Eurodollars, die leicht mit dem Währungspaar EUR / USD oder Euro-FX-Futures verwechselt werden können, haben nichts mit der 1999 eingeführten europäischen Einheitswährung zu tun. Eurodollars sind auf US-Dollar lautende Termineinlagen, die bei Banken außerhalb der USA gehalten werden. Eine Festgeldeinlage ist einfach eine verzinsliche Bankeinlage mit einem bestimmten Fälligkeitsdatum.
Aufgrund der Tatsache, dass die Euro-Dollars außerhalb der Grenzen der USA liegen, fallen sie nicht in den Zuständigkeitsbereich der Federal Reserve und unterliegen einer geringeren Regulierung. Da Eurodollars nicht den US-Bankenvorschriften unterliegen, spiegelt sich das höhere Risiko für Anleger in höheren Zinssätzen wider.
Der Name Eurodollar leitet sich aus der Tatsache ab, dass ursprünglich auf US-Dollar lautende Einlagen größtenteils bei europäischen Banken gehalten wurden. Anfangs wurden diese Einlagen als Eurobank-Dollar bezeichnet. Auf US-Dollar lautende Einlagen werden heute jedoch an Finanzplätzen auf der ganzen Welt gehalten und immer noch als Eurodollar bezeichnet.
Ähnlich (und auch verwirrend) wird der Begriff Eurowährung verwendet, um eine Währung zu beschreiben, die bei einer Bank hinterlegt ist, die sich nicht in dem Heimatland befindet, in dem die Währung ausgegeben wurde. Beispielsweise würde der japanische Yen, der bei einer Bank in Brasilien hinterlegt ist, als Eurowährung definiert.
Geschichte der Eurodollars
Nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs nahm die Menge der außerhalb der Vereinigten Staaten gehaltenen US-Dollar-Einlagen stark zu. Zu den Faktoren gehörten der Anstieg der Einfuhren in die Vereinigten Staaten und die Wirtschaftshilfe für Europa infolge des Marshall-Plans.
Der Eurodollarmarkt geht auf die Ära des Kalten Krieges in den 1950er Jahren zurück. In dieser Zeit begann die Sowjetunion, ihre auf US-Dollar lautenden Einnahmen aus dem Verkauf von Rohstoffen wie Rohöl von US-Banken zu verlagern. Dies wurde getan, um zu verhindern, dass die Vereinigten Staaten ihre Vermögenswerte einfrieren können. Seitdem sind Eurodollars zu einem der größten Geldmärkte der Welt geworden, und ihre Zinssätze haben sich als Benchmark für Unternehmensfinanzierungen herauskristallisiert.
Eurodollar-Futures
Der Eurodollar-Terminkontrakt wurde 1981 von der Chicago Mercantile Exchange (CME) aufgelegt und war der erste Terminkontrakt mit Barausgleich. Bei Verfall kann der Verkäufer von Terminkontrakten mit Barausgleich die damit verbundene Barposition übertragen, anstatt den zugrunde liegenden Vermögenswert zu liefern.
Eurodollar-Futures wurden ursprünglich im oberen Stock der Chicago Mercantile Exchange in ihrer größten Grube gehandelt, in der bis zu 1.500 Händler und Angestellte Platz fanden. Der Großteil des Eurodollar-Futures-Handels findet jedoch inzwischen auf elektronischem Wege statt.
Der Basiswert für Eurodollar-Futures ist ein Eurodollar-Festgeld mit einem Nennwert von 1 Mio. USD und einer Laufzeit von drei Monaten.
