Einzelpersonen handeln Optionen aus einer Vielzahl von Gründen. Einige handeln mit ihnen, um über die Erwartung eines bestimmten Preismoments zu spekulieren, während andere Optionen zur Absicherung einer bestehenden Position verwenden. Andere setzen fortschrittlichere Strategien ein, um regelmäßig zusätzliches Einkommen zu generieren. All dies sind gültige Ziele und können erfolgreich sein, wenn sie korrekt ausgeführt werden. Dennoch gibt es eine ganze Reihe einzigartiger Strategien entlang des Spektrums der Optionshandelsstrategien, die ein hervorragendes Belohnungspotenzial für diejenigen bieten, die bereit sind, die Möglichkeiten in Betracht zu ziehen. Eine solche Strategie ist der Out-of-the-Money-Butterfly-Spread (bisher als OTM-Butterfly bezeichnet). (Um mehr darüber zu erfahren, warum Menschen mit Optionen handeln, lesen Sie unser Options Basics Tutorial .)
Definition einer Schmetterlingsausbreitung
Bevor wir uns mit dem OTM-Schmetterling befassen, definieren wir zunächst, was eine grundlegende Schmetterlingsverteilung ist. Ein Butterfly Spread ist eine Strategie, die für den Optionshandel völlig einzigartig ist. Die grundlegendste Form eines Schmetterlingsspreads besteht darin, eine Call-Option zu einem bestimmten Ausübungspreis zu kaufen, während gleichzeitig zwei Call-Optionen zu einem höheren Ausübungspreis und eine andere Call-Option zu einem noch höheren Ausübungspreis verkauft werden. Bei der Verwendung von Put-Optionen müssen Sie eine Put-Option zu einem bestimmten Ausübungspreis kaufen und gleichzeitig zwei Put-Optionen zu einem niedrigeren Ausübungspreis und eine Put-Option zu einem noch niedrigeren Ausübungspreis verkaufen.
Der Nettoeffekt dieser Aktion ist die Schaffung einer "Gewinnspanne", einer Preisspanne, innerhalb derer der Handel im Laufe der Zeit einen Gewinn erzielen wird. Ein Schmetterlingsaufstrich wird am häufigsten als "neutrale" Strategie verwendet. In Abbildung 1 sehen Sie die Risikokurven für einen neutralen At-the-Money-Butterfly-Spread unter Verwendung von Optionen auf First Solar (Nasdaq: FSLR).
Abbildung 1 - FSLR 110-130-150 Butterfly aufrufen
Der in Abbildung 1 dargestellte Trade beinhaltet den Kauf eines 110-Calls, den Verkauf von zwei 130-Calls und den Kauf eines 150-Calls. Wie Sie sehen, ist das Risiko für diesen Trade sowohl auf der Oberseite als auch auf der Unterseite begrenzt. Das Risiko ist auf den Nettobetrag begrenzt, der für den Handel gezahlt wird (in diesem Beispiel: 580 USD).
Der Handel hat auch ein begrenztes Gewinnpotential mit einem maximalen Gewinn von 1.420 USD. Dies würde nur auftreten, wenn FSLR am Tag des Optionsablaufs genau bei 130 USD schließt. Während dies unwahrscheinlich ist, ist der wichtigere Punkt, dass dieser Trade einen gewissen Gewinn zeigen wird, solange der FSLR bis zum Ablauf der Option zwischen ungefähr 115 und 145 bleibt. ( Lesen Sie unbedingt den Abschnitt Kaufoptionen in unserer Simulator-Anleitung , um zu erfahren, wie Sie solche Optionen kaufen können.)
Definition eines OTM Butterfly Spread
Der in Abbildung 1 dargestellte Trade wird als "neutraler" Butterfly Spread bezeichnet, da der Preis der verkauften Option im Verhältnis zum Geld steht. Mit anderen Worten, die verkaufte Option liegt in der Nähe des aktuellen Kurses der zugrunde liegenden Aktie. Solange sich die Aktie nicht zu weit in eine Richtung bewegt, kann der Handel einen Gewinn ausweisen. Ein OTM-Schmetterling wird wie ein neutraler Schmetterling aufgebaut, indem ein Call gekauft, zwei Calls zu einem höheren Ausübungspreis verkauft und eine weitere Call-Option zu einem höheren Ausübungspreis gekauft wird.
Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass beim OTM-Butterfly die Option, die verkauft wird, nicht die Option am Geld ist, sondern eine Option außerhalb des Geldes. Anders ausgedrückt, ein OTM-Schmetterling ist ein "direktionaler" Handel. Dies bedeutet einfach, dass sich die zugrunde liegende Aktie in die erwartete Richtung bewegen muss, damit der Handel letztendlich einen Gewinn zeigt. Wenn ein OTM-Butterfly über einen Out-of-the-Money-Call eingegeben wird, muss die zugrunde liegende Aktie höher steigen, damit der Trade einen Gewinn ausweist. Umgekehrt, wenn ein OTM-Schmetterling mit einer Out-of-the-Money-Put-Option eingegeben wird, muss die zugrunde liegende Aktie nach unten gehen, damit der Handel einen Gewinn ausweist.
Abbildung 2 zeigt die Risikokurven für einen OTM-Call-Butterfly.
Abbildung 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Bei einem FSLR-Handelspreis von ca. 130 USD umfasst der in Abbildung 2 dargestellte Handel den Kauf eines 135-Calls, den Verkauf von zwei 160 Calls und den Kauf eines 185-Calls. Dieser Trade hat ein maximales Risiko von 493 USD und ein maximales Gewinnpotential von 2.007 USD. Bei Verfall muss die Aktie über dem Breakeven-Preis von 140 USD pro Aktie liegen, damit dieser Trade einen Gewinn ausweist. Ein Blick auf die Risikokurven zeigt jedoch, dass ein früher Gewinn von 100% oder mehr zur Verfügung stehen könnte, wenn die Aktie vor dem Verfall steigt. Mit anderen Worten, es geht nicht unbedingt darum, bis zum Ablauf zu warten und zu hoffen, dass etwas in der Nähe des maximalen Potenzials erreicht wird, sondern auf diesem Weg eine gute Gewinnmitnahmemöglichkeit zu finden.
Wann ist ein OTM Butterfly Spread anzuwenden?
Ein OTM-Schmetterling wird am besten eingegangen, wenn ein Händler erwartet, dass sich die zugrunde liegenden Aktien etwas höher bewegen, aber keine spezifische Prognose in Bezug auf das Ausmaß der Bewegung hat. Wenn der Händler zum Beispiel davon ausgeht, dass sich die Aktie stark nach oben bewegt, ist es wahrscheinlich besser, eine Call-Option zu kaufen, die ihm ein unbegrenztes Gewinnpotenzial bietet. Wenn der Händler jedoch nur spekulieren möchte, dass sich die Aktie etwas höher entwickeln wird, kann die OTM-Butterfly-Strategie einen risikoarmen Handel mit einem attraktiven Belohnungs-Risiko-Verhältnis und einer hohen Gewinnwahrscheinlichkeit bieten, falls die Aktie dies tatsächlich tut bewege dich höher (wenn du Anrufe verwendest).
Meistens ist es für einen Trader besser, einen OTM-Butterfly zu etablieren, wenn die implizite Volatilität der Optionen gering ist. Da für diesen Handel Geld erforderlich ist, bedeutet die geringe implizite Volatilität, dass im Preis der gehandelten Optionen relativ weniger Zeitaufschläge enthalten sind. Je geringer die implizite Volatilität ist, desto niedriger sind die Gesamtkosten des Handels. (Weitere Informationen zur impliziten Volatilität finden Sie in den ABCs Of Option Volatility .)
Zusammenfassung
Der Hauptnachteil des OTM-Butterfly-Spread ist, dass der Händler letztendlich die richtige Marktrichtung einhalten muss. Wenn man einen OTM-Call-Butterfly-Spread eingeht und das zugrunde liegende Wertpapier vor Ablauf der Option zu irgendeinem Zeitpunkt niedriger handelt, ohne auf einen höheren Stand zu kommen, tritt zweifellos ein Verlust auf.
Dennoch bietet der OTM Butterfly Spread Optionshändlern mindestens drei einzigartige Vorteile. Zunächst einmal kann ein OTM-Butterfly-Spread fast immer zu einem Preis eingegeben werden, der weitaus geringer ist als für den Kauf von 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie. Zweitens, wenn der Händler genau darauf achtet, was er oder sie bezahlt, um in den Handel einzusteigen, kann er oder sie ein äußerst günstiges Belohnungs-Risiko-Verhältnis erzielen. Schließlich kann ein Trader mit einem gut positionierten OTM-Butterfly-Spread eine hohe Gewinnwahrscheinlichkeit genießen, da er eine relativ große Gewinnspanne zwischen dem oberen und dem unteren Breakeven-Preis hat. In dem breiten Spektrum der Handelsstrategien bieten nicht viele alle drei dieser Vorteile. (Informationen zu erweiterten Handelsstrategien finden Sie im Conversion Arbitrage Tutorial .)
