Was ist eine Top-Down-Analyse?
Bei der Top-Down-Analyse wird zunächst das Gesamtbild für eine Anlageidee oder eine Auswahl von Aktien betrachtet. Nachdem Aktien als ideal positioniert identifiziert wurden, um vom globalen Trend zu profitieren, wird der Analyst die tatsächlichen Details und Bilanzen dieser Teilmenge untersuchen, um eine endgültige Anlageentscheidung zu treffen.
Grundlegendes zur Top-Down-Analyse
Ein Investor, der eine Top-Down-Analyse verwendet, beginnt in der Regel mit der Analyse der globalen Wirtschaft. Anschließend bewerten sie die Makrotrends in den Volkswirtschaften, von denen sie glauben, dass sie die besten Chancen haben. Anschließend werden die Sektoren bewertet, die in der Lage sind, diese Makrotrends zu nutzen. Schließlich werden einzelne Titel innerhalb günstiger Sektoren ausgewählt.
Die zentralen Thesen
- Die Top-Down-Analyse beginnt mit dem breitesten Analyseobjektiv und nicht mit Aktien. Die Top-Down-Analyse umfasst in der Regel eine globale Analyse, eine Makro-Trend-Analyse, eine Sektoranalyse und anschließend eine Einzelaktienanalyse. Die Top-Down-Analyse wird auch in der technischen Analyse verwendet, um Trendanalysen für längere Zeiträume durchzuführen, bevor auf kürzere Zeitrahmen-Diagramme eingegrenzt wird.
Elemente der Top-Down-Aktienanalyse: Globale Analyse
Ein Anleger, der eine Top-Down-Analyse abonniert, beginnt normalerweise mit einer globalen Analyse. Anleger können die Gesundheit der Weltwirtschaft anhand des Bruttoinlandsprodukts (BIP) sowohl der Industrieländer als auch der Schwellenländer beurteilen. Anleger sollten auch die geopolitischen Risiken eines Landes berücksichtigen, um eine sichere Anlage zu gewährleisten. Ein über mehrere Jahre starkes BIP-Wachstum ist in der Regel ein Zeichen für eine gute Konjunkturentwicklung. Wenn ein Investor eine bestimmte Region im Auge hat, kann eine globale Analyse einfach verwendet werden, um die Länder innerhalb dieser Region einzugrenzen.
Ein Investor, der sich Asien anschaut, kann beispielsweise mithilfe eines Filters für das BIP- und BIP-Wachstum nach Ländern in Asien suchen, in denen das BIP zwei Jahre lang gewachsen ist, in der Region jedoch unter den 20 niedrigsten BIP-Werten liegt, um Aktien aus Schwellenländern zu finden. Oder ein Investor sucht einfach nach der größten asiatischen Volkswirtschaft, die das stärkste BIP-Wachstum verzeichnet - und das wäre 2019 China.
Elemente der Top-Down-Aktienanalyse: Makro-Trendanalyse und Sektoranalyse
Die nächsten gemeinsamen Schritte sind die Makrotrend- und Sektoranalyse. Makro-Trends können durch Betrachtung bestimmter Wirtschaftsbereiche eines Landes bestimmt werden, die starke Anzeichen für Wachstum aufweisen. Das Beispiel China fortführend, hat die aufstrebende Mittelschicht in China dazu geführt, einer der weltweit größten Importeure von Lebensmitteln zu werden. Um die Makrotrends weiter zu analysieren, könnten Anleger die spezifischen Lebensmittel betrachten, die importiert werden, und Grundnahrungsmittel wie Rindfleisch, Schweinefleisch, Milchprodukte, Getreide und Ölsaaten miteinander vergleichen.
Sobald die Anleger vielversprechende Makrotrends identifiziert haben, können sie Sektoren analysieren, die gut positioniert sind, um diese zu nutzen. Beispielsweise würde der Investor, nachdem er festgestellt hat, dass in China eine wachsende Nachfrage nach Rindfleisch und Milchprodukten besteht, den Konsumgütersektor analysieren, insbesondere die verarbeiteten und verpackten Lebensmittel, Fleischprodukte und landwirtschaftlichen Produkte. Ein Anleger kann sich dafür entscheiden, sich frühzeitig in der Wertschöpfungskette zu bewegen und sich auf Importeure von Waren und sogar auf die Unternehmen im Ausland zu konzentrieren, die in diese Wertschöpfungskette einspeisen. Alternativ können sich Anleger dafür entscheiden, die Wertschöpfungskette zu erweitern und die heimischen Lebensmittelverarbeiter zu unterstützen, die die Margen sehen, mit denen aus Rohstoffen Produkte für den chinesischen Markt hergestellt werden. Margen und Leistungsindikatoren auf Sektorebene können von einem Investor verwendet werden, um zu beurteilen, wo weiter gegraben werden soll.
In der Top-Down-Aktienanalyse zum Lagerbestand zurückkehren
Nachdem die Suche auf einen bestimmten Sektor in einer bestimmten Region eingegrenzt wurde, können Anleger mithilfe der Top-Down-Analyse schließlich bestimmte Aktien in den Teilsektoren mit dem größten Potenzial betrachten. In diesem Beispiel möchte der Investor Unternehmen finden, die ideal positioniert sind, um zu profitieren und gleichzeitig die steigende Nachfrage nach Lebensmitteln in China zu befriedigen. Eine Mischung aus fundamentalen und technischen Analysen kann dabei helfen, zu entscheiden, welche Aktien gekauft werden sollen. Beispielsweise könnten Anleger nach Aktien im Teilsektor Fleischkonsumgüter suchen, die eine Marktkapitalisierung von über 1 Milliarde US-Dollar aufweisen und kürzlich ihren gleitenden Durchschnitt von 200 Tagen überschritten haben. Wenn es mehrere Unternehmen gibt, die diese Kriterien erfüllen, kann eine fundamentale Analyse ihrer Bilanzen das Beste innerhalb des Konzerns in Bezug auf die Kapitalrendite (ROIC) oder eine andere Kennzahl finden.
Top-Down-Analyse in der technischen Analyse
Die Top-Down-Analyse weist in der technischen Analyse eine etwas andere Nuance auf. Es wird verwendet, um einen umfassenderen Überblick über die Kursentwicklung eines Wertpapiers zu erhalten, indem von einem breiteren zu einem engeren Zeitrahmen übergegangen wird. Ein Daytrader kann zuerst Tages- oder Wochencharts analysieren, um den längerfristigen Trend eines Wertpapiers sowie dessen signifikante Unterstützungs- und Widerstandsniveaus zu bestimmen, und dann zu einem kürzeren Zeitrahmen übergehen, um einen guten Einstiegspunkt festzulegen. Wenn beispielsweise ein Wertpapier auf dem Tages-Chart einen höheren Trend aufweist und auf dem Stunden-Chart ein Aufwärtstrend zu verzeichnen ist, könnte ein Trader, der eine Top-Down-Analyse verwendet, zu einem 15-Minuten-Chart wechseln und einen guten Einstiegspunkt für ihn finden Long-Position.