Das Eurodollar-Kontraktsymbol „offener Aufschrei“ (dh, es wird auf Börsenparketten verwendet, auf denen Aufträge durch Rufe und Handzeichen übermittelt werden) ist ED und das elektronische Kontraktsymbol ist GE. Der elektronische Handel mit Eurodollar-Futures findet von Sonntag bis Freitag von 18.00 bis 17.00 Uhr EST auf der elektronischen Handelsplattform CME Globex statt. Die Verfallmonate sind wie bei anderen Finanzterminkontrakten März, Juni, September und Dezember. Die Tickgröße (minimale Schwankung) beträgt ein Viertel eines Basispunkts (0, 0025 = 6, 25 USD pro Kontrakt) im nächsten auslaufenden Kontraktmonat und die Hälfte eines Basispunkts (0, 005 = 12, 50 USD pro Kontrakt) in allen anderen Kontraktmonaten. Die in Futures verwendete Hebelwirkung ermöglicht den Handel eines Kontrakts mit einer Marge von etwa 1.000 USD.
Eurodollars sind in Bezug auf das durchschnittliche tägliche Volumen und die offenen Positionen (die Gesamtzahl der offenen Kontrakte) zu den führenden Kontrakten im CME geworden. Ab Februar 2018 übertrafen die Eurodollars das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von E-Mini S & P 500-Futures (ein elektronisch gehandelter Terminkontrakt, der ein Fünftel der Größe des Standard-S & P 500-Terminkontrakts beträgt), Rohöl-Futures und 10-Jahres-Treasury-Note-Futures bei weitem offenes Interesse.
LIBOR und Eurodollars
Der Preis für Eurodollar-Futures spiegelt den Zinssatz wider, der für auf US-Dollar lautende Einlagen bei Banken außerhalb der USA angeboten wird. Insbesondere spiegelt der Preis die Marktbewertung des 3-Monats-US-Dollar-LIBOR-Zinssatzes (London Interbank Offered Rate) wider, der am Erfüllungstag des Vertrags erwartet wird. Der LIBOR ist eine Benchmark für kurzfristige Zinssätze, zu denen Banken auf dem Londoner Interbankenmarkt Mittel aufnehmen können. Eurodollar-Futures sind ein LIBOR-basiertes Derivat, das den von der Londoner Interbank angebotenen Zinssatz für eine 3-monatige Offshore-Einlage in Höhe von 1 Mio. USD widerspiegelt.
Die Eurodollar-Futures-Preise werden numerisch unter Verwendung von 100 abzüglich des implizierten 3-Monats-US-Dollar-LIBOR-Zinssatzes ausgedrückt. Auf diese Weise spiegelt ein Eurodollar-Futures-Preis von 96, 00 USD einen impliziten Abrechnungszinssatz von 4% wider.
Wenn ein Anleger beispielsweise einen Eurodollar-Futures-Kontrakt zu 96, 00 USD kauft und der Preis auf 96, 02 USD steigt, entspricht dies einer niedrigeren impliziten Abfindung des LIBOR von 3, 98%. Der Käufer des Futures-Kontrakts hat 50 USD verdient. (1 Basispunkt, 0, 01, entspricht 25 USD pro Kontrakt, ein Zug von 0, 02 entspricht einer Änderung von 50 USD pro Kontrakt.)
Absicherung mit Eurodollar-Futures
Eurodollar-Futures bieten Unternehmen und Banken ein wirksames Mittel, um einen Zinssatz für Geld zu erhalten, das sie in Zukunft ausleihen oder verleihen möchten. Der Eurodollar-Kontrakt dient der Absicherung gegen Zinskurvenänderungen über mehrere Jahre hinweg.
Beispiel: Angenommen, ein Unternehmen weiß im September, dass es im Dezember 8 Millionen US-Dollar ausleihen muss, um einen Kauf zu tätigen. Wir weisen darauf hin, dass jeder Eurodollar-Futures-Kontrakt eine Festgeldeinlage von 1 Million US-Dollar mit einer Laufzeit von drei Monaten darstellt. Das Unternehmen kann sich gegen eine nachteilige Zinsentwicklung in diesem Dreimonatszeitraum absichern, indem es acht Eurodollar-Terminkontrakte im Dezember leerverkauft, was den für den Kauf benötigten Betrag von 8 Mio. USD entspricht.
