Zu verschiedenen Zeiten wurden Währungen wie der Nordkoreanische Won, der Angolanische Kwanza und der Chilenische Peso blockiert. Solche Kontrollen sind seltener als vor einigen Jahrzehnten, da immer mehr Nationen bereit sind, Flexibilität und Freiheit im Außenhandel zuzulassen.
Andere staatliche Kontrollen sind weniger streng und gestatten den Handel mit ihrer Währung, binden sie jedoch an die Währung eines anderen Landes. Der Handel ist möglicherweise auch nur innerhalb schmaler Bänder zulässig. Weitere Einschränkungen sind die zulässige Menge an exportiertem Geld und Anforderungen, die den Handel nur an von der Regierung genehmigten Börsen erlauben. Beispiele für Währungen, bei denen Umrechnungen auftreten können, die jedoch Beschränkungen unterliegen oder an andere Währungen gebunden sind, darunter die Nepalesische Rupie, der Libysche Dinar und der Jordanische Dinar.
Die zentralen Thesen
- Im Devisenhandel ist ein eingeschränkter Markt ein Markt, der keinen frei schwankenden Wechselkurs für eine bestimmte Währung zulässt. Eingeschränkte Märkte können je nach Kontrollniveau, das die Regierung eines Landes bei der Verwaltung seiner Währung einnimmt, verschiedene Formen annehmen Wenn Kontrollen vorhanden sind, ist es möglich, eine Position in einer eingeschränkten Währung mithilfe eines Non-Deliverable-Forward- (NDF-) Optionskontrakts zu eröffnen. In vielen Fällen entstehen Schwarzmärkte, wenn eine Währung eingeschränkt ist. Diese Schwarzmärkte haben Wechselkurse, die sich stark von den von der Regierung vorgegebenen Niveaus unterscheiden.
Handelsbeschränkte Marktwährungen mit NDFs
Die Einschränkung des Handels mit einer Währung kann potenzielle wirtschaftliche Volatilität und Störungen in Fällen verhindern, in denen sich viele Bürger dazu entschließen, Vermögenswerte aus dem Land zu verlegen. Beispiele für eine solche Volatilität sind Länder, in denen es aufgrund staatlicher Geld- oder Fiskalpolitik zu einer Hyperinflation gekommen ist.
Obwohl der Internationale Währungsfonds (IWF) die weltweite Währungszusammenarbeit und die Wechselkursstabilität fördert, erlaubt sein Artikel 14 die Devisenkontrolle für „Übergangswirtschaften“. Diese Länder des Artikels 14 sind im Allgemeinen ärmere Nationen mit schwächeren Volkswirtschaften.
Selbst bei bestehenden Kontrollen ist es jedoch möglich, eine Position in einer eingeschränkten Währung unter Verwendung eines NDF-Optionskontrakts (Non-Deliverable Forward) zu eröffnen.
Wie bei Futures-Kontrakten können auch bei NDF-Kontrakten zwei Parteien vereinbaren, eine dünn gehandelte oder nicht konvertierbare Währung zu Bedingungen umzutauschen, die einen bestimmten Fixierungs- und Abwicklungstag enthalten. Im Gegensatz zu Standard-Futures-Kontrakten müssen NDFs jedoch nicht ausgeliefert werden, da eingeschränkte Währungen möglicherweise nicht ausgeliefert werden können. Der Gewinn oder Verlust einer solchen Vereinbarung hat stattdessen die Abrechnung in einer anderen frei handelbaren Währung zur Folge.
Beispiel eines eingeschränkten Marktes
Nehmen wir zum Beispiel an, dass eine amerikanische Gegenpartei daran interessiert ist, den Gegenwert von 100.000 US-Dollar für kubanische Pesos (CUP) zu kaufen. Der amerikanische Dollar wurde im November 2004 von kubanischen Unternehmen nicht mehr akzeptiert, und das Land zog den US-Dollar als Vergeltung für die fortgesetzten amerikanischen Sanktionen zurück. Die Vereinigten Staaten haben ein Handelsembargo gegen Kuba verhängt, das seit 1961 besteht und bis heute in Kraft bleibt.
Da diese Währung kontrolliert werden kann und nicht zugestellt werden kann, muss jede Wertdifferenz in US-Dollar oder einer anderen nicht kontrollierten Währung abgerechnet werden. Diese NDF-Kontrakte werden häufig außerhalb eines eingeschränkten Marktes gehandelt, da sie auf diesen Märkten möglicherweise illegal sind.
