Was ist starke Formeffizienz?
Starke Formeffizienz ist die strengste Version der Investmenttheorie der Efficient Market Hypothesis (EMH). Sie besagt, dass alle Informationen auf einem Markt, egal ob öffentlich oder privat, im Aktienkurs berücksichtigt werden.
Praktiker mit starker Formeffizienz glauben, dass selbst Insiderinformationen einem Anleger keinen Vorteil verschaffen können. Dieser Grad an Markteffizienz impliziert, dass Gewinne, die über die normalen Renditen hinausgehen, nicht erzielt werden können, unabhängig von der Menge an Research- oder Informationsinvestoren, auf die sie Zugriff haben.
Die zentralen Thesen
- Starke Formeffizienz ist die strengste Version der Investitionstheorie der effizienten Markthypothese (EMH). Sie besagt, dass alle Informationen auf einem Markt, egal ob öffentlich oder privat, im Aktienkurs berücksichtigt werden. Dieser Grad an Markteffizienz impliziert, dass die Gewinne über dem Normalwert liegen Renditen können nicht erzielt werden, ungeachtet der Menge an Recherchen oder Informationen, auf die Anleger Zugriff haben. Burton G. Malkiel, der Mann hinter der starken Formulareffizienz, bezeichnete Gewinnschätzungen, technische Analysen und Anlageberatungsdienste als „nutzlos“ und fügte hinzu, dass dies der beste Weg sei um die rendite zu maximieren, wird eine buy-and-hold-strategie verfolgt.
Grundlegendes zur Effizienz starker Formulare
Starke Formeffizienz ist ein Bestandteil der EMH und wird als Teil der Random-Walk-Theorie angesehen. Sie besagt, dass der Wertpapierpreis und damit der Gesamtmarkt nicht zufällig sind und von vergangenen Ereignissen beeinflusst werden.
Starke Formeffizienz ist einer der drei verschiedenen Grade der EMH, die anderen sind schwache und halbstarke Effizienz. Jedes basiert auf der gleichen Grundtheorie, variiert jedoch geringfügig in Bezug auf die Stringenz.
Starke Formulareffizienz vs. schwache Formulareffizienz und halbstarke Formulareffizienz
Die schwache Form-Effizienz-Theorie, die mildeste der Masse, argumentiert, dass die Aktienkurse alle aktuellen Informationen widerspiegeln, räumt aber auch ein, dass Anomalien durch eine gründliche Untersuchung der Abschlüsse von Unternehmen aufgedeckt werden können.
Die Theorie der semi-starken Formeffizienz geht noch einen Schritt weiter und fördert die Idee, dass alle Informationen im öffentlichen Bereich für die Berechnung des aktuellen Aktienkurses verwendet werden. Dies bedeutet, dass es für Anleger unmöglich ist, unterbewertete Wertpapiere zu identifizieren und mit technischen oder fundamentalen Analysen höhere Marktrenditen zu erzielen.
Diejenigen, die diese Version des EMH abonnieren, sind der Ansicht, dass nur Informationen, die der Öffentlichkeit nicht ohne weiteres zur Verfügung stehen, den Anlegern helfen können, ihre Renditen auf ein Leistungsniveau zu steigern, das über dem des allgemeinen Marktes liegt. Die starke Theorie der Formeffizienz lehnt diesen Gedanken ab und besagt, dass keine Informationen, weder öffentliche noch Insider-Informationen, einem Anleger zugute kommen, da sich selbst Insider-Informationen im aktuellen Aktienkurs widerspiegeln.
Geschichte der starken Formeffizienz
Das Konzept der starken Formeffizienz wurde von Burton G. Malkiel, einem Wirtschaftsprofessor aus Princeton, in seinem 1973 veröffentlichten Buch mit dem Titel "A Random Walk Down Wall Street" ins Leben gerufen.
Malkiel bezeichnete Gewinnschätzungen, technische Analysen und Anlageberatungsdienste als „nutzlos“. Der beste Weg, die Rendite zu maximieren, sei die Verfolgung einer Buy-and-Hold-Strategie. Er fügte hinzu, dass von Experten erstellte Portfolios nicht besser abschneiden sollten als ein Korb von Portfolios Vorräte zusammengestellt von einem Affen mit verbundenen Augen.
Beispiel für starke Formeffizienz
Die meisten Beispiele für eine starke Formulareffizienz umfassen Insiderinformationen. Dies liegt daran, dass eine hohe Formulareffizienz der einzige Teil des EMH ist, der proprietäre Informationen berücksichtigt. Die Theorie besagt, dass das Speichern von Insiderinformationen einem Anleger entgegen der landläufigen Meinung nicht dabei hilft, hohe Marktrenditen zu erzielen.
Hier ist ein Beispiel dafür, wie stark die Formeffizienz im wirklichen Leben sein kann. Ein Chief Technology Officer (CTO) eines öffentlichen Technologieunternehmens glaubt, dass sein Unternehmen Kunden und Umsätze verlieren wird. Nach dem internen Rollout eines neuen Produkts für Betatester sind die Befürchtungen des CTO bestätigt und er weiß, dass der offizielle Rollout ein Flop sein wird. Dies wäre eine Insiderinformation.
Der CTO beschließt, eine Short-Position in seinem eigenen Unternehmen einzunehmen und effektiv gegen die Aktienkursbewegung zu wetten. Wenn der Aktienkurs sinkt, profitiert der CTO und wenn der Aktienkurs steigt, verliert er Geld.
Wenn die Produktfunktion für die Öffentlichkeit freigegeben wird, bleibt der Aktienkurs jedoch unberührt und sinkt nicht, obwohl die Kunden mit dem Produkt enttäuscht sind. Dieser Markt ist stark formeffizient, da bereits die Insiderinformationen des Produktflops in die Aktie eingepreist wurden. Der CTO würde in dieser Situation Geld verlieren.
