Eine Anlage in Aktien und Anleihen oder sogar in reine Vanille-Investmentfonds ist gefährlich genug, kann jedoch mit der zunehmenden Komplexität vieler finanztechnisch entwickelter Anlageprodukte geradezu gefährlich werden. Nach dem Zusammenbruch der Subprime-Hypotheken im Jahr 2007, der sich sowohl auf die Main Street als auch auf die Wall Street auswirkte, gab es viele Vorwürfe, wer oder was dafür verantwortlich sei. Während die Kernschmelze aus einer Kombination von Faktoren resultierte, argumentieren viele, dass die Komplexität der Derivateprodukte, die aus relativ einfachen Hypotheken entwickelt wurden, einen wesentlichen Beitrag zur Subprime-Krise geleistet hat.
Durch Schneiden und Zerteilen einer Hypothek haben Finanzingenieure eine Reihe von Anlageprodukten wie hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS), ABS (Asset Backed Securities), besicherte Hypothekenverpflichtungen (CMO) oder CDO (Collateralized Debt Obligation) geschaffen. Diese äußerst komplexen Produkte sind so undurchsichtig, dass nur sehr wenige Menschen sie wirklich verstehen und wissen, wie sie funktionieren. Die Anleger, die Ratingagenturen und sogar die großen Banken und Maklerunternehmen haben die Risiken dieser Anlagen nicht verstanden und wurden alle durch den folgenden Zusammenbruch verbrannt. Dieses Ergebnis sollte als Warnung für Anleger dienen, die über den Kauf komplexer Anlagen nachdenken.
Die Probleme
Allen strukturierten Anlagen liegen Wertpapiere zugrunde, die Teil der Kapitalmärkte sind. Das Risiko und die Performance von strukturierten Anlagen werden unweigerlich von den Anlagen bestimmt, auf denen diese komplexen Wertpapiere basieren, nicht vom Financial Engineering.
Die Risiken
Bei komplexen Anlagen können Risiken auftreten, die nicht offensichtlich oder leicht zu verstehen sind. Infolgedessen ist es möglicherweise schwierig zu bestimmen, wie mit der Investition Geld verdient wird. Wenn ein Anleger beispielsweise einen einfachen Aktienfonds kauft, verdient der Anleger Geld, wenn der Markt steigt. In einem Fund of Hedge Funds ist es jedoch nahezu unmöglich zu bestimmen, wie der Anleger Geld verdienen wird. Es ist im Wesentlichen unbekannt. Ebenso sind Principal Protected Notes (PPNs) auch derivative Produkte, die eine Kombination aus Garantien und eingebetteten Optionen enthalten. Als solche haben typische Anleger kein Verständnis dafür, wie ein PPN zu bewerten ist. Sie wissen nicht, ob es sich um eine "gute" Investition handelt oder ob sie zu viel für die zugrunde liegenden Merkmale des Produkts zahlen.
Je komplizierter das Produkt, desto weniger transparent sind die Risiken. Dies wurde durch das Subprime-Chaos deutlich. Viele Anleger haben möglicherweise das Potenzial für einen schlechten Immobilienmarkt und die Möglichkeit von Zwangsvollstreckungen erkannt. Während viele Anleger Wertpapiere besaßen, die auf Subprime-Hypotheken basierten, wussten sie nicht, dass diese Wertpapiere für einen schlechten Immobilienmarkt so anfällig waren. Als solche konnten sie nicht die Verbindung herstellen, dass Zwangsvollstreckungen in Cleveland, Atlanta oder Los Angeles sich negativ auf die Investitionen auswirken würden, die sie vor Ort gekauft hatten.
Die Gebühren
Der Kauf einfacher Produkte ist in der Regel viel günstiger als der Kauf komplexerer Wertpapiere. Zum Beispiel kostet der Kauf von 1.000 Aktien einer 100-Dollar-Aktie möglicherweise nur 10 Dollar für die Transaktion mit einem Online-Broker. Bei einem Discount-Broker können die jährlichen Kosten für den Besitz der Aktien 0 USD betragen. Ebenso sind Exchange Traded Funds (ETFs) einfach und kostengünstig.
Beispielsweise hat der iShares S & P 500 ETF im Jahr 2008 eine jährliche Verwaltungsgebühr von nur neun Basispunkten (oder 0, 09%). Wenn Sie dieses Produkt in Ihrem Portfolio haben, kostet eine Investition von 100.000 USD nur 90 USD pro Jahr. Wenn Sie jedoch komplexere Produkte wie variable Renten oder Principal Protected Notes kaufen, können diese kostengünstig erscheinen, insbesondere wenn sie keine Vorabgebühren oder Provisionen haben. Sie bezahlen jedoch für die Produkte und sie sind sowohl für die Berater, die sie an Sie verkaufen, als auch für das Unternehmen, das sie erstellt hat, sehr profitabel. In solchen Fällen sind die Gebühren in die Struktur der Produkte integriert und daher für den Verbraucher nicht ohne Weiteres ersichtlich.