Der Preis für Eurodollar-Futures spiegelt den voraussichtlichen Londoner Interbank Offered Rate (LIBOR) zum Zeitpunkt der Abrechnung wider, in diesem Fall im Dezember. Durch den Leerverkauf des Dezember-Kontrakts profitiert das Unternehmen von einer Aufwärtsbewegung der Zinssätze, die sich in entsprechend niedrigeren Dezember-Eurodollar-Futures-Preisen niederschlägt.
Nehmen wir an, dass der Eurodollar-Futures-Kontraktpreis am 1. September genau 96, 00 USD betrug, was einen Zinssatz von 4, 0% impliziert, und dass der Schlusskurs zum Ende des Monats Dezember 95, 00 USD betrug, was einen höheren Zinssatz von 5, 0% widerspiegelt. Wenn das Unternehmen im September acht Dezember-Eurodollar-Kontrakte zu 96, 00 USD verkauft hätte, hätte es bei acht Kontrakten von 100 Basispunkten (100 x 25 = 2.500 USD) profitiert, was 20.000 USD (2.500 x 8 USD) entspricht, als es die Leerverkaufsposition deckte.
Auf diese Weise konnte das Unternehmen den Zinsanstieg ausgleichen und den erwarteten LIBOR für Dezember effektiv einhalten, da er sich im Preis des Dezember-Eurodollar-Kontrakts zum Zeitpunkt des Leerverkaufs im September widerspiegelte.
Spekulieren mit Eurodollar-Futures
Als Zinsprodukt haben die politischen Entscheidungen der US-Notenbank einen großen Einfluss auf den Preis von Eurodollar-Futures. Die Volatilität in diesem Markt zeigt sich normalerweise an wichtigen Ankündigungen und Wirtschaftsinformationen des Federal Open Market Committee (FOMC), die die Geldpolitik der Federal Reserve beeinflussen könnten.
Eine Änderung der Federal Reserve-Politik zur Senkung oder Anhebung der Zinssätze kann über einen Zeitraum von Jahren erfolgen. Eurodollar-Futures sind von diesen wichtigen geldpolitischen Trends betroffen.
Die langfristigen Trendqualitäten von Eurodollar-Futures machen den Kontrakt zu einer attraktiven Wahl für Händler, die Trendfolgestrategien anwenden. Betrachten Sie die folgende Grafik zwischen 2000 und 2007, in der der Eurodollar 15 Monate in Folge nach oben und später 27 Monate in Folge nach unten tendierte.
Die hohe Liquidität und die relativ geringe Intraday-Volatilität (dh innerhalb eines Tages) bieten den Händlern die Möglichkeit, einen „Market Making“ -Handelsstil anzuwenden. Trader, die diese nicht-direktionale Strategie (weder bullisch noch bearisch) anwenden, platzieren gleichzeitig Orders auf das Gebot und das Angebot und versuchen, den Spread zu erfassen. Anspruchsvollere Strategien wie Arbitrage und Spreading gegen andere Kontrakte werden auch von Händlern auf dem Eurodollar-Futures-Markt eingesetzt.
Eurodollars werden im TED-Spread verwendet, der als Indikator für das Kreditrisiko dient. Der TED-Spread ist die Preisdifferenz zwischen den Zinssätzen für Dreimonats-Futures-Kontrakte für US-Treasuries und Dreimonats-Kontrakten für Eurodollars mit denselben Verfallsmonaten. TED ist eine Abkürzung für T-Bill und ED, das Symbol für den Eurodollar-Futures-Kontrakt. Eine Zunahme oder Abnahme des TED-Spreads spiegelt die Stimmung hinsichtlich des Ausfallrisikos von Interbankkrediten wider.
Die Quintessenz
Eurodollars werden oft von Einzelhändlern übersehen, die eher zu Terminkontrakten tendieren, die kurzfristig eine höhere Volatilität aufweisen, wie zum Beispiel dem E-mini S & P oder Rohöl. Die hohe Liquidität und die langfristigen Trendqualitäten des Eurodollar-Marktes bieten jedoch interessante Chancen für kleine und große Futures-Händler.