Das Bild
Die Unternehmen, die komplexe Produkte herstellen und verwalten, verstehen sie weitaus besser als der Kunde, der sie kauft. Asymmetrische Informationen liegen vor, wenn Verkäufer viel mehr über ein Produkt oder eine Dienstleistung wissen als Käufer. Zum Beispiel haben Gebrauchtwagenhändler mehr Informationen über ein bestimmtes Auto als die Person, die es kauft. Wenn Verkäufer mehr wissen als Käufer, kann dies dazu führen, dass anspruchslose Käufer mehr für Produkte bezahlen, als sie wirklich wert sind. Je komplexer die Informationen zu einem Produkt sind, desto mehr ist ein anspruchsloser Käufer bereit, dafür zu zahlen.
In Bruce Carlins Forschungsbericht "Strategic Price Complexity in Retail Financial Markets" war eine der Schlussfolgerungen, dass "Verbraucher… häufig Einkäufe tätigen, ohne genau zu wissen, was sie erhalten oder wie viel sie bezahlen. Tatsächlich können sie es auch sei dir nicht bewusst, dass sie tatsächlich überbezahlen. " In diesem Artikel impliziert Carlin, dass Unternehmen ihre Produkte bewusst komplexer gestalten, "um dadurch Marktmacht und die Fähigkeit zu erlangen, die Gewinne der Industrie zu sichern" (Dezember 2006, Social Science Research Network).
In der Studie von Carole Bernard und Phelim Boyle "Structured Investment Products and The Retail Investor" (April 2008, Social Science Research Network) heißt es: "Verbraucher wählen oft ein komplexes Produkt aus, wenn ein einfacheres bevorzugt wird. Diese Rätsel haben seitdem nichts mehr miteinander zu tun Einige der kompliziertesten Produkte sind am teuersten und haben die höchsten Provisionen. " Die Studie zeigt, was gesunder Menschenverstand bedeutet: Uninformierte, naive Verbraucher können von Produzenten von Finanzprodukten strategisch ausgenutzt werden.
Es ist sehr wahrscheinlich, dass viele Berater nicht alle von ihnen verkauften Produkte vollständig verstehen. Obwohl viele Produkte mit einem ausführlichen Prospekt verkauft werden, ist eine gründliche Analyse erforderlich, um die Produkte vollständig zu verstehen. Einige Berater nehmen sich möglicherweise nicht die Zeit, diesen Prospekt zu lesen, sind zu beschäftigt oder haben nicht den Hintergrund, die Informationen zu interpretieren und das Produkt zu verstehen. Dies kann letztendlich dazu führen, dass der Berater keine ausreichende Due Diligence-Prüfung für seine Kunden durchführen kann.
Darüber hinaus sind komplexe Produkte im Allgemeinen mit höheren Provisionen verbunden, was dem Berater einen Anreiz bietet, diese Produkte zu verkaufen, auch wenn er möglicherweise nicht versteht, was sie tatsächlich verkaufen. Aus diesem Grund ist es wichtig, dass sich der Investor die Zeit nimmt, ein Produkt zu verstehen, in das er einkauft, anstatt sich auf einen Berater zu verlassen, der die gesamte Arbeit erledigt.
Der Investitionsprozess
Der wichtigste Ausgangspunkt für ein hergestelltes Produkt sind die Informationen, die dem Käufer zur Verfügung gestellt werden. Werfen wir einen Blick auf einige Investitionstipps, um Ihnen den Einstieg zu erleichtern.
- Stellen Sie sich folgende Fragen: Wie soll das Geld angelegt werden? Können Sie verstehen, wie das Produkt Renditen generiert? Was würde Sie veranlassen, Geld zu verlieren? Können Sie die Ergebnisse auf einfachere Weise duplizieren? Es gibt nichts, was einen Anleger zwingen könnte, ein Anlageprodukt zu kaufen, das er oder sie nicht versteht. Wenn Sie es einem Freund nicht erklären können, ist es wahrscheinlich zu kompliziert. Wenn ein Berater es empfiehlt, stellen Sie Fragen. Niemand verliert jemals Geld, wenn er zu viele Fragen stellt. Wenn der Berater ein Produkt nicht angemessen erklären kann, bleiben Sie klar. Je komplizierter das Produkt, desto mehr Anlagekenntnisse und Erfahrung müssen Sie erwerben. Die kompliziertesten Produkte werden oft an unerfahrene und ahnungslose Anleger verkauft, die sie nicht angemessen bewerten können.
Die Quintessenz
Bei komplexen Produkten "steckt der Teufel im Detail". Das Lesen des Kleingedruckten über jedes Anlageprodukt ist eine notwendige Voraussetzung. Dies beinhaltet Informationen zu Garantien, zu den Merkmalen, die den Aufwärtstrend begrenzen, zu Risiken für die Produkte, zu Gebühren und Provisionen sowie zur Liquidität des Produkts. Beachten Sie, dass numerische Beispiele, die zur Bewerbung eines Produkts bereitgestellt werden, im Allgemeinen so dargestellt werden, dass die Merkmale des Produkts hervorgehoben werden, jedoch nicht dessen Einschränkungen. Behalten Sie dies im Hinterkopf und lassen Sie sich nicht von diesen Beispielen über Ihre Kaufentscheidung entscheiden.
